Définition de la sécurité sous-jacente
Qu’est-ce qu’un titre sous-jacent ?
Un titre sous-jacent est une action ou une obligation sur laquelle sont basés des instruments dérivés, tels que des contrats à terme, des ETF et des options. C’est le composant principal de la façon dont le dérivé obtient sa valeur.
Par exemple, une option d’achat sur les actions Alphabet, Inc. (GOOG/GOOGL) donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter des actions Alphabet à un prix spécifié dans le contrat d’options. Dans ce cas, l’action Alphabet est le titre sous-jacent.
Comment fonctionne un titre sous-jacent
Il existe de nombreux dérivés exotiques et largement utilisés, mais ils ont tous un élément en commun qui est leur base sur un titre ou un actif sous-jacent. Les mouvements de prix du titre sous-jacent affecteront nécessairement le prix du dérivé basé sur celui-ci.
Dans la terminologie des dérivés, le titre sous-jacent est souvent appelé simplement « le sous-jacent ». Un titre sous-jacent peut être n’importe quel actif, indice, instrument financier ou même un autre dérivé. Les fameux Collatéraled Dette Obligations (CDO) et Credit Default Swaps (CDS), qui étaient au centre de la crise financière de 2008, sont également des produits dérivés qui dépendent du mouvement d’un sous-jacent.
Les traders utilisent des dérivés pour spéculer ou se couvrir contre les futurs mouvements de prix du sous-jacent. Plus un dérivé devient complexe, plus le degré de spéculation et de couverture devient important. Par exemple, les options sur futures sont des paris sur le prix futur du contrat à terme, qui est en soi un pari sur le prix futur du sous-jacent.
Le rôle du sous-jacent
Le rôle apparent du titre sous-jacent est simplement d’être lui-même. S’il n’y avait pas de produits dérivés, les traders achèteraient et vendraient simplement le sous-jacent. Cependant, lorsqu’il s’agit de dérivés, le sous-jacent est l’élément qui doit être livré par une partie dans le contrat dérivé et accepté par l’autre partie. L’exception est lorsque le sous-jacent est un indice ou que le dérivé est un swap où seul des espèces sont échangées à la fin du contrat dérivé.
Exemple de titre sous-jacent
Disons que nous sommes intéressés par l’achat d’une option d’achat sur MSFT. L’achat d’un call nous donne le droit d’acheter des actions de MSFT à un prix et à un moment déterminés. D’une manière générale, la valeur de l’option d’achat augmentera parallèlement à une augmentation du cours de l’action de MSFT. L’option d’achat étant un dérivé, son prix est lié au prix de MSFT. MSFT dans ce cas est la sécurité sous-jacente.
Le sous-jacent est également crucial pour la tarification des produits dérivés. La relation entre le sous-jacent et ses dérivés n’est pas linéaire, bien qu’elle puisse l’être. De manière générale, par exemple, plus le prix d’exercice d’une option hors-jeu est éloigné du prix actuel du sous-jacent, moins le prix de l’option change par unité de mouvement du sous-jacent.
En outre, le contrat dérivé peut être écrit de telle sorte que son prix puisse être directement corrélé, ou inversement, au prix du titre sous-jacent. Une option d’achat est directement corrélée. Une option de vente est inversement corrélée.