Définition de la couverture croisée

Qu’est-ce que la haie croisée ?

La couverture croisée fait référence à la pratique de couverture du risque en utilisant deux actifs distincts avec des mouvements de prix positivement corrélés. L’investisseur prend des positions opposées dans chaque investissement dans le but de réduire le risque de ne détenir qu’un seul des titres.

Parce que la couverture croisée repose sur des actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés, l’investisseur assume le risque que les actifs évoluent dans des directions opposées (entrainant ainsi la position à devenir non couverte).

Comprendre la couverture croisée

La couverture croisée est généralement utilisée par les investisseurs qui achètent des produits dérivés, tels que les contrats à terme sur matières premières. En utilisant les marchés à terme de matières premières, les traders peuvent acheter et vendre des contrats pour la livraison de matières premières à un moment futur spécifié. Ce marché peut être inestimable pour les entreprises qui détiennent de grandes quantités de matières premières en stock ou qui dépendent des matières premières pour leurs opérations.

Pour ces entreprises, l’un des risques majeurs auxquels leur entreprise est confrontée est que le prix de ces matières premières puisse fluctuer rapidement d’une manière qui érode leur marge bénéficiaire. Pour atténuer ce risque, les entreprises adoptent des stratégies de couverture qui leur permettent de fixer un prix pour leurs matières premières qui leur permet toujours de réaliser un profit.

Par exemple, le carburéacteur est une dépense importante pour les compagnies aériennes. Si le prix du carburéacteur augmente rapidement, une compagnie aérienne peut ne pas être en mesure d’opérer de manière rentable compte tenu des prix plus élevés. Pour atténuer ce risque, les compagnies aériennes peuvent acheter des contrats à terme pour le carburéacteur. Les contrats à terme permettent aux compagnies aériennes de payer un prix aujourd’hui pour leurs futurs besoins en carburant et leur permettent de s’assurer que leurs marges seront maintenues (indépendamment de ce qu’il adviendra des prix du carburant à l’avenir).

Dans certains cas, cependant, le type ou la quantité idéale de contrats à terme ne sont pas disponibles. Dans cette situation, les entreprises sont obligées de mettre en place une couverture croisée, par laquelle elles utilisent l’actif alternatif disponible le plus proche.

Par exemple, une compagnie aérienne peut être obligée de couvrir son exposition au carburéacteur en achetant à la place des contrats à terme sur le pétrole brut. Même si le pétrole brut et le carburéacteur sont deux produits de base différents, ils sont fortement corrélés. Par conséquent, ils fonctionneront probablement de manière adéquate comme une couverture. Cependant, le risque demeure que si le prix de ces matières premières diverge de manière significative pendant la durée du contrat, l’exposition au carburant de la compagnie aérienne ne sera pas couverte.

Exemple de couverture croisée

Supposons que vous soyez propriétaire d’un réseau de mines d’or. Votre entreprise détient des quantités substantielles d’or en stock, qui seront éventuellement vendues pour générer des revenus. Ainsi, la rentabilité de votre entreprise est directement liée au prix de l’or.

Par vos calculs, vous estimez que votre entreprise peut maintenir sa rentabilité tant que le prix au comptant de l’or ne descend pas en dessous de 1 300 $ l’once. Actuellement, le prix au comptant oscille autour de 1 500 $. Cependant, vous avez déjà vu de fortes fluctuations des prix de l’or et vous êtes impatient de vous protéger contre le risque de baisse des prix à l’avenir.

Pour ce faire, vous vous apprêtez à vendre une série de contrats à terme sur or suffisants pour couvrir votre stock d’or existant, en plus de votre production de l’année suivante. Cependant, vous ne parvenez pas à trouver les contrats à terme sur l’or dont vous avez besoin. Par conséquent, vous êtes obligé d’initier une position de couverture croisée en vendant des contrats à terme sur le platine, qui est fortement corrélé à l’or.

Pour créer votre position de couverture croisée, vous vendez une quantité de contrats à terme sur platine suffisante pour correspondre à la valeur de l’or contre lequel vous essayez de vous couvrir. En tant que vendeur des contrats à terme sur platine, vous vous engagez à livrer une quantité spécifiée de platine à la date d’échéance du contrat. En échange, vous recevrez une somme d’argent spécifiée à cette même date d’échéance.

Le montant d’argent que vous recevrez de vos contrats de platine est à peu près égal à la valeur actuelle de vos avoirs en or. Par conséquent, tant que les prix de l’or continuent d’être fortement corrélés avec le platine, vous « bloquez » effectivement le prix de l’or d’aujourd’hui et protégez votre marge.

Cependant, en adoptant une position de couverture croisée, vous acceptez le risque que les prix de l’or et du platine divergent avant la date d’échéance de vos contrats. Si cela se produit, vous serez obligé d’acheter du platine à un prix plus élevé que prévu afin de remplir vos contrats.