Comment les investisseurs peuvent tirer profit des entreprises en faillite



La faillite – le processus juridique pour les entreprises ou les particuliers lorsqu’ils ne peuvent pas payer leurs dettes – peut être une situation assez négative pour ceux qui la subissent. Mais pour les investisseurs qui sont prêts à faire des recherches, cela peut présenter des opportunités. Ici, nous examinerons exactement ce qui se passe lors d’une faillite et comment les investisseurs peuvent en tirer profit.

Points clés à retenir

  • Les investisseurs doivent être prudents, mais ne doivent pas nécessairement éviter d’investir dans une entreprise sortie de la faillite ; dans certains cas, ces sociétés offrent de bonnes possibilités d’investissement.
  • Comme pour tout investissement, les investisseurs potentiels doivent faire preuve de diligence raisonnable et rechercher si l’entreprise est dans une position plus solide après la réorganisation et offre désormais une bonne opportunité d’achat.
  • Les risques pour les investisseurs d’entreprises en faillite comprennent la réapparition d’anciens problèmes et la présence d’investisseurs vautours, qui achètent les actions pendant le processus de faillite et les abandonnent dès que l’entreprise a réapparu.

Le déclin

Une entreprise peut devoir déclarer faillite en raison d’un mauvais environnement économique, d’une mauvaise gestion interne, d’une expansion excessive, de nouveaux passifs, de nouvelles réglementations ou d’une foule d’autres raisons. Le processus de faillite est souvent long et complexe, et de nombreuses complications peuvent survenir concernant les montants des règlements et les modalités de paiement.

Il existe deux types de faillite que les entreprises peuvent déposer :

Chapitre 7

Ce type de faillite se produit lorsqu’une entreprise cesse complètement ses activités et désigne un syndic pour liquider et distribuer tous ses actifs aux créanciers et propriétaires de l’entreprise.

Dans une faillite du chapitre 7, les dettes sont séparées en classes ou catégories, chaque classe recevant la priorité de paiement. Les dettes prioritaires sont payées en premier. Les dettes garanties sont ensuite payées. La dette non prioritaire et non garantie est alors payée avec les fonds restants de la liquidation des actifs.

Chapitre 11

Il s’agit du type de faillite d’entreprise le plus courant pour les entreprises publiques. Dans une faillite du chapitre 11, une entreprise poursuit ses activités quotidiennes normales tout en ratifiant un plan de réorganisation de ses activités et de ses actifs de manière à lui permettre de respecter ses obligations financières et éventuellement de sortir de la faillite.sese

Le processus d’une faillite du chapitre 11 est le suivant :

  1. Le Trustee Program des États-Unis (la branche faillite du ministère de la Justice) nomme d’abord un comité pour agir au nom des actionnaires et des créanciers.
  2. Le comité nommé travaille ensuite avec l’entreprise pour créer un plan de réorganisation et de sortie de la faillite.
  3. Ensuite, la société publie une déclaration après avoir été examinée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette déclaration contient les termes proposés de la faillite.
  4. Les propriétaires et les créanciers voteront pour approuver ou désapprouver le plan. Le plan peut également être approuvé par les tribunaux sans le consentement du propriétaire ou du créancier s’il est jugé équitable pour toutes les parties.
  5. Une fois le plan approuvé, la société doit déposer une version plus détaillée du plan auprès de la SEC à l’aide d’un 8-K. Ce formulaire contient des détails plus précis concernant les montants et les modalités de paiement.
  6. Le plan est ensuite exécuté par l’entreprise. Les actions de la « nouvelle » société pourront être distribuées et les paiements effectués.sese

Le plan

Les entreprises qui font faillite ont souvent des dettes écrasantes qui ne peuvent être entièrement remboursées en espèces. En conséquence, les sociétés ouvertes annulent généralement leurs actions initiales et émettent de nouvelles actions afin d’effectuer des paiements en actions pour les montants convenus.sese

La distribution des actions nouvelles s’effectue dans l’ordre suivant :

  1. Créanciers garantis : Ce sont des banques qui ont prêté de l’argent à l’entreprise avec des actifs en garantie.
  2. Créanciers chirographaires : Ce sont des banques, des fournisseurs et des obligataires qui ont fourni de l’argent à l’entreprise par le biais de prêts ou de produits, mais sans garantie.
  3. Actionnaires : Ce sont les actionnaires et les propriétaires de l’entreprise et ils émergent généralement sans rien (ou presque).

