Définition de la valeur à emporter
Qu’est-ce que la valeur à emporter ?
La valeur à emporter est la valeur estimée d’une entreprise si elle devait être privée ou acquise. Diverses mesures financières sont appliquées pour déterminer le montant que l’entreprise pourrait atteindre, notamment les flux de trésorerie, les actifs, les bénéfices et les multiples utilisés dans des prises de contrôle similaires.
L’environnement actuel des fusions et acquisitions (F&A) peut également affecter la valeur à emporter d’une entreprise.
Points clés à retenir
- La valeur de sortie d’une entreprise est sa valeur estimée dans le cas où elle est acquise ou privée.
- Diverses mesures financières sont examinées pour établir à quel prix le sujet pourrait vendre, y compris les flux de trésorerie, les actifs, les bénéfices et les multiples utilisés dans des prises de contrôle similaires.
- La valeur de sortie est utilisée pour déterminer une gamme de niveaux de prix possibles et estimer le rendement que les actionnaires pourraient recevoir si leurs actions sont acquises.
Comprendre la valeur à emporter
Les acquisitions sont monnaie courante, offrant aux entreprises l’un des moyens les plus rapides de se développer sur de nouveaux marchés, d’obtenir de nouvelles technologies, de réduire les coûts et de s’assurer une mainmise sur la concurrence. Prendre le contrôle d’une autre entreprise nécessite cependant beaucoup de diligence raisonnable. En plus de déterminer si une entreprise cible représenterait un bon choix, il est également essentiel de déterminer un prix juste et de ne pas payer trop cher.
Un bon point de départ est d’établir la valeur de la cible et de ses actifs en examinant les liquidités qu’elle génère et est susceptible de générer à l’avenir, à la fois dans le régime actuel et en cas d’acquisition. Cette valorisation peut ensuite être croisée avec la valeur de marché de l’objectif : le prix que les investisseurs sont actuellement prêts à payer pour cela.
Avec ces informations en main, l’acquéreur potentiel voudront alors déterminer combien il devra probablement offrir pour conclure un accord sur toute la ligne. Le but ici est de payer le moins possible tout en satisfaisant les exigences des actionnaires de la société cible et en faisant en sorte que l’acquisition en vaille la peine.
La valeur d’achat est utilisée par les analystes financiers pour déterminer une gamme de niveaux de prix possibles pour les offres publiques d’achat et par les actionnaires pour estimer le rendement qu’ils pourraient recevoir si leurs actions sont acquises. Les acquéreurs paient généralement une prime d’acquisition pour conclure une transaction et éviter la concurrence, bien que, selon les circonstances, il soit également possible dans certains cas d’obtenir une décote, en acquérant la cible pour un prix inférieur à sa juste valeur marchande (JVM).
Exemple de valeur à emporter
L’évaluation à l’achat utilise les métriques de la société cible et les compare aux multiples utilisés dans des transactions d’acquisition similaires. Prenons l’exemple des sociétés hypothétiques ABC et XYZ. ABC a initié une prise de contrôle de la société XYZ, qui réalise un bénéfice de 5 millions de dollars, pour un prix d’acquisition de 22,5 millions de dollars. Le multiple de bénéfice implicite est donc de 4,5 (22,5 millions de dollars / 5 millions de dollars).
Une société similaire, DEF, avec un bénéfice de 3 millions de dollars, est désormais considérée comme une cible de rachat possible. La valeur à emporter de la nouvelle société serait de 13,5 millions de dollars en utilisant le même multiple (3 millions de dollars × 4,5).
Bien entendu, les revenus ne sont pas le seul indicateur pris en compte. Un investisseur ou une société acquéreuse peut utiliser et utilisera probablement une gamme de différentes jauges d’évaluation d’acquisition pour déterminer une offre.
Important
Il n’y a pas de formule exacte pour l’évaluation à emporter car une variété de mesures, telles que les multiples d’EBITDA, le ratio P/E et même des informations spécifiques à l’entreprise, peuvent être prises en considération.
Considérations particulières
Si les investisseurs entendent des rumeurs selon lesquelles une entreprise envisage une vente, les traders peuvent augmenter le cours de son action. Par exemple, lorsque l’on a appris en 2016 que la société de logiciels Marketo Inc. envisageait une vente, le cours de son action a augmenté de près de 25 % en une journée pour atteindre 26,77 $.
Après la fermeture du marché, la banque d’investissement Credit Suisse a publié une note estimant une éventuelle valeur de retrait de Marketo. En utilisant les acquisitions de sociétés similaires au cours des 12 mois précédents, Credit Suisse a estimé un prix de vente possible entre 37,03 $ et 51,67 $ par action.