DeFi résout les cinq défauts de la finance traditionnelle, critique de livre

Écrire un livre sur la finance décentralisée, c’est un peu comme décrire une énigme, enveloppée de mystère dans une énigme, pour emprunter à Winston Churchill. Tout d’abord, vous devez résumer les origines de la finance décentralisée moderne, puis la mécanique de la technologie blockchain qui constitue l’épine dorsale de l’industrie, et ce n’est qu’alors que vous accédez à l’infrastructure de DeFi. Tout cela devrait également être fait en 191 pages, y compris le glossaire, les notes et l’index. Ce n’est pas une affaire pour les âmes sensibles.

Heureusement, les auteurs de DeFi et l’avenir de la finance – Campbell Harvey, professeur de finance à Duke University, Ashwin Ramachandran, commandité de Dragonfly Capital et Joey Santoro, fondateur de Fei Labs – ont été à la hauteur. Après avoir récapitulé les «cinq défauts de la finance traditionnelle» – inefficacité, accès limité, opacité, contrôle centralisé et manque d’interopérabilité – ils expliquent comment DeFi améliore le statu quo.

Prenons le problème du contrôle centralisé. Les gouvernements et les grandes institutions détiennent un « monopole virtuel » sur la masse monétaire, le taux d’inflation, ainsi que « l’accès aux meilleures opportunités d’investissement », ont écrit les auteurs. DeFi avec ses protocoles ouverts et ses propriétés immuables « renverse ce contrôle centralisé ».

Quant à la façon dont DeFi répond au manque d’opacité de la finance traditionnelle : [DeFi] les parties connaissent la capitalisation de leurs contreparties et, dans la mesure nécessaire, peuvent voir comment les fonds seront déployés », ce qui atténue le risque de contrepartie. Tout comme l’inefficacité, « un utilisateur peut largement se servir en libre-service dans les paramètres de contrat intelligent » dans une application décentralisée en exerçant une option de vente, par exemple.

Qu’en est-il de l’échec de la finance traditionnelle dans un accès limité ? DeFi donne aux groupes mal desservis comme la population mondiale non bancarisée un accès direct aux services financiers, ont écrit les auteurs, offrant comme exemple l’agriculture de rendement, un processus DeFi où les utilisateurs sont récompensés pour avoir investi des capitaux. sous la forme d’un jeton de gouvernance qui les rend, en effet, copropriétaires de la plateforme, « un fait rare en finance traditionnelle ».

Les auteurs ont également décrit les façons dont les protocoles DeFi peuvent être superposés (c’est-à-dire la composabilité de DeFi, parfois appelée « DeFi Legos »), ce qui permet de combler le fossé d’interopérabilité. Une fois une infrastructure de base mise en place (pour créer un actif synthétique par exemple), « tout nouveau protocole d’emprunt ou de prêt peut être appliqué. Un niveau plus élevé fournirait un effet de levier en plus des actifs empruntés.

Plongez profondément

Le chapitre 6 explore en profondeur huit protocoles DeFi principaux : MakerDAO, Compound, Aave, Uniswap, Yield, dYdX, Synthetic et Set Protocol. Chaque section est accompagnée d’un tableau très utile, où la première colonne décrit comment la finance traditionnelle résout un problème particulier, et la deuxième colonne comment un protocole DeFi spécifique traite ce problème.

Par exemple, dans le tableau 6.3, « Problèmes résolus par Aave », la première ligne traite du « contrôle centralisé ». Dans le système financier actuel, « l’emprunt et [are] contrôlés par les institutions », alors que dans l’approche DeFi, colonne 2,« les taux d’intérêt Aave sont contrôlés par algorithme.  »

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La finance traditionnelle ne fournit qu’un « accès limité » au sein de ses systèmes hérités. Autrement dit, « seuls des groupes sélectionnés ont accès à de grosses sommes d’argent pour l’arbitrage ou le refinancement » (ligne 2, colonne 1), tandis que dans le protocole Aave, « les prêts flash démocratisent l’accès à la liquidité pour les entreprises immédiatement rentables ».

La troisième ligne se concentre sur « l’inefficacité », en particulier sur les « taux d’emprunt et de prêt sous-optimaux en raison de coûts gonflés » dans la finance traditionnelle, tandis que la solution d’Aave (ligne 3, colonne 2) est « des taux d’intérêt mis en commun et optimisés de manière algorithmique ».

