Court et faussé : Manipulation des actions du marché baissier

Il n’y a rien de mal à vendre à découvert, la stratégie de longue date consistant à spéculer sur une baisse d’une action. Les vendeurs à découvert ne peuvent pas non plus être blâmés pour avoir exprimé une opinion sur une action, comme n’importe quel autre acteur du marché. Mais lorsque les opinions cèdent la place à des mensonges au nom d’un gain personnel résultant de la baisse d’une action, c’est quelque chose que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis appelle « short-and-distort », un stratagème illégal de manipulation du marché.

Le short-and-distort est l’équivalent baissier du pump-and-dump, le stratagème le plus courant pour promouvoir une action et ensuite tirer profit de sa vente, ce qui conduit le plus souvent à des poursuites pénales. Comme le pump-and-dump, le short-and-distort peut fonctionner aussi bien sur les marchés haussiers que baissiers.

Vente à découvert ou vente à découvert et distorsion

La vente à découvert consiste à vendre des actions empruntées dans l’espoir que le cours de l’action chutera bientôt, ce qui permet au vendeur à découvert de racheter l’action avec un profit. Il y a de bonnes raisons pour lesquelles il s’agit depuis longtemps d’une pratique commerciale légale et légitime.

Plus important encore, permettre la spéculation sur les baisses du cours des actions ainsi que sur les gains donne aux marchés des informations supplémentaires. Les vendeurs à découvert s’engagent souvent dans des recherches approfondies de diligence raisonnable pour découvrir des faits à l’appui de leur conviction qu’une action est surévaluée.

Ces dernières années, les vendeurs à découvert ont signalé des irrégularités dans des entreprises telles que Sino-Forest Corp., Valeant Pharmaceuticals International Inc. et Wirecard AG. Ils ont également attaqué de nombreuses entreprises légitimes de manière anonyme, et de telles attaques ne constituent pas non plus des attaques courtes et déformées si elles ne trafiquent pas de mensonges.

Plutôt que d’enrichir le stock d’informations utiles d’un marché, les traders à découvert et faussés le polluent avec de fausses déclarations dans le but d’inciter les actionnaires à vendre, ce qui fait baisser le cours de l’action. Comme avec d’autres stratagèmes de manipulation du marché, le short-and-distort utilise souvent les médias sociaux, profitant de l’anonymat qu’il offre et de la facilité avec laquelle des allégations trompeuses peuvent se propager en ligne.

Court et déformé n’est pas seulement une affiche anonyme sur un forum boursier criant en majuscules sur la façon dont XYZ sera bientôt un zéro, cependant. Cette opinion sans faits serait probablement considérée comme un discours protégé en vertu de la constitution américaine. En 2012, la Cour suprême de l’État de New York a rejeté une poursuite en diffamation contre des vendeurs à découvert américains, jugeant que leur scepticisme à l’égard des chiffres de production déclarés par une société minière canadienne était un discours protégé.

Une autre affaire récente de diffamation intentée contre un critique d’entreprise a toutefois été réglée après qu’un juge de district américain a refusé de la rejeter. Le règlement obligeait le défendeur à reconnaître que de nombreuses déclarations clés du rapport étaient fausses et à admettre que l’idée provenait d’un client de fonds spéculatifs qui vendait à découvert l’action.

La véracité de leurs informations mise à part, les vendeurs à découvert ont également été accusés de se livrer à des manipulations de marché en tirant parti des transactions sur options pour stimuler des ventes supplémentaires, et en usurpant des ordres dans le même but. Pour contrer ces abus, certains ont proposé des restrictions sur les transactions par les activistes de la vente à découvert.

Identification et prévention des courts-circuits et des distorsions

Voici quelques conseils pour éviter d’être brûlé par un schéma « short-and-distort »:

1. Faites votre propre diligence raisonnable avant d’acheter des actions.
2. Ne croyez pas tout ce que vous lisez, vérifiez les faits.
3. La SEC exige que les sociétés cotées en bourse divulguent les informations importantes susceptibles d’affecter le cours de leurs actions dans un dossier 8K. La recherche sur le site Web des relations avec les investisseurs d’une entreprise ou dans la base de données de la SEC pour de tels dépôts est un moyen de vérifier les informations négatives.
4. Essayez de ne pas réagir de manière excessive aux mouvements importants du cours des actions basés sur des informations non vérifiées ou incomplètes.