Un certain nombre d’entreprises ont prospéré après leur faillite, notamment General Motors, Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco et Sbarro.

Comment investir dans une entreprise en faillite

Obtenir des rendements supérieurs à la moyenne implique souvent de sortir des sentiers battus, mais où pourrait-on gagner de l’argent en cas de faillite ? La réponse ne réside pas dans ce qui se passe avant, mais plutôt dans ce qui se passe après la faillite d’une entreprise.

Le cours d’une action n’est pas seulement le reflet des fondamentaux de l’entreprise, mais aussi le résultat de l’offre et de la demande d’actions sur le marché. Parfois, les fluctuations de l’offre et de la demande peuvent créer des écarts par rapport à la véritable valeur fondamentale d’une entreprise. Par conséquent, le cours de l’action peut ne pas toujours refléter fidèlement les fondamentaux de l’entreprise. Ce sont les types de situations dans lesquelles les investisseurs avisés cherchent à investir, et elles peuvent survenir à la suite de faillites.

Lorsqu’une entreprise déclare faillite, la plupart des gens ne sont pas contents car les propriétaires perdent presque tout ce qu’ils ont et les créanciers ne récupèrent qu’une fraction de ce qu’ils ont prêté. Ainsi, lorsque l’entreprise sort d’un redressement judiciaire et émet de nouvelles actions à ces deux groupes de parties prenantes, les actionnaires ne sont généralement pas intéressés à les détenir à long terme. En fait, la plupart d’entre eux se débarrassent assez rapidement des actions sur le marché secondaire.

Généralement, cela se traduit par une offre excédentaire d’actions générées par des parties prenantes apathiques ou mécontentes, plutôt que par des problèmes fondamentaux. Ces nouvelles actions entrent souvent sur le marché avec très peu de fanfare (pas de road show, introduction en bourse, pompage, etc.), ce qui n’entraîne aucune prime ajoutée au cours de l’action. Ce scénario crée de la valeur pour ceux qui souhaitent récupérer les actions bon marché et les conserver jusqu’à ce qu’elles prennent de la valeur.

Une entreprise qui a fait faillite au chapitre 11 n’est pas nécessairement des marchandises endommagées ; il peut sortir du processus de réorganisation plus allégé et plus ciblé, offrant ainsi une bonne opportunité pour certains investisseurs.

Risques d’investir dans une entreprise après la faillite

Malgré la facilité de ce processus, il existe toujours une multitude de risques associés à l’investissement dans des entreprises sortant de la faillite. Par exemple, les nouvelles actions d’une société peuvent ne pas refléter avec précision la valeur de la nouvelle société, de sorte que la vente peut être justifiée. Les problèmes qui ont conduit l’entreprise à la faillite peuvent toujours exister et le scénario pourrait probablement se répéter.

Les soi-disant investisseurs vautours constituent une autre menace pour l’investissement en faillite. Il s’agit de groupes d’investissement spécialisés dans l’achat de participations importantes (dettes et obligations) dans des sociétés opérant en vertu du chapitre 11 avant l’émission de nouvelles actions, de sorte qu’elles se voient garantir une grande quantité d’actions post-faillite. Ces groupes ont déjà découvert la valeur et sont souvent les premiers vendeurs une fois que le stock a récupéré après la faillite.

Alors, quel est le bon moment pour investir ? La clé est de faire des recherches approfondies (ou une diligence raisonnable, comme les investisseurs aiment l’appeler). Recherchez des entreprises aux fondamentaux solides qui n’ont fait faillite qu’en raison de circonstances extrêmes. Les rachats ratés, les poursuites défavorables et les entreprises avec des passifs identifiables (comme une gamme de produits faible) peuvent faire de bons investissements post-faillite. Les actions à faible capitalisation boursière sont plus susceptibles d’être mal évaluées après une faillite. De plus, les actions à faible capitalisation boursière et liquidité sont souvent ignorées par les investisseurs vautours et, par conséquent, peuvent représenter de meilleures valeurs que celles déjà acquises.

La ligne de fond

Le processus de redressement judiciaire est long et complexe. Cependant, certaines entreprises publiques sont capables d’en sortir et de redevenir rentables. Ces sociétés peuvent représenter certaines des meilleures opportunités d’investissement sous-évaluées pour les investisseurs.

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