Définition de la valeur intégrée

Qu’est-ce que la valeur intégrée ?

La valeur intrinsèque (VE) est une mesure d’évaluation courante utilisée principalement par les sociétés d’assurance-vie à l’extérieur de l’Amérique du Nord pour estimer la valeur consolidée de la participation des actionnaires dans une société d’assurance. Il est calculé en ajoutant la valeur actuelle des bénéfices futurs d’une entreprise à la valeur nette d’inventaire (VNI) du capital et de l’excédent de l’entreprise. Il est parfois appelé valeur intrinsèque cohérente du marché (MCEV).

La valeur actuelle des bénéfices futurs saisit les bénéfices futurs projetés des polices en vigueur, tandis que la valeur nette d’inventaire du capital et de l’excédent représente les fonds appartenant aux actionnaires qui ont été accumulés dans le passé.

Comprendre la valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque est une mesure d’évaluation standard pour les assureurs-vie européens. Il n’est pas mandaté par les autorités de réglementation là-bas, mais il est devenu une norme de l’industrie pour un assureur de suivre les composants des véhicules électriques et de les gérer pour augmenter la valeur de l’entreprise. Avec cette norme établie, les analystes peuvent étudier les chiffres et faire des comparaisons à travers le secteur. EV sert de mesure de performance, de base pour les opérations de fusion et acquisition et de base pour les plans de rémunération des dirigeants. Très peu d’entreprises nord-américaines utilisent actuellement le VE, mais certains consultants de l’industrie pensent qu’ils peuvent bénéficier d’un suivi et d’un signalement, du moins en interne.

La méthodologie de la valeur intrinsèque adoptée par les compagnies d’assurance est basée sur une approche ascendante cohérente avec le marché pour tenir compte explicitement du risque de marché. En particulier, les flux de trésorerie des actifs et des passifs sont évalués à l’aide de taux d’actualisation du risque cohérents avec ceux appliqués à des flux de trésorerie similaires sur les marchés des capitaux, et les options et garanties sont évaluées à l’aide de modèles cohérents avec le marché calibrés sur des prix de marché observables. Lorsque les marchés présentent une disponibilité limitée des données, l’évaluation est basée sur des moyennes historiques. La valeur intrinsèque exclut toute valeur des futures affaires nouvelles. La valeur intrinsèque se répartit entre l’actif net des actionnaires et la valeur des affaires en vigueur.

Voir les détails dans les deux sections suivantes.

Importance de la valeur intrinsèque

Comme exemple de l’importance de l’embedded value pour les assureurs européens, on peut consulter les rapports annuels de Zurich Insurance Group sur l’embedded value. Par exemple, le rapport de 40 pages pour 2018^[cite] contient un résumé analytique, une analyse des bénéfices de la valeur intrinsèque et de la valeur des affaires en vigueur, les sensibilités, le rapprochement des capitaux propres avec la valeur intrinsèque, l’analyse régionale de la valeur intrinsèque, la méthodologie, les hypothèses, une déclaration des administrateurs et un rapport de l’auditeur sur valeur intrinsèque.