Comment les entreprises américaines profitent de la chute du dollar

De nombreux investisseurs pensent qu’une baisse de la valeur du dollar américain est une mauvaise chose, mais l’autre côté de l’équation est qu’un dollar faible présente plusieurs opportunités de profit.

Un dollar en baisse diminue son pouvoir d’achat à l’échelle internationale, et cela se traduit finalement au niveau des consommateurs. Par exemple, un dollar faible augmente le coût d’importation du pétrole, entraînant une hausse des prix du pétrole. Cela signifie qu’un dollar achète moins d’essence et cela pince de nombreux consommateurs. Bien que ce scénario soit malheureux, les investisseurs peuvent se venger, pour ainsi dire, en investissant dans les actions de sociétés multinationales américaines, qui réalisent une part importante de leurs bénéfices à l’étranger.

À mesure que de plus en plus de marchés émergents acquièrent un goût pour les produits américains, ces entreprises enverront davantage de produits à travers le monde, augmentant ainsi leurs résultats et, peut-être, les rendements des actionnaires.

Comment les multinationales profitent-elles de la chute du dollar ?

Alors, comment ces entreprises multinationales profitent-elles lorsque le dollar baisse ? Disons qu’une entreprise américaine fait beaucoup d’affaires en Europe et que l’euro est fort par rapport au dollar. Les bénéfices de l’entreprise en Europe seront libellés en euros et lorsque ces euros seront convertis contre un dollar faible, il y aura plus de dollars pour l’entreprise américaine et un bon coup au résultat. De meilleures marges bénéficiaires se traduisent généralement par de meilleurs résultats pour les actionnaires.

Les multinationales par excellence et leur relation avec le dollar

Deux des meilleurs exemples de multinationales américaines sont McDonald’s (NYSE : MCD) et Procter & Gamble (NYSE : PG). Ces deux sociétés sont parmi les plus importantes aux États-Unis et les plus reconnaissables sur la scène mondiale. McDonald’s jouit d’une notoriété inégalée et des millions de foyers à travers le monde possèdent au moins un produit Procter & Gamble.

Les deux sociétés tirent une part substantielle de leurs ventes annuelles des marchés internationaux, ce qui les place dans une position privilégiée pour profiter de la chute du dollar. Procter & Gamble en profite particulièrement lorsque le dollar est faible car elle fabrique une bonne partie de ses produits aux États-Unis. Deux de ses plus grands rivaux, Nestlé et Unilever (NYSE : UN), sont des sociétés étrangères.

Prenons l’exemple de l’euro, puisque Nestlé et Unilever sont des entreprises européennes. Un euro fort peut nuire aux résultats de ces entreprises, tandis que P&G renforce ses bénéfices grâce à un dollar faible.

C’est probablement exagéré de dire que les dirigeants des multinationales américaines passent leur temps à applaudir un dollar plus faible, mais la réalité est que leurs entreprises profitent du scénario.

Les actionnaires bénéficient-ils d’un dollar affaibli ?

Des preuves empiriques soutiennent l’idée que les actionnaires des multinationales américaines gagnent lorsque le dollar perd. Ne cherchez pas plus loin que McDonald’s comme exemple. Comparez un graphique des actions McDonald’s à l’indice du dollar américain, qui suit la performance du dollar par rapport à un panier de devises majeures et les résultats sont surprenants. Plus on engloutit de Big Mac et de frites dans des pays dont la monnaie bat le dollar, plus les actionnaires de McDonald’s en profitent.

Alors que les investisseurs profitent de l’appréciation du capital des multinationales lorsque le dollar est faible, il est difficile de quantifier si les bénéfices supplémentaires se traduisent par des dividendes plus élevés pour les actionnaires. Cela dit, McDonald’s et P&G ont déjà augmenté leurs dividendes pendant les chutes du dollar, cela ne nuit donc pas aux chances d’une hausse des dividendes lorsque le dollar baisse pour augmenter la confiance des investisseurs.

Une autre façon dont les actionnaires peuvent bénéficier lorsque le dollar est faible consiste à procéder à des acquisitions. Un dollar faible peut s’avérer irrésistible pour les entreprises étrangères qui cherchent à acquérir des entreprises américaines solides pour un rabais. Cela ne se limite pas aux petites entreprises américaines, car Anheuser-Busch, une véritable multinationale américaine et l’une des sociétés les plus vénérables du pays, a été acquise par InBev (OTCBB : AHBIF) en 2008 en partie en raison de la force de l’euro contre le billet vert.

Fabriqué en Amérique : les exportateurs américains et le dollar

Un dollar plus faible présente d’autres avantages pour les grands exportateurs américains. Pour commencer, ils peuvent augmenter leurs prix en monnaie nationale, ce qui se traduit par le même prix à l’étranger. Des prix plus élevés égalent des profits plus élevés.

Si le dollar reste constamment faible pendant de longues périodes, les multinationales américaines peuvent également être obligées de maintenir davantage d’opérations de fabrication et de production aux États-Unis, car le coût des marchandises étrangères peut être plus élevé. Il y a un effet d’entraînement dans la mesure où plus d’Américains travaillent, ce qui profite à l’économie américaine dans son ensemble.

Bien sûr, l’Oncle Sam aime que les multinationales géantes gagnent plus d’argent, car cela signifie qu’elles paieront plus d’impôts. Bien que l’augmentation du fardeau fiscal ne soit jamais bien accueillie par les dirigeants d’entreprise, l’IRS l’aime bien et elle est rarement suffisamment punitive pour avoir un impact significatif sur le cours de l’action, au grand soulagement des actionnaires.

Les pièges d’un dollar faible

Du point de vue de l’actionnaire, un dollar faible peut être une bonne chose à dose modérée, mais une baisse prolongée du dollar comporte des pièges. De toute évidence, un dollar faible réduit le pouvoir d’achat des consommateurs américains, ce qui peut les renvoyer vers des marques génériques plutôt que vers des offres premium plus coûteuses produites par des multinationales.

Un dollar faible peut également avoir un impact sur le commerce avec les pays à monnaie forte. Certaines entreprises construisent des usines ou signent des contrats pluriannuels en s’attendant à un certain taux de conversion des devises. Un changement majeur peut peser sur les résultats d’une entreprise pour continuer à convertir un dollar faible en une devise locale forte et amener les entreprises étrangères à réduire leurs échanges avec les États-Unis.

La ligne de fond

Les périodes de faiblesse du dollar peuvent profiter aux actionnaires des multinationales américaines. Les tendances historiques ont soutenu cette tendance, mais ces rendements ordonnés surviennent généralement sur des périodes de plusieurs trimestres, et non sur des années. Un effondrement du dollar qui s’étend sur cinq ou dix ans n’est pas une bonne affaire et rend les entreprises américaines et leurs actionnaires vulnérables aux acquisitions par des concurrents étrangers. Par conséquent, si votre portefeuille a profité de la baisse du dollar pendant quelques mois, il est peut-être temps de sortir les pompons et d’encourager la remontée du billet vert.