Nouveaux risques

Les auteurs ont pris soin de rappeler aux lecteurs que « toutes les technologies innovantes introduisent un nouvel ensemble de risques ». Dans le cas de DeFi, ceux-ci sont nombreux, y compris les contrats intelligents, la gouvernance, l’oracle, la mise à l’échelle, la conservation DEX, les risques environnementaux et réglementaires.

« Le logiciel est particulièrement vulnérable aux piratages et aux fautes professionnelles des développeurs », ont écrit les auteurs, tandis que les récents piratages bZx et DForce « démontrent la fragilité de la programmation de contrats intelligents ».

Parmi ces nouvelles menaces, le « risque oracle » occupe une place particulièrement importante. Les protocoles DeFi nécessitent l’accès à des informations de prix précises et sécurisées pour assurer le bon fonctionnement des actions telles que les liquidations et les résolutions de marché de prédiction. « Fondamentalement, les oracles visent à répondre à la question simple : comment les données hors chaîne peuvent-elles être rapportées en toute sécurité sur la chaîne ? Pourtant, tous les oracles en ligne tels qu’ils sont actuellement constitués « sont vulnérables au front-running, et des millions de dollars ont été perdus pour les arbitragistes », ont-ils écrit, ajoutant :

« Jusqu’à ce que les oracles soient natifs de la blockchain, durcis et prouvés résilients, ils constituent aujourd’hui la plus grande menace systémique pour DeFi. »

Identifier les « groupes marginalisés »

« Ce livre traite fondamentalement de la démocratie financière », a déclaré le co-auteur Harvey à TUSEN. La préface du livre, écrite par une figure non moins importante que le créateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, rappelle aux lecteurs que « la censure financière continue d’être un problème pour les groupes marginalisés », en particulier dans les pays en développement – ​​c’est pourquoi DeFi est important.

Cependant, le lecteur moyen peut trouver ce livre un peu lourd techniquement. Les graphiques incluent des courbes de liaison superlinéaires et logistiques / sigmoïdes, par exemple, qui peuvent dépasser de certaines têtes. Ceux qui veulent savoir comment fonctionne réellement un prêt flash le trouveront utile ; le glossaire du livre est complet et utile.

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Il aurait cependant été instructif d’en savoir plus sur la façon dont DeFi commençait à changer le monde, comme offrir des services bancaires aux personnes non bancarisées ou une assurance aux non assurés – bien que cela puisse dépasser le cadre du livre.

On peut se demander quel pourcentage de la « population mondiale non bancarisée » bénéficie réellement de « l’agriculture de rendement », un processus DeFi encore ésotérique que les auteurs citent néanmoins comme exemple de la façon dont DeFi donne accès à « ceux qui en ont besoin ». besoin de services financiers. mais que la finance traditionnelle laisse derrière elle. Pas trop, on devine.

Malheureusement, le monde DeFi semble encore aujourd’hui se concentrer sur la manière d’exploiter ou d’arbitrer entre les marchés plutôt que de résoudre les problèmes des pauvres du monde. Le livre ne consacre pas non plus beaucoup d’encre à la défense de DeFi contre les critiques de la presse économique traditionnelle telle que le Wall Street Journal., qui a noté en septembre que DeFi « apportait le capitalisme de casino aux masses crypto ».

Ce n’est pas la vision de l’avenir des auteurs. Au contraire, ils voient DeFi comme « l’échafaudage d’une nouvelle ville rayonnante. […] La finance devient accessible à tous. Les grandes idées sont financées, peu importe qui vous êtes. Une transaction de 10 $ est traitée de la même manière qu’une transaction de 100 millions de dollars. Les taux d’épargne augmentent et les coûts d’emprunt diminuent à mesure que les couches intermédiaires inutiles sont supprimées. En fin de compte, nous considérons DeFi comme la plus grande opportunité de la prochaine décennie et attendons avec impatience la réinvention de la finance telle que nous la connaissons. « 

Ce sont des objectifs louables, même s’il est peu probable qu’ils soient atteints dans un avenir immédiat. D’ici là, ce livre devrait intéresser tous ceux qui cherchent à démêler le fonctionnement interne de DeFi.