Définition de la sécurité de l’agence
Qu’est-ce qu’une sécurité d’agence ?
Un titre d’agence est un titre de créance à faible risque émis par une entreprise parrainée par le gouvernement américain (GSE) ou une autre entité liée au gouvernement fédéral. Les titres d’agence, parfois appelés « agences », sont émis par des GSE qui comprennent la Federal National Mortgage Association (FNMA), la Federal Home Loan Bank, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) et la Student Loan Marketing Association (SLMA).
Points clés à retenir
- Les titres d’agence sont le terme utilisé pour décrire deux types différents d’obligations : celles émises par une entreprise parrainée par le gouvernement américain (GSE) ou une autre agence du gouvernement fédéral américain.
- Les titres d’agence émis par des agences gouvernementales autres que les GSE sont garantis par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, tout comme les obligations du Trésor.
- Les GSE ont été créés pour réduire les coûts associés à l’emprunt pour certains secteurs de l’économie, tels que les prêts hypothécaires.
Comprendre les titres d’agence
Les entreprises parrainées par le gouvernement (ESG) ont été créées pour réduire les coûts associés à l’emprunt pour certains secteurs de l’économie. Par exemple, la Federal National Mortgage Association (connue sous le nom de Fannie Mae) a été créée pour améliorer le flux de crédit dans l’économie du logement. La Federal Agricultural Mortgage Association (Farmer Mac), une GSE agricole, garantit le remboursement en temps opportun du principal et des intérêts aux investisseurs en obligations agricoles. Lorsqu’un GSE émet un prêt sous la forme d’une obligation, la garantie est appelée garantie d’agence.
Considérations particulières
Les intérêts de la plupart des titres d’agence, mais pas tous, sont exonérés d’impôts locaux et d’État. Les obligations d’agence Farmer Mac, Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables. Les obligations d’agence, lorsqu’elles sont achetées à escompte, peuvent soumettre les investisseurs à des impôts sur les gains en capital lorsqu’elles sont vendues ou rachetées.
Les gains ou pertes en capital lors de la vente d’obligations d’agence sont imposés au même taux que les actions. Les obligations des agences de la Tennessee Valley Authority, des Federal Home Loan Banks et des Federal Farm Credit Banks sont exonérées d’impôts locaux et d’État. De plus, les titres d’agence sont dispensés d’enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et sont émis régulièrement.
| Statut fiscal des GSE et des agences gouvernementales | ||
|---|---|---|
| Nom légal | Nom commun | Statut fiscal |
| Société fédérale d’hypothèques agricoles | Fermier Mac | Entièrement imposable |
| Société de financement des banques fédérales de crédit agricole | Crédit Agricole | État et local exonérés |
| Banques fédérales de prêt immobilier | Banques FHL | État et local exonérés |
| Société fédérale d’hypothèques pour prêts immobiliers | Freddie Mac | Entièrement imposable |
| Association fédérale nationale d’hypothèques | Fannie Mae | Entièrement imposable |
| Autorité de la vallée du Tennessee | TVA | État et local exonérés |
Types de titres d’agence
Les titres d’agence sont émis soit par un GSE, soit par un autre organisme du gouvernement fédéral.
Obligation de l’Agence du gouvernement fédéral
Les obligations des agences du gouvernement fédéral sont émises par la Federal Housing Administration (FHA), Administration des petites entreprises (SBA), Autorité de la vallée du Tennessee (TVA), et Gouvernement National Mortgage Association (GNMA). Les GNMA sont généralement émis sous forme de titres de créance hypothécaire. Comme les titres du Trésor, les titres des agences du gouvernement fédéral sont garantis par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain, à l’exception des titres de TVA.
Un investisseur s’attend à recevoir des paiements d’intérêts réguliers en détenant cette obligation d’agence. A l’échéance, l’intégralité de la valeur nominale de l’obligation d’agence est remise à l’obligataire. Parce que les obligations des agences fédérales sont moins liquides que les obligations du Trésor, elles offrent un taux d’intérêt légèrement plus élevé que les obligations du Trésor. De plus, les obligations d’agences du gouvernement fédéral peuvent être rachetables, ce qui signifie que les investisseurs sont exposés au risque que l’émetteur puisse racheter les obligations avant leur date d’échéance prévue.
Obligation GSE
Une obligation d’entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) est une obligation d’agence émise par des agences telles que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage (Freddie Mac), la Federal Farm Credit Banks Funding Corporation et la Federal Home Loan Bank. Les obligations des agences GSE ne sont pas soutenues par la même garantie que les agences gouvernementales fédérales et, par conséquent, présentent un risque de crédit et un risque de défaut. Pour cette raison, le rendement de ces obligations est généralement supérieur à celui des obligations du Trésor.
La plupart des titres d’agence paient un coupon fixe semestriel et sont vendus en plusieurs incréments, bien que le niveau d’investissement minimum soit généralement de 10 000 $ pour le premier incrément, et de 5 000 $ par la suite. Les titres GNMA peuvent venir par incréments de 25 000 $.
Certaines obligations d’agence ont des taux d’intérêt fixes tandis que d’autres ont des taux flottants apposés sur les obligations. Les taux d’intérêt des obligations d’agence à taux variable sont périodiquement ajustés en fonction de l’évolution d’un taux de référence, tel que le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR).
Afin de répondre aux besoins de financement à court terme, certaines agences peuvent émettre des billets à escompte sans coupon, ou « discothèques », à un prix égal au pair. Les discothèques ont des échéances allant d’un jour à un an et, si elles sont vendues avant l’échéance, elles peuvent entraîner une perte pour l’investisseur en obligations d’agence.