Vous pouvez également demander à votre courtier de vous transférer directement vos actions plutôt que de les détenir au nom d’une rue. Les actions détenues directement ne peuvent pas être prêtées par la maison de courtage à des vendeurs à découvert, et si chaque actionnaire franchissait cette étape, il n’y aurait pas d’actions disponibles pour emprunter à découvert.

En pratique, l’action est susceptible d’être disponible pour emprunter ailleurs, tandis que les actionnaires détenant des actions directement plutôt que par l’intermédiaire d’une société de courtage devront prendre des mesures supplémentaires chronophages s’ils décident plus tard de les vendre.

La meilleure façon de vous protéger est de rechercher les actions que vous possédez avant et après les avoir achetées. En faisant vos propres devoirs, vous devriez vous sentir beaucoup plus en sécurité dans vos décisions. En cas d’attaque courte et déformée, vous serez mieux en mesure de détecter les distorsions et serez moins susceptible d’être la proie de fausses déclarations.

Comment identifier une bonne recherche

Posez-vous ces questions pour repérer les principales caractéristiques d’un bon rapport de recherche :

1. Y a-t-il divulgation ?

La SEC exige que toute personne fournissant des informations ou des conseils en matière d’investissement divulgue pleinement la nature de la relation entre le fournisseur d’informations (l’analyste de recherche) et la société faisant l’objet du rapport. L’absence d’une telle divulgation est un drapeau rouge.

2. Quelle est la nature de la relation ?

Les investisseurs peuvent obtenir de bonnes informations à partir d’articles publiés par des sociétés de relations avec les investisseurs, des maisons de courtage et des sociétés de recherche indépendantes. L’utilisation de toutes ces sources fournira des informations et des perspectives qui peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions d’investissement. Cependant, vous devez évaluer leurs conclusions à la lumière de la compensation (le cas échéant) que le fournisseur d’informations a reçue pour le rapport.

3. L’auteur est-il identifié et ses coordonnées sont-elles fournies ?

De manière générale, si le nom et les coordonnées de l’auteur figurent sur le rapport, cela montre que l’auteur est prêt à mettre sa réputation, le cas échéant, en jeu et offre aux investisseurs un moyen de demander des informations supplémentaires.

Les rapports de recherche de sociétés de courtage légitimes affichent le nom et les coordonnées de l’auteur vers le haut. Si le nom de l’auteur n’est pas fourni, les investisseurs doivent être sceptiques quant au contenu du rapport.

4. Quelles sont les références de l’auteur ?

Une certification professionnelle après un nom ne signifie pas nécessairement que l’auteur du rapport est un meilleur analyste, mais elle démontre les qualifications de l’analyste en finance et en investissement.

5. Comment le rapport se lit-il ?

Si le rapport contient des mots grandioses et des points d’exclamation, méfiez-vous. Cela ne veut pas dire que les bons analystes sont ennuyeux, mais les bons rapports ne se lisent pas comme un titre de tabloïd. Un analyste de bonne réputation n’utiliserait jamais d’exagérations comme « des choses sûres » ou « aller à zéro ».

Les rapports de recherche objectifs fournissent des arguments raisonnés pour acheter ou vendre une action, citant des faits vérifiables sur les opérations de l’entreprise pour étayer leurs conclusions.

L’essentiel

Des tactiques de court-circuit et de distorsion peu scrupuleuses peuvent laisser les investisseurs tenir le sac. Heureusement, les rapports de stock de haute qualité ne sont pas facilement confondus avec les affirmations souvent dramatiques des manipulateurs de stock.

Gardez votre sang-froid lorsque vous analysez une action et évitez de vous laisser emporter par le battage médiatique en ligne ou par de gros changements dans le cours de l’action. En analysant attentivement et objectivement les investissements potentiels, vous pouvez vous protéger contre les risques de vente à découvert et de distorsion et faire de meilleurs choix d’actions dans le cadre de l’affaire.