Définition de la date d’appel

Qu’est-ce qu’une date d’appel ?

La date d’appel est un jour où l’émetteur a le droit de rembourser une obligation remboursable au pair, ou avec une petite prime par rapport au pair, avant la date d’échéance indiquée. La date d’appel et les conditions connexes seront indiquées dans le prospectus d’un titre.

Comprendre la date d’appel

L’acte de fiducie énumère également la ou les dates de remboursement auxquelles une obligation peut être remboursée tôt après la fin de la période de protection contre les remboursements. Il pourrait y avoir une ou plusieurs dates de rachat pendant la durée de l’obligation. La date d’appel qui suit immédiatement la fin de la protection d’appel est appelée première date d’appel. La série de dates d’appel est connue sous le nom de calendrier d’appel, et pour chacune des dates d’appel, une valeur de remboursement particulière est spécifiée. La logique veut que la clause de date de rachat ne soit exercée que si l’émetteur estime qu’il est avantageux de refinancer l’émission. Les investisseurs qui dépendent des revenus d’intérêts générés par les obligations doivent être conscients de la date de rachat lors de l’achat d’une obligation.

Un détenteur d’obligations s’attend à recevoir des paiements d’intérêts sur son obligation jusqu’à la date d’échéance, date à laquelle la valeur nominale de l’obligation est remboursée. Les coupons payés représentent un revenu d’intérêts pour l’investisseur. Cependant, certaines obligations sont rachetables, comme indiqué dans l’acte de fiducie au moment de l’émission. Les émetteurs d’obligations remboursables par anticipation ont le droit de rembourser les obligations avant leur date d’échéance, en particulier pendant les périodes où les taux d’intérêt sur les marchés baissent. Lorsque les taux d’intérêt diminuent, les emprunteurs (émetteurs) ont la possibilité de refinancer les conditions du coupon obligataire à un taux d’intérêt inférieur, réduisant ainsi leur coût d’emprunt. Lorsque les obligations sont « appelées » avant leur échéance, les intérêts ne seront plus versés aux investisseurs.

Protection d’appel

Le risque d’appel est le risque qu’un émetteur d’obligations rembourse une obligation remboursable avant l’échéance. Cela signifie que le détenteur d’obligations recevra un paiement sur la valeur de l’obligation et, dans la plupart des cas, réinvestira dans un environnement moins favorable, avec un taux d’intérêt plus bas.

Pour protéger les détenteurs d’obligations contre les émetteurs qui rachètent une obligation avant la date d’échéance, l’acte de fiducie mettra généralement en évidence une période de protection contre les appels. La protection d’appel est une période de temps pendant laquelle une obligation ne peut pas être remboursée. Par exemple, une obligation émise avec une échéance de 20 ans peut avoir une période de protection contre les appels de sept ans. Cela signifie que pendant les sept premières années d’existence de l’obligation, quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt dans l’économie, l’émetteur de l’obligation ne peut pas racheter les obligations aux détenteurs. La période de blocage offre aux investisseurs une certaine protection car ils sont garantis des paiements d’intérêts sur l’obligation pendant au moins sept ans, après quoi les revenus d’intérêts ne sont pas garantis.

Considérations particulières

Un émetteur peut choisir de rembourser ses obligations existantes à la date de rachat si les taux d’intérêt sont favorables. Si les taux et les rendements sont défavorables, les émetteurs choisiront probablement de ne pas rembourser leurs obligations avant une date de remboursement ultérieure ou d’attendre simplement la date d’échéance pour se refinancer. Un émetteur d’obligations ne peut exercer son option de remboursement anticipé des obligations qu’à des dates d’appel spécifiées.

Afin d’indemniser les obligataires en cas de remboursement anticipé, une prime supérieure à la valeur nominale est versée aux investisseurs. Étant donné que les clauses de rachat désavantagent les investisseurs, les obligations assorties de clauses de rachat ont tendance à valoir moins que des obligations comparables non remboursables. Par conséquent, afin d’attirer les investisseurs, les sociétés émettrices doivent offrir des taux de coupon plus élevés sur les obligations remboursables par anticipation.