Comment utiliser la valeur d’entreprise pour comparer les entreprises



La valeur d’entreprise (VE) est un indicateur de la façon dont le marché attribue de la valeur à une entreprise dans son ensemble. La valeur d’entreprise est un terme inventé par les analystes pour discuter de la valeur globale d’une entreprise en tant qu’entreprise plutôt que de se concentrer uniquement sur sa capitalisation boursière actuelle ou sa capitalisation boursière.

Le chiffre de la capitalisation boursière mesure la valeur d’une entreprise publique telle que déterminée par le marché boursier. Il représente la valeur marchande totale de toutes les actions en circulation. Lors du dimensionnement d’une entreprise, les investisseurs ont une meilleure idée de la valeur réelle de la valeur d’entreprise par rapport à la capitalisation boursière.

Pourquoi la capitalisation boursière ne représente-t-elle pas correctement la valeur d’une entreprise ? Premièrement, il laisse de côté de nombreux facteurs importants, tels que la dette d’une entreprise et ses réserves de trésorerie. La valeur d’entreprise est essentiellement une modification de la capitalisation boursière, car elle intègre la dette et les liquidités pour déterminer l’évaluation d’une entreprise.

Points clés à retenir

  • La valeur d’entreprise (EV) est une mesure utilisée pour évaluer une entreprise et est généralement considérée comme un reflet plus précis de la valeur d’une entreprise par rapport à la capitalisation boursière.
  • La valeur d’entreprise d’une entreprise montre combien d’argent serait nécessaire pour acheter cette entreprise.
  • L’EV est calculé en ajoutant la capitalisation boursière et la dette totale, puis en soustrayant toutes les espèces et quasi-espèces.
  • Les ratios comparatifs utilisant l’EV, tels qu’une comparaison entre l’EV et le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), montrent comment l’EV fonctionne mieux que la capitalisation boursière pour évaluer la valeur d’une entreprise.

La différence entre la valeur d’entreprise et la valeur des capitaux propres

Comprendre la valeur d’entreprise (EV)

En termes simples, EV est la somme de la capitalisation boursière d’une entreprise et de sa dette nette. Pour calculer l’EV, la dette totale, à court et à long terme, est ajoutée à la capitalisation boursière d’une entreprise, puis la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont soustraits.

La capitalisation boursière est le cours de l’action multiplié par le nombre d’actions en circulation. Ainsi, si une entreprise possède 10 millions d’actions, chacune se vendant actuellement 25 $, la capitalisation boursière est de 250 millions de dollars. Ce nombre vous indique ce que vous auriez à payer pour acheter chaque action de la société. Par conséquent, plutôt que de vous indiquer la valeur de l’entreprise, la capitalisation boursière représente simplement le prix de l’entreprise.

Le rôle de la dette et de la trésorerie

Pourquoi la dette et les liquidités sont-elles prises en compte lors de l’évaluation d’une entreprise ? Si l’entreprise est vendue à un nouveau propriétaire, l’acheteur doit payer la valeur nette (dans les acquisitions, le prix est généralement fixé plus haut que le prix du marché) et doit également rembourser les dettes de l’entreprise. Bien sûr, l’acheteur garde l’argent disponible auprès de l’entreprise, c’est pourquoi l’argent doit être déduit.

Pensez à deux entreprises qui ont des capitalisations boursières égales. L’un n’a aucune dette à son bilan, tandis que l’autre est lourdement endetté. La société endettée paiera des intérêts sur la dette au fil des ans. Ainsi, même si les deux sociétés ont des capitalisations boursières égales, il en coûterait plus cher d’acheter la société avec plus de dettes.

De la même manière, imaginez deux entreprises avec des capitalisations boursières égales de 250 millions de dollars et sans dette. L’un a une trésorerie et des équivalents de trésorerie (CCE) négligeables et l’autre a 250 millions de dollars en espèces. La première société aurait une valeur d’entreprise de 250 millions de dollars, tandis que le VE de la deuxième société serait de 0 $. Rappelons que EV représente le coût d’achat de l’entreprise. Étant donné que la deuxième société dispose de 250 millions de dollars en espèces, l’acheteur pourrait théoriquement utiliser l’argent pour récupérer immédiatement la totalité du prix d’achat, ce qui entraînerait le 0 $ que nous voyons dans le calcul du VE.

Si une entreprise avec une capitalisation boursière de 250 millions de dollars a une dette à long terme de 150 millions de dollars, un acquéreur paierait en fin de compte beaucoup plus de 250 millions de dollars pour acheter l’entreprise dans son intégralité. Avec les 150 millions de dollars de dettes, le prix d’acquisition total serait de 400 millions de dollars. Bien que la dette augmente le prix d’achat, l’argent liquide diminue le prix.

