Définition de l’échange des Bermudes

Qu’est-ce qu’un échange des Bermudes ?

Une swaption des Bermudes est une variante d’une swaption régulière (« vanille ») qui donne au détenteur le droit, mais non l’obligation, de conclure un swap de taux d’intérêt à l’une des nombreuses dates prédéterminées. Il s’agit d’un dérivé qui donne au porteur la possibilité d’exercer la swaption uniquement à l’une de ces dates, à condition qu’elle n’ait pas déjà été exercée.

Cette swaption est similaire à une option des Bermudes, dans la mesure où elle comprend un calendrier prédéterminé de dates d’exercice potentielles.

Comment fonctionnent les Bermudes Swaptions

Les swaps, ou options de swap, sont l’un des quatre moyens fondamentaux pour un investisseur de sortir d’un swap avant qu’il n’atteigne sa date de résiliation. La swaption permet à l’investisseur de compenser l’option qu’il souhaite sortir. La swaption des Bermudes permet la sortie à n’importe laquelle de plusieurs dates différentes. En revanche, une simple swaption vanille donnerait au détenteur la possibilité de conclure un swap de taux uniquement à la date d’expiration du dérivé. Les swaps sont des contrats dérivés de gré à gré (OTC) qui nécessitent à la fois l’acheteur et le vendeur de négocier les conditions particulières.

Les swaps sont fréquemment utilisés avec les swaps de taux d’intérêt. Un swap de taux d’intérêt est un accord entre contreparties, dans lequel un flux de paiements d’intérêts futurs est échangé contre un autre. Les swaps de taux d’intérêt impliquent généralement l’échange d’un taux d’intérêt fixe contre un taux variable ou vice versa. Le swap permet de réduire ou d’augmenter l’exposition aux fluctuations des taux d’intérêt. Ils peuvent également offrir la possibilité d’obtenir un taux d’intérêt légèrement inférieur à celui qui aurait été possible sans le swap. Seuls les flux de trésorerie sont échangés dans ce swap.

Bermudes vs styles américain et européen

La fonction d’exercice des Bermudes swaptions se situe quelque part entre les styles américain et européen. Les porteurs peuvent exercer les options de style américain et les swaptions à tout moment entre l’émission et les dates d’expiration. Les porteurs peuvent utiliser les options de style européen et les swaptions uniquement à l’échéance. Les acheteurs et les vendeurs déterminent les dates d’expiration autorisées pour les options et les swaptions des Bermudes. Les expirations mensuelles sont habituelles, bien que les jours soient laissés au choix des contreparties.

Les swaptions des Bermudes présentent plusieurs avantages et inconvénients. Contrairement aux swaptions américaines et européennes, les swaptions des Bermudes donnent aux écrivains et aux acheteurs la possibilité de créer et d’acheter un contrat hybride. Les auteurs de swaptions des Bermudes peuvent avoir plus de contrôle sur l’exercice des swaptions.

Tarification des Swaptions des Bermudes

La tarification de ces swaptions est plus complexe que celle des swaptions vanille. Avec l’inclusion de plus de dates d’exercice potentielles, les calculs deviennent plus compliqués. Par conséquent, les contreparties utilisent la tarification de la simulation Monte Carlo plutôt que d’autres modèles de tarification des options et des swaptions plus courants.

Le coût pour les acheteurs de swaptions des Bermudes est généralement moins cher que l’achat d’une swaption américaine. De plus, la swaption des Bermudes est moins restrictive qu’une swaption européenne. Les swaptions européennes et les swaptions des Bermudes sont généralement moins chères que les swaptions américaines en raison de la prime plus élevée que les swaptions américaines exigent de leur flexibilité. Avec une swaption américaine, il y a plus de chance que la swaption atteigne son prix d’exercice lorsque le détenteur peut l’exercer à tout moment, ce qui la rend plus chère et plus susceptible d’être exercée.