CVC examine une offre de 20 milliards de dollars pour Toshiba

CVC Capital Partners envisage une offre de 20 milliards de dollars pour une participation majoritaire dans Toshiba qui pourrait privatiser le groupe industriel japonais et retirer les investisseurs militants de son registre des actionnaires, selon deux personnes au courant des négociations.

L’accord, qui figurerait parmi les 20 plus grands rachats par emprunt de l’histoire, marquerait une nouvelle tournure dans une saga d’entreprise qui a fait passer Toshiba d’un scandale de renforcement des bénéfices en 2015 et du bord de la faillite deux ans plus tard à une défaite humiliante en 2015. une confrontation avec ses plus gros actionnaires le mois dernier.

CVC devrait s’associer à d’autres fonds d’investissement pour financer l’opération, qui a été rapportée pour la première fois par le quotidien économique Nikkei. Le groupe de rachat basé au Luxembourg a refusé de commenter.

Dans une déclaration mercredi, Toshiba a déclaré qu’il étudierait attentivement une proposition initiale reçue de CVC un jour plus tôt.

Le retrait de Toshiba, âgé de 145 ans, de la Bourse de Tokyo dans le cadre d’un accord dirigé par l’étranger serait une décision extrêmement symbolique, ont déclaré des conseillers directement impliqués dans le conglomérat, après des années d’activisme accru et d’acquisitions par des fonds étrangers. Les sociétés de capital-investissement américaines telles que Bain et KKR considèrent le Japon comme l’un des marchés les plus riches en cibles au monde.

Mais Toshiba a été particulièrement vulnérable. La crise financière prolongée de la société, qui découlait de l’effondrement de son activité nucléaire aux États-Unis en 2017, a été temporairement résolue lorsque la société a engagé Goldman Sachs pour exécuter une émission d’urgence de 5,3 milliards de dollars de nouveaux capitaux propres.

Bien que l’accord ait été conclu rapidement, il a laissé le registre des actionnaires de Toshiba fortement peuplé de fonds d’activistes étrangers – des groupes qui pourraient maintenant voir l’opportunité d’une sortie lucrative si l’accord CVC est conclu avec une prime importante.

Parmi les investisseurs activistes de Toshiba, citons le fonds secret Effissimo, basé à Singapour, qui est le plus grand actionnaire du groupe et qui a mené la pression sur Nobuaki Kurumatani, le directeur général embauché en 2018 pour redresser la société.

Au cours des trois années qui ont suivi sa nomination, Kurumatani s’est heurté à plusieurs reprises aux actionnaires. Lors d’une assemblée générale extraordinaire le mois dernier, la direction de Toshiba a subi une défaite embarrassante après que les actionnaires ont voté en faveur de la proposition d’Effissimo appelant à une enquête sur la conduite de l’entreprise lors de l’assemblée générale annuelle de l’année dernière.

Une offre d’un fonds de capital-investissement non japonais nécessiterait l’approbation du gouvernement japonais et une prise de contrôle de Toshiba serait particulièrement sensible car elle exploite les centrales nucléaires du pays.

CVC, cependant, n’est pas étranger à Toshiba. Kurumatani, un ancien banquier, a été président de la branche japonaise du fonds européen avant de prendre la direction de Toshiba. Yoshiaki Fujimori, conseiller exécutif principal de CVC au Japon, est également membre du conseil d’administration du groupe japonais.

L’accord serait l’un des plus importants rachats par emprunt depuis la crise financière de 2008, de la même ampleur que l’acquisition de 17,2 milliards d’euros de l’activité ascenseurs de Thyssenkrupp par Advent International et Cinven l’année dernière, selon Refinitiv.

CVC a levé un fonds de 21 milliards d’euros l’année dernière pour des transactions en Europe et dans les Amériques, et un fonds asiatique distinct de 4,3 milliards de dollars, selon son site Web.

L’achat de Toshiba marquerait un départ par rapport au style habituel de négociation de transactions de l’entreprise dans la région, car elle achète généralement des groupes en Asie d’une valeur comprise entre 250 millions de dollars et 1,5 milliard de dollars, indique son site. En février, elle a acheté une participation majoritaire dans l’entreprise de soins personnels de Shiseido.

Les accords récents de CVC incluent une participation de 365 millions de livres sterling dans le tournoi de rugby des Six Nations et des participations dans deux sociétés basées au Royaume-Uni dont le logiciel est à l’origine du déploiement du vaccin contre le coronavirus du NHS.

Plusieurs sociétés de capital-investissement ont déjà réfléchi à une offre sur Toshiba, estimant qu’en cas de dissolution de la société, la somme de ses parties pourrait être supérieure à son évaluation actuelle, a déclaré un conseiller du secteur. Cependant, ont-ils ajouté, la taille et la complexité de l’accord ont jusqu’à présent rendu difficile la réalisation.