Définition de la sécurité adossée à des actifs (ABS)

Qu’est-ce qu’un titre adossé à des actifs (ABS) ?

Un titre adossé à des actifs (ABS) est un type d’investissement financier qui est garanti par un pool d’actifs sous-jacents, généralement ceux qui génèrent un flux de trésorerie à partir de la dette, tels que des prêts, des baux, des soldes de cartes de crédit ou des créances. Il prend la forme d’une obligation ou d’un billet, versant un revenu à un taux fixe pendant une durée déterminée, jusqu’à l’échéance. Pour les investisseurs axés sur le revenu, les titres adossés à des actifs peuvent être une alternative à d’autres instruments de dette, comme les obligations d’entreprise ou les fonds obligataires.

Comprendre les titres adossés à des actifs (ABS)

Les titres adossés à des actifs permettent à leurs émetteurs de lever des liquidités, qui peuvent être utilisées à des fins de prêt ou à d’autres fins d’investissement. Les actifs sous-jacents d’un ABS sont souvent illiquides et ne peuvent être vendus seuls. Ainsi, la mise en commun des actifs et la création d’un instrument financier à partir d’eux – un processus appelé titrisation – permet à l’émetteur de rendre les actifs illiquides négociables auprès des investisseurs. Cela leur permet également de retirer des actifs plus fragiles de leurs livres, atténuant ainsi leur risque de crédit.

Les actifs sous-jacents de ces pools peuvent être des prêts sur valeur domiciliaire, des prêts automobiles, des créances sur cartes de crédit, des prêts étudiants ou d’autres flux de trésorerie attendus. Les émetteurs d’ABS peuvent être aussi créatifs qu’ils le souhaitent. Par exemple, des titres adossés à des actifs ont été construits sur la base des flux de trésorerie provenant des revenus des films, des paiements de redevances, des créneaux d’atterrissage des avions, des routes à péage et de l’énergie solaire photovoltaïque. À peu près n’importe quel véhicule ou situation générant des liquidités peut être titrisé dans un ABS.

Pour les investisseurs, l’achat d’un ABS offre l’opportunité d’une source de revenus. L’ABS leur permet de participer à une grande variété d’actifs générateurs de revenus, parfois (comme indiqué ci-dessus) exotiques qui ne sont disponibles dans aucun autre investissement.

Comment fonctionne une sécurité adossée à des actifs

Supposons que la société X a pour activité de consentir des prêts automobiles. Si une personne souhaite emprunter de l’argent pour acheter une voiture, la société X lui donne l’argent et la personne est obligée de rembourser le prêt avec un certain montant d’intérêts. Peut-être que la société X fait tellement de prêts qu’elle commence à manquer de liquidités. L’entreprise X peut alors regrouper ses prêts actuels et les vendre à l’entreprise d’investissement X, recevant ainsi les liquidités, qu’elle peut ensuite utiliser pour consentir d’autres prêts.

L’entreprise d’investissement X triera ensuite les prêts achetés en différents groupes appelés tranches. Ces tranches contiennent des prêts présentant des caractéristiques similaires, telles que l’échéance, le taux d’intérêt et le taux de défaillance attendu. Ensuite, l’entreprise d’investissement X émettra des titres sur la base de chaque tranche qu’elle créera. Comme pour les obligations, chaque ABS a une notation indiquant son degré de risque, c’est-à-dire la probabilité que les prêts sous-jacents soient en défaut.

Les investisseurs individuels achètent ensuite ces titres et reçoivent les flux de trésorerie du pool sous-jacent de prêts automobiles, déduction faite des frais administratifs que l’entreprise d’investissement X conserve pour elle-même.

Considérations particulières

Un ABS comportera généralement trois tranches : les classes A, B et C. La tranche senior, A, est presque toujours la tranche la plus importante et est structurée pour avoir une notation de qualité pour la rendre attrayante pour les investisseurs.

