Comment les rendements obligataires sont-ils affectés par la politique monétaire ?

Les rendements obligataires sont fortement affectés par la politique monétaire. Ces politiques peuvent provenir des actions d’une banque centrale, telle que la Réserve fédérale, une caisse d’émission ou d’autres types de comités de réglementation.

La politique monétaire consiste essentiellement à déterminer les taux d’intérêt. À leur tour, les taux d’intérêt définissent le taux de rendement sans risque. Le taux de rendement sans risque a un impact important sur la demande pour tous les types de titres financiers, y compris les obligations.

Quelques notions de base sur les obligations

Fondamentalement, le rendement d’une obligation est le rendement qu’un investisseur réalise sur cette obligation. Il existe plusieurs types de rendements obligataires, mais l’un des plus simples – et le plus pertinent pour cette discussion – est le rendement actuel, fonction du prix du marché de l’obligation et de ses paiements de coupon ou d’intérêts. (Après leur émission, les obligations se négocient en bourse, comme les autres titres, leurs prix augmentant et diminuant en fonction de l’offre et de la demande.)

Le rendement actuel est obtenu en divisant les paiements de coupons annuels, c’est-à-dire les intérêts payés par l’obligation, par son prix. La formule du rendement actuel est :

Voici la première règle cardinale à retenir concernant les obligations : À mesure que les prix des obligations augmentent, les rendements obligataires baissent. Supposons que vous ayez une obligation de 1 000 $ assortie d’un coupon annuel de 100 $ et qu’elle se vend près du pair, pour 1 010 $. Son rendement est de 9,9 % (100 $ / 1010). Maintenant, disons que le prix de l’obligation grimpe à 1 210 $. Son rendement tombe à 8,3% (100 / 1210).

Taux d’intérêt et rendements obligataires

Alors, qu’est-ce qui fait bouger les prix des obligations ? Plusieurs choses, mais une clé est les taux d’intérêt en vigueur. Et voici la deuxième règle cardinale à retenir concernant les obligations : Lorsque les taux d’intérêt sont bas, les prix des obligations augmentent—car les investisseurs recherchent un meilleur rendement. Supposons que la Réserve fédérale réduise le taux des fonds fédéraux (les intérêts qu’elle facture aux banques, sur lesquels les autres taux d’intérêt sont basés) de 3% à 1%.

S’il y a une obligation négociée sur le marché qui rapporte 4 %, ce sera soudainement beaucoup, et tout le monde en voudra. Ainsi, dans la tradition séculaire de l’offre et de la demande, son prix va augmenter. Et parce que vous le payez plus cher, son rendement diminue. La demande accrue pour l’obligation entraîne une hausse des prix et une baisse des rendements.

Bien sûr, l’inverse est également vrai. Lorsque le taux de rendement sans risque (comme celui que l’on trouve dans les bons du Trésor américain) augmente, l’argent passe des actifs financiers à la sécurité des rendements garantis. Par exemple, si le taux d’intérêt passe de 2 % à 4 %, une obligation à 5 % deviendrait moins attrayante. Le rendement supplémentaire ne vaudrait pas la peine de prendre le risque. La demande pour l’obligation diminuerait et le rendement augmenterait jusqu’à ce que l’offre et la demande atteignent un nouvel équilibre.

L’effet de la politique monétaire sur les rendements obligataires

Les taux d’intérêt sont un élément clé de la politique monétaire d’un pays. La politique monétaire est façonnée et définie par une administration gouvernementale et exécutée par l’intermédiaire de sa banque centrale (aux États-Unis, c’est la Réserve fédérale). Les banques centrales sont conscientes de leur capacité à influencer les prix des actifs à travers la politique monétaire. Ils utilisent souvent ce pouvoir pour modérer les fluctuations de l’économie. Pendant les récessions, ils cherchent à contenir les forces déflationnistes en abaissant les taux d’intérêt, ce qui entraîne une augmentation des prix des actifs.

La hausse des prix des actifs a un effet légèrement stimulant sur l’économie. Lorsque les rendements obligataires baissent, cela entraîne une baisse des coûts d’emprunt pour les entreprises et le gouvernement, entraînant une augmentation des dépenses. Les taux hypothécaires peuvent également baisser, la demande de logements étant susceptible d’augmenter également.

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