Définition de l’échange à terme
Qu’est-ce qu’un swap à terme ?
Un swap à terme, également appelé swap différé ou à démarrage différé, est un accord entre deux parties pour échanger des flux de trésorerie ou des actifs à une date fixe dans le futur, et qui commence également à une date future (spécifiée dans le contrat de swap).
Les swaps de taux d’intérêt sont le type de swap le plus courant qui utilise un swap à terme, bien qu’il puisse également impliquer d’autres instruments financiers.
Points clés à retenir
- Les swaps à terme, ou swaps différés, comportent un démarrage différé d’un accord de swap.
- Les swaps à terme se produisent le plus souvent avec les swaps de taux d’intérêt, où les paiements d’intérêts sont définis pour être échangés à partir d’une date future.
- Les swaps à terme permettent aux institutions financières de couvrir le risque, de s’engager dans des arbitrages et d’échanger des flux de trésorerie ou des passifs.
Comprendre les swaps à terme
Un swap est un contrat dérivé par lequel deux parties échangent les flux de trésorerie ou les passifs de deux instruments financiers différents. Un swap à terme retarde la date de début des obligations convenues dans un accord de swap conclu à un moment donné.
Les swaps à terme peuvent, théoriquement, inclure plusieurs swaps. En d’autres termes, les deux parties peuvent convenir de commencer à échanger des flux de trésorerie à une date future prédéterminée, puis convenir d’un autre ensemble d’échanges de flux de trésorerie pour commencer à une autre date au-delà de la première date d’échange préalablement convenue. Par exemple, si un investisseur souhaite couvrir une durée de cinq ans à compter d’un an à compter d’aujourd’hui, cet investisseur peut conclure à la fois un swap d’un an et un swap de six ans.
Dans le cadre d’un swap de taux d’intérêt, l’échange des paiements d’intérêts débutera à une date future convenue par les contreparties à ce swap. Dans ce swap, la date d’entrée en vigueur est un jour dans le futur, mais supérieure aux un ou deux jours ouvrables habituels d’un swap. Par exemple, le swap peut prendre effet trois mois après la date de la transaction.
Les swaps sont utiles pour les investisseurs qui cherchent à couvrir leurs emprunts en s’attendant à ce que les taux d’intérêt (ou les taux de change) changent à l’avenir. Le démarrage différé du contrat de swap à terme supprime la nécessité de payer la transaction aujourd’hui (d’où le terme « démarrage différé »).
Le calcul du taux de swap est similaire à celui d’un swap standard (appelé aussi swap vanille).
Exemple d’échange à terme
La société A a contracté un emprunt de 100 millions de dollars à un taux d’intérêt fixe ; La société B a contracté un emprunt de 100 millions de dollars à un taux d’intérêt variable. La société A s’attend à ce que les taux d’intérêt baissent dans six mois et souhaite donc convertir son taux fixe en un taux variable afin de réduire les remboursements de prêts.
D’autre part, la société B estime que les taux d’intérêt augmenteront dans six mois et souhaite réduire son passif en se convertissant à un prêt à taux fixe. La clé du swap, outre le changement de vision des entreprises sur les taux d’intérêt, est qu’elles veulent toutes les deux attendre l’échange effectif des flux de trésorerie (six mois dans ce cas) tout en fixant dès maintenant le taux qui déterminera ce montant de trésorerie.