Ratios de valeur d’entreprise

Franchement, connaître le VE d’une entreprise à lui seul n’est pas très utile. Vous pouvez en savoir plus sur une entreprise en comparant l’EV à une mesure des flux de trésorerie ou des bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) de l’entreprise. Les ratios comparatifs montrent bien comment EV fonctionne mieux que la capitalisation boursière pour évaluer des entreprises avec des niveaux d’endettement ou de trésorerie différents ou, en d’autres termes, des structures de capital différentes.

Il est important d’utiliser l’EBIT dans le ratio comparatif car EV suppose que, lors de l’acquisition d’une entreprise, son acquéreur paie immédiatement sa dette et consomme des liquidités, sans tenir compte des frais d’intérêt ou des revenus d’intérêt. Mieux encore, le free cash flow (FCF), qui permet d’éviter d’autres distorsions comptables.

Exemple de ratios de valeur d’entreprise

Regardons le prix de deux actions fictives : Air Macklon et Cramer Airlines. À 45 $ par action, Macklon avait une capitalisation boursière de 13,5 milliards de dollars et un ratio cours/bénéfice (P/E) de 10. Mais son bilan était grevé d’une dette nette de près de 30 milliards de dollars. Ainsi, le VE de Macklon était de 43,5 milliards de dollars, soit près de 13 fois son EBIT de 3,4 milliards de dollars.

En revanche, Air Cramer bénéficiait d’un cours de 23 $ par action et d’une capitalisation boursière de 6,1 milliards de dollars, et d’un ratio P/E de 20, le double de celui d’Air Macklon. Mais Cramer devait beaucoup moins : sa dette nette s’élevait à 3,5 milliards de dollars, son VE à 9,6 milliards de dollars et son ratio EV/EBIT n’était que de 10.

Rien qu’en termes de capitalisation boursière, Air Macklon semblait être la moitié du prix de Cramer Airlines. Mais sur la base de l’EV, qui prend en compte des éléments importants tels que la dette et les niveaux de trésorerie, Cramer Airlines a un prix par action beaucoup plus bas. Au fur et à mesure que le marché le découvrait, Cramer représentait un meilleur achat, offrant plus de valeur pour son prix.

Que signifie la valeur d’entreprise (EV) ?

La valeur d’entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d’une entreprise. Il peut être considéré comme une estimation du coût d’achat d’une entreprise. EV comptabilise les dettes impayées et les liquidités d’une entreprise. EV est souvent utilisé comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière. La capitalisation boursière fait référence à la valeur totale de toutes les actions d’une entreprise.

Comment calculez-vous la valeur de l’entreprise ?

La formule simple pour la valeur d’entreprise (EV) est la suivante :

EV = capitalisation boursière + valeur de marché de la dette – trésorerie et équivalents de trésorerie

Qu’est-ce que le rapport EV ?

Plusieurs fois, l’EV d’une entreprise est comparé à une autre métrique ou est utilisé pour calculer une autre métrique. Par exemple, le multiple de l’acquéreur compare le résultat d’exploitation (le bénéfice du cœur de métier de l’entreprise) à la valeur totale de l’entreprise. Il est calculé à l’aide de cette formule :

Multiple acquéreur = valeur d’entreprise / résultat opérationnel

Lorsque l’on compare des entreprises similaires, un multiple d’entreprise inférieur serait une meilleure valeur qu’une entreprise avec un multiple d’entreprise plus élevé.

La valeur d’entreprise (VE) sur l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est également un ratio courant. Ce ratio (EV/EBITDA) est couramment utilisé comme mesure de valorisation pour comparer la valeur relative de différentes entreprises.

Que signifie une valeur d’entreprise élevée ?

La valeur d’entreprise (EV) est un concept d’évaluation qui reflète une estimation de ce qu’il en coûterait pour acheter une entreprise. Supposons que vous compariez les valeurs d’entreprise de deux sociétés du même secteur. Si l’entreprise A a un VE beaucoup plus élevé que l’entreprise B, cela signifie que le prix d’achat estimé de l’entreprise A est supérieur à celui de l’entreprise B.

La valeur d’entreprise est-elle la même que la valeur comptable ?

De nombreux indicateurs représentent la valeur totale d’une entreprise. La valeur comptable est la valeur comptable de la société telle que déterminée par le bilan des états financiers de la société. Cependant, les valeurs indiquées au bilan peuvent être très différentes de la valeur marchande.

La valeur d’entreprise (VE) représente le mieux la valeur totale d’une entreprise, car elle comprend les capitaux propres et les capitaux d’emprunt, et est calculée à l’aide des évaluations actuelles du marché.

La ligne de fond

La valeur d’EV réside dans sa capacité à comparer des entreprises avec des structures de capital différentes. En utilisant la valeur d’entreprise au lieu de la capitalisation boursière pour examiner la valeur d’une entreprise, les investisseurs ont une idée plus précise de la réalité ou non d’une entreprise.

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