Clover Health Stock: Chamath Palihapitiya fait face à des questions délicates
Il a été difficile de rater Chamath Palihapitiya ces derniers temps. L’ancien dirigeant de Facebook Inc. a lancé six sociétés d’acquisition à vocation spéciale [SPACs], il est un évangéliste pour Bitcoin et la semaine dernière, il est devenu un pom-pom girl pour les investisseurs amateurs qui ont acheté des actions GameStop pour donner une leçon aux hedge funds. (Palihapitiya a déclaré à ses 1,2 million d’abonnés Twitter qu’il avait acheté des dérivés GameStop, mais plus tard, il a fermé la position et a fait don des bénéfices à une association caritative.)
Les actions de GameStop se sont effondrées à 85% par rapport au sommet, laissant certains Redditors tenant le sac. Contrairement à certains de ses jeunes admirateurs, Palihapitiya peut se permettre de tels risques. C’est un milliardaire, en partie grâce à la grosse réduction qu’il obtient des SPAC qu’il lève.
Jeudi, cependant, le compte Twitter de Palihapitiya est devenu silencieux au moment où les investisseurs avaient le plus besoin de l’entendre. Hindenburg Research a publié un rapport critique sur Clover Health Investments Corp., alléguant avoir induit les investisseurs en erreur. Clover fournit une assurance maladie pour les personnes âgées et est l’une des sociétés que Palihapitiya a introduites en bourse via un SPAC.
Il n’y a pas que Palihapitiya avec beaucoup en jeu ici. Selon les données de Bloomberg, les 828 millions de dollars levés par son véhicule, Social Capital Hedosophia III, étaient le 10e montant le plus élevé levé par un SPAC au cours de la dernière année. Chelsea Clinton fait partie du conseil d’administration de Clover, et les bailleurs de fonds en capital-risque de Clover incluent Sequoia et Alphabet’s GV.
L’affirmation centrale de Hindenburg est que Clover fait l’objet d’une enquête du ministère américain de la Justice sur une gamme de pratiques douteuses et que l’enquête n’a pas été divulguée aux investisseurs.
Vendredi Clover l’a dit et Palihapitiya était au courant de l’enquête du DoJ, qui a été examinée pendant le processus de diligence raisonnable. Conformément aux vues d’avocats externes, ils ont conclu que la demande d’informations du DoJ n’était pas importante et ne nécessitait pas de divulgation. De telles demandes émanant d’organismes de réglementation sont fréquentes dans le secteur des soins de santé, a ajouté la société – même si si j’étais un investisseur, j’aurais voulu savoir.
Clover a déclaré qu’il ne croyait pas que cela enfreignait les lois ou règlements liés à cette enquête. Il a déclaré qu’il ne fournissait pas de cartes-cadeaux aux médecins pour générer des prospects, comme le prétend Hindenburg, et que le rapport contenait d’autres inexactitudes. Depuis la publication du rapport Hindenburg, Clover a reçu une lettre de la Securities and Exchange Commission informant la société de sa propre enquête.
J’espère que nous verrons beaucoup plus de ce type de chose alors que les SPAC se précipitent pour faire entrer en bourse des entreprises relativement immatures. Je m’attends également à ce que la SEC, sous la direction du nouveau président Gary Gensler, examine de plus près les divulgations. Les SPAC obtiennent des évaluations de nez qui sont difficiles à justifier sur la base des données financières actuelles. Il est essentiel que les investisseurs aient une image sans faille et que la diligence raisonnable soit approfondie.
Hindenburg a déjà ciblé les listes SPAC. Son rapport de l’année dernière remettant en question la technologie de la start-up de camions Nikola Corp. a conduit à l’éviction du président Trevor Milton. Cette fois, Hindenburg n’est pas motivé par le profit: craignant peut-être que les investisseurs particuliers ne se rallient à Palihapitiya et achètent des actions Clover, Hindenburg n’a pas mis de position courte. Au lieu de cela, le rapport conclut par une défense des raisons pour lesquelles les vendeurs à découvert et les chercheurs qui examinent les finances de l’entreprise service important pour le public investisseur et ne sont pas l’ennemi. (Clover l’a accusé de «se faire passer pour un chevalier blanc».)
La mission de Palihapitiya et d’autres promoteurs SPAC est de convaincre les investisseurs que la manière habituelle d’entrer en bourse, les offres publiques initiales, ne convient pas à de nombreuses entreprises. Cependant, lorsque vous lancez une introduction en bourse, vous avez des souscripteurs de Wall Street qui approuvent une inscription; avec une fusion SPAC, ce sont des sponsors comme Palihapitiya qui font preuve de diligence raisonnable sur la cible. Clover se préparait à une introduction en bourse traditionnelle l’année dernière, mais a opté pour le SPAC, en partie parce qu’il facilitait la narration de l’histoire de l’entreprise, a déclaré son patron Vivek Garipalli à CNBC l’année dernière. (Clover dit que l’introduction en bourse n’aurait pas non plus exigé de divulgation de l’enquête du DOJ.)
Palihapitiya a encouragé les investisseurs particuliers à acheter Clover et d’autres SPAC en utilisant des résumés d’une page et Des argumentaires de vente de cinq minutes sur CNBC qui transforment des dossiers d’investissement complexes en extraits sonores faciles à digérer. Il l’a décrit comme «l’un des investissements les plus simples que j’ai jamais faits» et a déclaré que la valeur pourrait augmenter de 10 fois en 10 ans.
Les investisseurs particuliers ont fait une offre sur les actions des SPAC de Palihapitiya et cette fidèle clientèle encourage d’autres start-up espérant obtenir une valorisation intéressante à se tourner vers lui.
Pour être honnête, Palihapitiya risque plus de son propre capital que ce qui est courant dans de nombreuses transactions SPAC. Mais son avantage est bien supérieur à celui des investisseurs particuliers qui investissent à ses côtés car il obtient des actions gratuites et des bons de souscription bon marché pour la mise en place du SPAC. Lui et ses partenaires ont investi environ 170 millions de dollars dans Clover. Il contrôle désormais des actions valant plus du double.
Les investisseurs ont été plus sceptiques à propos de Clover qu’ils ne l’ont été avec certains des autres SPAC de Chamath, tels que l’entreprise de voyages spatiaux Virgin Galactic Holdings Inc. et le site de retournement de maison Opendoor Technologies Inc. Clover a accumulé 900 millions de dollars de pertes et s’attend à ne pas être rentable. pendant au moins quelques années de plus. Pour l’instant, presque tous ses 57 000 membres sont dans le New Jersey et son plan de santé a une cote moyenne de 3 étoiles.
Pourtant, même après une chute de 12% jeudi, la société est évaluée à plus de 5 milliards de dollars et se négocie à une prime de plus de 20% par rapport à l’endroit où la SPAC a vendu des actions au public. Les fans de Reddit de Palihapitiya ne l’ont pas abandonné, mais lui et d’autres sponsors SPAC seront certainement soumis à un examen beaucoup plus minutieux à l’avenir.
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