La tranche B a une qualité de crédit inférieure et, par conséquent, un rendement plus élevé que la tranche senior. La tranche C a une notation de crédit inférieure à celle de la tranche B et peut avoir une qualité de crédit si mauvaise qu’elle ne peut pas être vendue aux investisseurs. Dans ce cas, l’émetteur conserverait la tranche C et absorberait les pertes.

Types de titres adossés à des actifs

Théoriquement, une sécurité basée sur les actifs (ABS) peut être créée à partir de presque tout ce qui génère un flux de revenus, des prêts pour maisons mobiles aux factures de services publics. Mais certains types sont plus courants. Parmi les ABS les plus typiques figurent :

Obligation de dette garantie (CDO)

Un CDO est un ABS émis par un véhicule à usage spécial (SPV). Le SPV est une entité commerciale ou une fiducie formée spécifiquement pour émettre cet ABS. Il existe une variété de sous-ensembles de CDO, notamment :

• Les Collateralized Loan Obligations (CLO) sont des CDO constitués de prêts bancaires.
• Les obligations collatéralisées (CBO) sont composées d’obligations ou d’autres CDO.
• Les CDO structurés adossés à des financements ont des actifs sous-jacents d’ABS, d’hypothèques résidentielles ou commerciales ou de dette de fiducie de placement immobilier (FPI).
• Les CDO cash sont adossés à des instruments de dette du marché au comptant, tandis que d’autres dérivés de crédit supportent des CDO synthétiques.
• Les obligations hypothécaires garanties (CMO) sont composées d’hypothèques ou, plus précisément, de titres adossés à des créances hypothécaires, qui détiennent des portefeuilles d’hypothèques (voir ci-dessous).

Bien qu’un CDO soit essentiellement structuré de la même manière qu’un ABS, certains le considèrent comme un type distinct de véhicule d’investissement. En général, les CDO possèdent une gamme d’actifs plus large et plus diversifiée, y compris d’autres titres adossés à des actifs ou CDO.

Actions domiciliaires ABS

Les prêts sur valeur domiciliaire sont l’une des plus grandes catégories d’ABS. Bien que similaires aux prêts hypothécaires, les prêts sur valeur domiciliaire sont souvent contractés par des emprunteurs qui ont des cotes de crédit moins que stellaires ou peu d’actifs, la raison pour laquelle ils n’étaient pas admissibles à un prêt hypothécaire. Ce sont des prêts amortissables, c’est-à-dire que le paiement sert à satisfaire une somme spécifique et se compose de trois catégories : intérêts, principal et remboursements anticipés.

ABS de prêt auto

Le financement automobile est une autre grande catégorie d’ABS. Les flux de trésorerie d’un ABS de prêt automobile comprennent les paiements d’intérêts mensuels, les paiements de principal et les remboursements anticipés (bien que ces derniers soient plus rares pour un ABS de prêt automobile, ils sont beaucoup plus faibles que ceux d’un ABS de prêt sur valeur domiciliaire). Il s’agit d’un autre prêt amortissable.

Créances sur cartes de crédit ABS

Les créances sur cartes de crédit – le montant dû sur les soldes de cartes de crédit – sont un type d’ABS d’actifs non amortissables : elles sont affectées à une ligne de crédit renouvelable plutôt qu’à la même somme fixe. Ils n’ont donc pas de montants de paiement fixes, tandis que de nouveaux prêts et modifications peuvent être ajoutés à la composition du pool. Les flux de trésorerie des créances sur cartes de crédit comprennent les intérêts, les paiements de principal et les frais annuels.

Il existe généralement une période de blocage pour les créances sur cartes de crédit pendant laquelle aucun capital ne sera payé. Si le principal est payé pendant la période de blocage, de nouveaux prêts seront ajoutés à l’ABS avec le paiement du principal qui fait que le pool de créances sur cartes de crédit reste inchangé. Après la période de blocage, le paiement du principal est répercuté sur les investisseurs ABS.

