Définition de la marge du portefeuille



Qu’est-ce que la marge du portefeuille ?

La marge du portefeuille fait référence à la politique de marge composite moderne qui doit être maintenue dans un compte de produits dérivés contenant des swaps (y compris des swaps sur défaillance de crédit), des options et des contrats à terme. L’objectif de la marge de portefeuille est de compenser les risques encourus par le prêteur en consolidant, ou en compensant, les positions pour tenir compte du risque global d’un portefeuille. Cela se traduit généralement par des exigences de marge considérablement plus faibles pour les positions couvertes par rapport aux règles de politique traditionnelles. La comptabilisation des marges du portefeuille requiert une position sur marge égale au passif restant qui existe après que toutes les positions compensatoires aient été compensées les unes par rapport aux autres.

Par exemple, si une position dans le portefeuille génère un rendement positif, cela pourrait compenser le passif d’une position perdante dans le même portefeuille. Cela réduirait l’exigence de marge globale nécessaire pour détenir une position perdante sur les dérivés.

Points clés à retenir

  • La marge du portefeuille est un ensemble d’exigences de marge fondées sur le risque conçues pour compenser les risques pour le prêteur en alignant les exigences de marge sur le risque général d’un portefeuille.
  • La marge du portefeuille est utilisée pour les comptes de dérivés où les positions longues et courtes prises sur divers instruments peuvent être compensées les unes par rapport aux autres.
  • Souvent, les stipulations de marge du portefeuille entraînent des exigences de marge beaucoup plus faibles pour les positions couvertes qu’elles ne le seraient autrement.

Comprendre la marge du portefeuille

La marge est la garantie qu’un investisseur doit déposer auprès de son courtier ou de sa bourse pour couvrir le risque de crédit que le détenteur pose lorsqu’il emprunte de l’argent au courtier pour acheter des instruments financiers, emprunte des instruments financiers pour les vendre à découvert ou conclut un contrat sur dérivés.

Les exigences de marge de portefeuille n’ont été instituées que récemment sur le marché des options, bien que les traders à terme aient bénéficié de ce système depuis 1988. Le Chicago Board of Options Exchange (CBOE) impose des règles sur les comptes sur marge. En 2007, il a introduit des exigences de marge élargies pour aligner plus étroitement les montants de marge du portefeuille sur le niveau de risque de l’ensemble du portefeuille d’un client.

Le risque du portefeuille doit être mesuré en simulant l’impact de la volatilité des marchés. Ce système révisé de comptabilisation des marges sur dérivés a libéré du capital pour les investisseurs en options, leur permettant ainsi plus de levier, qui était auparavant requis pour les dépôts de marge en vertu des anciennes exigences de marge fondées sur la stratégie qui ont été instituées dans les années 1970.

Considérations particulières

Les comptes sur marge sont également soumis aux exigences réglementaires énoncées par le Règlement T de la Réserve fédérale (Fed), un ensemble de règles qui régissent les comptes clients. De plus, la règle 431 de la Bourse de New York, la règle 2860 du Nasdaq et l’agence d’autorégulation du secteur du courtage, la règle 721 de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), régissent la façon dont les courtiers gèrent les comptes sur marge.

Parmi les exigences de la FINRA, les courtiers qui offrent des comptes sur marge de portefeuille doivent répondre à « des critères et normes spécifiques à utiliser pour évaluer l’aptitude d’un client à souscrire des transactions d’options courtes non couvertes », et établir et surveiller « une exigence de fonds propres minimale ». Les courtiers doivent également surveiller, déclarer et augmenter les exigences de marge sur les comptes à forte concentration de titres individuels. De plus, les courtiers doivent fournir aux clients et recevoir leur accusé de réception, des déclarations écrites approuvées par la FINRA décrivant les risques encourus dans les comptes. Les courtiers-négociants sont également tenus par les règles de la Securities and Exchange Commission (SEC) Exchange Act de séparer les actifs des comptes clients des institutions.

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