Column-Funds ignore la résilience de Wall Street, la plus baissière depuis 2011 : McGeever
ORLANDO, Floride (Reuters) – Les fonds spéculatifs ne sont toujours pas convaincus par la reprise de Wall Street après le choc bancaire de mars et ont plutôt amassé leur plus gros pari depuis plus d’une décennie que le S&P 500 chutera.
Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour la semaine se terminant le mardi 18 avril montrent que les fonds et les comptes spéculatifs ont augmenté leur position courte nette sur les contrats à terme sur l’indice S&P 500 de 36 645 contrats à un peu plus de 680 000 contrats.
Il s’agit de la position courte nette la plus importante depuis octobre 2011, et c’est la quatrième semaine sur cinq que les fonds augmentent leur pari sur les actions américaines plus faibles.
GRAPHIQUE – Fonds CFTC et contrats à terme S&P500
Une position courte est essentiellement un pari que le prix d’un actif baissera, et une position longue est un pari qu’il augmentera. Les hedge funds prennent des positions sur les marchés à terme à des fins de couverture, de sorte que les données de la CFTC ne reflètent pas toujours des paris purement directionnels. Mais c’est un très bon guide.
Le dernier doublement des fonds spéculatifs survient alors que la saison des résultats du premier trimestre aux États-Unis démarre. Ce fut un sac mitigé avec près d’un cinquième des entreprises du S&P 500 ayant fait rapport.
Quelque 76% ont enregistré des battements de revenus et 65% ont enregistré des battements de revenus, mais les estimations étaient faibles au départ.
De plus, le consensus prévoit toujours une baisse de 4,7% des bénéfices au premier trimestre, selon les données IBES de Refinitiv, ce qui confirmerait une « récession des bénéfices » de deux trimestres consécutifs de contraction des bénéfices.
GRAPHIQUE – Résultats du S&P 500 T1 jusqu’à présent – Refinitiv
Les bénéfices sont susceptibles de stimuler le sentiment et la direction du marché au cours de la semaine à venir, des entreprises de «méga technologie» comme Alphabet et Microsoft, ainsi qu’Amazon, devant publier leurs résultats.
À certains égards, les perspectives baissières des fonds sont justifiées. Les données économiques sont mitigées – l’indice des surprises économiques américaines de Citi a chuté la semaine dernière à un plus bas en deux mois – l’incertitude entourant le stress bancaire persiste et les inquiétudes concernant le plafond de la dette augmentent.
L’équipe de stratégie actions de Goldman Sachs dirigée par David Kostin s’attend à ce que le S&P 500 termine l’année à 4 000, ce qui implique une légère baisse d’environ 3 % par rapport aux niveaux actuels.
Mais le marché refuse de boucler. Le S&P 500 a rebondi de près de 10 % par rapport aux creux du choc bancaire de mars, et si le marché des options est un guide, les traders sont optimistes quant aux perspectives à court terme.
L’indice VIX de volatilité implicite – « l’indice de la peur » de Wall Street – a atteint la semaine dernière son plus bas niveau depuis novembre 2021. De plus, à environ 16,7, il est inférieur à la moyenne à long terme depuis le lancement de l’indice en 1990.
Il existe des explications plausibles à cette résilience.
La dernière enquête de Bank of America sur les gestionnaires de fonds a montré que l’allocation aux actions américaines en avril était sous-pondérée de 34 %, en hausse par rapport à mars, mais toujours parmi les positions les plus baissières des 20 dernières années et 1,5 écart type en dessous de sa moyenne à long terme.
Les hedge funds sont aussi leurs plus sombres depuis des années. Peut-être que le positionnement baissier est tout simplement exagéré.
Diane Jaffee, gestionnaire de portefeuille principal chez TCW, pense que oui. Bien que l’attrait des actions par rapport aux obligations ait diminué, elles offrent toujours de meilleurs rendements.
« De plus, vous avez le potentiel de croissance des bénéfices. Les investisseurs en actions devraient penser à plusieurs années, pas seulement à cette année », a déclaré Jaffee.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour Reuters.)
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(Par Jamie McGeever à Orlando, Floride; Montage par Christopher Cushing)
Par Jamie McGeever