ABS de prêt étudiant

Les ABS peuvent être garantis soit par des prêts étudiants gouvernementaux, garantis par le ministère américain de l’Éducation, soit par des prêts étudiants privés. Les premiers ont eu un meilleur dossier de remboursement et un risque de défaut plus faible.

Un ABS comportera généralement trois tranches : les classes A, B et C. La tranche senior, A, est presque toujours la tranche la plus importante et est structurée pour avoir une notation de qualité pour la rendre attrayante pour les investisseurs.

La tranche B a une qualité de crédit inférieure et, par conséquent, un rendement plus élevé que la tranche senior. La tranche C a une notation de crédit inférieure à celle de la tranche B et peut avoir une qualité de crédit si mauvaise qu’elle ne peut pas être vendue aux investisseurs. Dans ce cas, l’émetteur conserverait la tranche C et absorberait les pertes.

FAQ sur la sécurité adossée à des actifs

Qu’est-ce qu’un exemple de titre adossé à des actifs ?

Un titre de créance garanti (CDO) est un exemple de titre adossé à des actifs (ABS). C’est comme un prêt ou une obligation, adossé à un portefeuille d’instruments de dette : prêts bancaires, hypothèques, créances sur cartes de crédit, contrats de location d’avions, obligations plus petites et parfois même d’autres ABS ou CDO. Ce portefeuille sert de garantie aux intérêts générés par le CDO, qui sont récoltés par les investisseurs institutionnels qui l’achètent.

Qu’est-ce que la sauvegarde d’actifs ?

L’adossement à l’actif fait référence à la valeur totale des actions d’une entreprise, par rapport à ses actifs. Plus précisément, il fait référence à la valeur totale de tous les actifs d’une entreprise, divisée par le nombre d’actions en circulation que l’entreprise a émises.

En termes d’investissements, l’adossement à des actifs fait référence à un titre dont la valeur découle d’un seul actif ou d’un pool d’actifs ; ces avoirs servent de garantie pour le titre – le « soutien », en fait.

Que signifie ABS en comptabilité ?

Dans le monde des affaires, ABS signifie « système de comptabilité et de facturation ».

Quelle est la différence entre MBS et ABS ?

Un titre adossé à des actifs (ABS) est similaire à un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS). Les deux sont des titres qui, comme les obligations, paient un taux d’intérêt fixe dérivé d’un pool sous-jacent d’actifs générateurs de revenus, généralement des dettes ou des prêts. La principale différence est qu’un MBS, comme son nom l’indique, consiste en un ensemble de prêts hypothécaires (prêts immobiliers). En revanche, un ABS est généralement adossé à d’autres types de financement : prêts étudiants, prêts automobiles ou dette de carte de crédit.

Certaines sources financières utilisent l’ABS comme terme générique, englobant tout type d’investissement titrisé basé sur des pools d’actifs sous-jacents, auquel cas un MBS est une sorte d’ABS. D’autres considèrent les ABS et les MBS comme des véhicules d’investissement distincts.

Comment fonctionne la titrisation des actifs ?

La titrisation des actifs commence lorsqu’un prêteur (ou toute entreprise disposant de prêts) ou une entreprise disposant d’actifs productifs de revenus affecte un ensemble de ces actifs et s’arrange ensuite pour vendre le lot à une banque d’investissement ou à une autre institution financière. Cette institution met souvent en commun ces actifs avec des actifs comparables d’autres vendeurs, puis établit un véhicule à usage spécial (SPV) – une entité créée spécifiquement pour acquérir les actifs, les conditionner et les émettre en tant que titre unique.

L’émetteur vend ensuite ces titres à des investisseurs, généralement des investisseurs institutionnels (hedge funds, OPCVM, plans de retraite, etc.). Les investisseurs reçoivent des paiements à taux fixe ou variable à partir d’un compte fiduciaire financé par les flux de trésorerie générés par le portefeuille d’actifs.

Parfois, l’émetteur divise le portefeuille d’actifs d’origine en tranches, appelées tranches. Chaque tranche est vendue séparément et comporte un degré de risque différent, indiqué par une notation de crédit différente.