Critique de livre: Seeking Virtue in Finance par JC de Swaan


Pendant plus d’une décennie, Jean-Christophe de Swaan a enseigné une classe d’économie de premier cycle à l’Université de Princeton avec un objectif que certains considéreraient comme oxymoronique: l’éthique de la finance.

La réaction des étudiants n’est pas tant le cynisme ou le désintérêt, mais plutôt une noble anxiété – beaucoup d’entre eux poursuivent une carrière dans la banque d’investissement ou dans les fonds spéculatifs – qu’ils seront «corrompus dès leur premier emploi».

Son objectif, comme il l’écrit dans À la recherche de la vertu en finance, consiste à explorer comment «un professionnel de la finance peut poursuivre une carrière viable tout en bénéficiant à la société et en défendant les valeurs humanistes», compte tenu des structures, des normes, des préjugés cognitifs – et des incitations à emprunter une voie moins pure.

De Swaan décrit comment, au début de la classe, il a discuté, à travers le prisme de la philosophie morale, de l’évolution de Wall Street, qu’il considère comme une augmentation du nombre et de la complexité des conflits d’intérêts. Mais lorsqu’un étudiant a souligné une focalisation implicite sur un mauvais comportement, il a résolu de présenter une conduite plus vertueuse et des modèles de comportement éthique.

Parallèlement aux multiples exemples très médiatisés de points faibles et de mauvais acteurs (notamment Bernard Madoff récemment décédé), il décrit des pratiques et des individus plus fondés sur des principes – Bridgeway Capital Management, par exemple, un gestionnaire d’actifs qui plafonne le salaire du partenaire le mieux payé à sept fois celui de l’employé le moins payé, et fait don de la moitié de ses bénéfices à des œuvres caritatives.

Ce livre, conçu pour les étudiants de Swaan mais aussi une introduction précieuse pour les autres intéressés – et même travaillant dans – le secteur, fournit une analyse équilibrée avec de multiples exemples qui plaident en faveur de l’importance de la finance tout en critiquant ses nombreux échecs.

De Swaan dit que la finance offre de la valeur, fournissant des moyens de soutenir les start-ups; aider les entreprises à se développer tout en générant des services utiles, des emplois et des recettes fiscales; pour soutenir l’épargne et les investissements; et pour s’assurer contre les risques. Mais, comme d’autres l’ont fait valoir, y compris l’ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, Mark Carney, le secteur est beaucoup moins concentré. sur les valeurs. De Swaan décrit combien de gestionnaires d’investissements cérébraux qu’il invite en tant que conférenciers invités ont passé «étonnamment peu de temps» à se demander s’ils créent de la valeur sociale. La plupart soulignent la génération de rendements attrayants, y compris pour les dotations des organismes sans but lucratif, complétés par leurs propres contributions philanthropiques personnelles.

Il pèse les arguments, examinant les effets nets de l’investissement actif par rapport à l’investissement passif ou le rôle du capital-investissement dans la destruction de la valeur, ou si les négociants à terme faisant grimper les prix du blé en prévision de la sécheresse aident la société en encourageant les agriculteurs à planter davantage (les preuves sont faibles) . George Soros, l’investisseur et philanthrope, ressort bien, comme celui qui a simplement accéléré l’effondrement inévitable du Royaume-Uni du mécanisme de taux de change en 1992 et a fait don de 32 milliards de dollars au fil des ans pour soutenir les droits de l’homme et les valeurs démocratiques.

On peut soutenir que de Swaan ne critique pas suffisamment les modèles de rôle positifs qu’il cite – un risque d’hagiographie qu’il concède. Il fait l’éloge du cabinet de conseil en management McKinsey, où il travaillait auparavant, pour son travail d’équipe, son engagement à la formation et l’encouragement de la dissidence interne. Compte tenu des amendes auxquelles elle a dû faire face pour ses conseils à Purdue Pharma sur l’utilisation d’opioïdes et les sociétés liées aux frères Gupta en disgrâce en Afrique du Sud, d’autres auteurs auraient pu être plus nuancés.

La force de son livre est qu’il vient d’un praticien et intègre la finance à l’éthique, citant parfois des opinions contradictoires de philosophes. William MacAskill, par exemple, soutient que ceux qui s’intéressent à l’impact social devraient rechercher les emplois les mieux rémunérés afin de redonner davantage à la société (et, aurait-il pu ajouter, parce qu’ils pourraient orienter leurs organisations dans une direction plus positive).

La principale faiblesse du livre est qu’il est largement descriptif. Il y a peu d’analyses sur les raisons pour lesquelles des organisations autrefois vantées peuvent se détériorer ou pourquoi certaines continuent de réussir même lorsque les fondateurs partent. Les fonds d’impact s’en tirent sans un examen trop détaillé du potentiel «greenwashing» et, comme le souligne de Swaan, le niveau d’attention dépasse de loin l’échelle de l’adoption. Il n’y a que des mentions implicites de la nécessité de réformes pour s’attaquer aux avantages fiscaux du private equity sur les intérêts reportés; ou que la politique du «gouvernement Sachs» consistant à amener tant d’anciens partenaires de Goldman Sachs à la Maison Blanche du président George W. Bush leur a offert la possibilité de vendre des actifs en franchise d’impôt ou avec de généreux reports.

Les diplômés de Princeton peuvent au moins sortir dans le monde un peu plus inspirés et moins vulnérables à être corrompus après avoir lu ceci. C’est peut-être dommage que l’université n’ait pas d’école de commerce pour inculquer des valeurs similaires à ces étudiants. Exposer davantage les questions en jeu à un plus grand nombre d’aspirants financiers est au moins un début. Mais l’amélioration systémique nécessitera probablement des prescriptions plus substantielles pour des changements législatifs, réglementaires ou structurels.

À la recherche de la vertu en finance: Contribuer à la société dans une industrie en conflit, par JC de Swaan, Cambridge University Press, prix de vente conseillé 22,99 £

Cet article fait partie de Richesse FT, une section offrant une couverture approfondie de la philanthropie, des entrepreneurs, des family offices, ainsi que des investissements alternatifs et d’impact.

Laisser un commentaire