Comment Citigroup gagne son argent

Qu’est-ce qui différencie une banque de ses concurrents ? Alors que les banques aux États-Unis continuent de fusionner et de s’oligopoliser, la vraie réponse est « pas grand-chose ». Les quatre plus grandes banques américaines sont si dominantes que la troisième en termes d’actifs, Citigroup Inc. (C), possède près de trois fois les actifs de la cinquième.

Leader des innovations bancaires, Citi a introduit le guichet automatique aux États-Unis dans les années 1970. Auparavant, la société avait créé d’autres produits et concepts révolutionnaires, tels que les certificats de dépôt et les intérêts composés sur les comptes d’épargne. La banque a également innové de manière plus douteuse. Il a été l’un des premiers bénéficiaires du Troubled Asset Relief Program (TARP) qui a récompensé les banques mal gérées avec des milliards de dollars (dans le cas de Citi, 20 milliards de dollars) en argent des contribuables après la crise hypothécaire de 2008. Au cours de l’année et demie avant que le secrétaire au Trésor n’ouvre gracieusement le robinet public dans les poches de Citi, le cours de l’action de la banque était tombé de plus de 500 $ à 35 $. Le cours le plus bas de l’action a eu lieu au début de mars 2009, lorsqu’il s’est négocié à moins de 10 dollars pendant quatre jours. Après une scission inversée en 2011, les actions de Citi sont restées à deux chiffres depuis, avec une capitalisation boursière d’environ 96 milliards de dollars, en septembre 2022. Il fait partie de l’ETF ProShares UltraPro Short S&P500.

Citi a déclaré un chiffre d’affaires de 19,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2022, contre 17,8 milliards de dollars sur la même période l’an dernier. Voici comment Citi gagne son argent.

L’histoire de deux cités

Citi s’est retrouvée du mauvais côté de l’histoire lors de la crise des prêts hypothécaires il y a dix ans. La décision de la banque de doubler ses prêts hypothécaires à risque à la veille de la crise financière a entraîné des pertes de 18,7 milliards de dollars en 2008. Afin de ralentir les pertes de la banque, Citi a scindé ses opérations en deux filiales distinctes : Citicorp et Citi Holdings.

« Citicorp est notre franchise principale et sera la source de la rentabilité et de la croissance à long terme de Citi », a déclaré l’ancien PDG Vikram Pandit six mois plus tard. « Nous gérerons nos activités et nos actifs dans Citi Holdings pour optimiser leur valeur au fil du temps. »

Citicorp, littéralement, contrôle les opérations « essentielles » de Citi et est séparée en trois divisions : banque de consommation mondiale, groupe de clients institutionnels et entreprise. La première de ces divisions opère sous le nom de « Citibank ». Il gère les choses ordinaires que vous attendez d’une banque grand public, telles que la détention des fonds des déposants, le prêt d’argent aux petites entreprises et l’offre de conseils financiers de bas niveau. Citibank est également le siège des opérations de cartes de Citi, ce que nous avons appris à maintes reprises, c’est là que les banques bénéficient de certaines de leurs marges bénéficiaires les plus élevées.

Le groupe des clients institutionnels est la deuxième des divisions de Citicorp. C’est là que Citi effectue ses activités bancaires d’investissement traditionnelles, telles que les prêts aux entreprises et les prêts de titres. Lorsque Sprint Corp. (S) a fusionné avec la société japonaise SoftBank, Citi a été le principal conseiller financier. L’activité des clients institutionnels a chuté de 2 % à 9,2 milliards de dollars au troisième trimestre 2018.

La division finale de Citicorp est son département corporate, qui est analogue aux départements corporate d’autres entités non bancaires. Il s’agit d’un compte pour les opérations quotidiennes, la paie, les biens immobiliers de la banque et d’autres éléments nécessaires à la conduite des affaires. Ce n’est pas rentable, mais c’est vital. Les revenus des entreprises ont également chuté de 5 % pour s’établir à 494 millions de dollars au troisième trimestre de 2018.

Citi Holdings, d’autre part, gère un petit portefeuille de 54 milliards de dollars d’actifs, ce qui équivaut à seulement 3 % du bilan total de Citigroup. À son apogée, Citi Holdings administrait plus de 800 milliards de dollars d’actifs, ce qui ferait de la filiale la cinquième plus grande banque du pays, à la fois aujourd’hui et lors de sa création en 2009. Au quatrième trimestre 2016, cependant, Citigroup a annoncé qu’il ne séparerait plus les résultats de la société de Citi Holdings lors de la déclaration des résultats.

Portée mondiale

Citi compte environ 200 millions de comptes clients et opère dans plus de 160 pays, répartissant ses opérations en quatre régions géographiques : Amérique du Nord, Amérique latine, Asie-Pacifique et Europe/Moyen-Orient/Afrique.

Si l’on considère principalement les services bancaires aux particuliers par région, l’Amérique du Nord est de loin la plus rentable de Citi. Le continent a représenté plus de 5,2 milliards de dollars de revenus au premier trimestre 2020. Un peu moins de la moitié de cette somme, soit 2,1 milliards de dollars, provient des cartes de crédit, le centre de profit perpétuel de la plupart des banques.

L’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique restent un petit marché pour Citi. En Europe occidentale, Citi s’enregistre à peine. Ses plus grands marchés dans cette partie du monde sont la Pologne, la Russie et les Émirats arabes unis ; La France, l’Allemagne et le Royaume-Uni sont des non-facteurs. Les revenus des services bancaires aux particuliers en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique étaient à peine de 3,4 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2020.

En Amérique latine, les soldes moyens des prêts sont encore plus élevés. Les services bancaires aux particuliers y ont généré des revenus de 1,19 milliard de dollars ce trimestre. Cela laisse l’Asie, la région dans laquelle la banque de titres de Citi est la plus importante par rapport à sa banque de consommation correspondante. Les revenus des services bancaires aux consommateurs sur le continent le plus grand et le plus peuplé du monde ont totalisé 1,7 milliard de dollars au premier trimestre 2020, tirés par la croissance des dépôts, des prêts et des assurances.

L’essentiel

Des parts dominantes du marché bancaire à l’influence sur les lobbyistes, Citi a tout pour plaire. Lorsqu’une société obtient des garanties fédérales répétées qu’elle ne peut pas disparaître, les investisseurs devraient prendre cela comme un feu vert et courir avec.