Cinq investisseurs de valeur au succès fou

Le concept qui sous-tend la philosophie d’investissement axé sur la valeur est simple : les investisseurs peuvent réaliser des gains considérables en achetant des titres qui se négocient bien en deçà de leur valeur intrinsèque. Dans ses livres Analyse de sécurité (1934) et L’investisseur intelligent, (1949) Benjamin Graham, le parrain de l’investissement axé sur la valeur, a expliqué aux investisseurs que « une action n’est pas simplement un symbole boursier ou un blip électronique ; c’est une participation dans une entreprise réelle, avec une valeur sous-jacente qui ne dépend pas sur le cours de son action. »

La philosophie d’investissement de Graham a aidé nombre de ses disciples à s’enrichir. En 2021, son disciple le plus connu, Warren Buffett, est le sixième homme le plus riche du monde avec une valeur nette de plus de 101,3 milliards de dollars. Mais Buffett n’est pas le seul investisseur qui a énormément bénéficié de l’adoption de l’approche d’investissement de Graham. Vous trouverez ci-dessous cinq investisseurs axés sur la valeur qui ne sont pas très connus, malgré un bilan impeccable pour battre le marché année après année.

Michael Lee-Chin

Né en 1951 d’une mère adolescente en Jamaïque, Michael Lee-Chin est l’un des milliardaires les plus bienveillants du Canada. Après avoir terminé ses études secondaires, Lee-Chin a migré au Canada pour poursuivre ses études en ingénierie. Il est entré dans le secteur financier à l’âge de 26 ans avec un emploi de vendeur de fonds communs de placement. Alors que Lee-Chin faisait du porte-à-porte pour convaincre les ménages d’acheter des fonds communs de placement, il a développé une obsession de découvrir une formule invariable qu’il pourrait utiliser pour enrichir ses clients – et lui-même aussi.

Des années plus tard, il trouva cette formule et la codifia en cinq caractéristiques partagées par les riches investisseurs :

1. Ils possèdent un portefeuille concentré d’entreprises de haute qualité.
2. Ils comprennent les entreprises de leur portefeuille.
3. Ils utilisent prudemment l’argent des autres pour créer leur richesse.
4. Ils s’assurent que leurs activités se situent dans des secteurs à forte croissance à long terme.
5. Ils détiennent leurs entreprises sur le long terme.

Armé de ces cinq lois, Lee-Chin a emprunté un demi-million de dollars et l’a investi dans une seule entreprise. Quatre ans plus tard, la valeur de ses actions a été multipliée par sept. Il a vendu ces actions et utilisé les bénéfices pour acquérir une petite société de fonds communs de placement qu’il a fait passer de 800 000 $ d’actifs sous gestion à plus de 15 milliards de dollars avant de vendre la société à la Financière Manuvie (MFC).

Aujourd’hui, Lee-Chin est président de Portland Holdings, une société qui possède un ensemble diversifié d’entreprises dans les Caraïbes et en Amérique du Nord. Son mantra est « acheter, conserver et prospérer ». En juillet 2021, sa valeur nette était de 1,5 milliard de dollars.

David Abrams

Avec très peu de campagnes de marketing et de collecte de fonds, David Abrams a construit un fonds spéculatif avec plus de 10 milliards de dollars d’actifs sous gestion. À la tête d’Abrams Capital Management, basée à Boston, fondée en 1999, Abrams a été en mesure d’obtenir de meilleurs résultats que la plupart des gestionnaires de fonds en réalisant un rendement net annualisé de 15 % pour les investisseurs des fonds au cours des 15 premières années.

Le fonds Abrams n’est pas endetté – il n’investit pas avec des fonds empruntés (à effet de levier) et il conserve beaucoup d’argent liquide.

Un examen du formulaire 13-F déposé par Abrams Capital en août 2019 auprès de la SEC révèle que la société détenait un portefeuille très concentré de 3,68 milliards de dollars avec des participations très importantes dans chacune de ses participations. Les participations importantes d’Abrams en termes de valeur, représentant 42 % du portefeuille, étaient Celgene Corp. (CELG) (17 % du portefeuille), PG&E Corp. (PCG) (15 % du capital) et Franklin Resources (BEN) (9 % ).

Mohnish Pabrai

Bien connu pour avoir dépensé plus de 650 000 $ pour avoir l’opportunité de déjeuner avec Warren Buffett, Mohnish Pabrai suit le dogme de l’investissement dans la valeur à la lettre.seSelon Forbes, Pabrai « n’a aucun intérêt dans une entreprise qui semble sous-évaluée à 10 %. Il pêche pour gagner cinq fois son argent en quelques années. S’il ne pense pas que l’opportunité est aveuglante, il passe.sese

Après avoir vendu son entreprise informatique pour plus de 20 millions de dollars en 1999, Pabrai a lancé Pabrai Investment Funds, une société d’investissement inspirée des partenariats d’investissement de Buffett.seSon approche de l’investissement « face je gagne, face je ne perds pas grand-chose » fonctionne bien évidemment. Entre 2000 et 2018, Pabrai a pu réaliser un rendement cumulé de plus de 900 % pour les investisseurs.sese

En 2020, Pabrai Investment Funds gère 674,5 millions de dollars d’actifs.sese

Son portefeuille se concentre sur l’Inde et les pays émergents, car il ne trouve pas beaucoup d’actions mal évaluées ou sous-évaluées sur le marché américain.sese

Allan Mecham

Allan Mecham n’est pas votre gestionnaire de fonds spéculatif typique. Il a abandonné ses études universitaires et vit près de Salt Lake City, dans l’Utah, loin de Wall Street, où il a fondé Arlington Value Capital Management. Avec plus de 1,4 milliard d’actifs sous gestion, Mecham exécute une stratégie d’investissement de valeur pour ses clients. Il effectue environ une ou deux transactions par an, détient entre six et 12 actions dans son portefeuille et passe le plus clair de son temps à lire les rapports annuels des entreprises. Ses principales positions, en août 2019, sont dans Berkshire Hathaway (BRK.B)—la société de Buffett occupe 30% du portefeuille—et Alliance Data Systems (ADS) (13%).

De 2007 à 2019, Arlington Value a affiché un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 18,36 %. En 2012, il a été signalé que les investisseurs qui avaient investi avec Mecham une décennie plus tôt auraient augmenté leur capital de 400%.

En avril 2020, il a été signalé qu’Allan Mecham fermerait Arlington Value Capital Management en raison de problèmes de santé.

Tom Gayner

En tant que co-chef de la direction de Markel Corporation (MKL), entreprise de réassurance dont le modèle économique est similaire à celui de Berkshire Hathaway (BRK-A), Tom Gayner est en charge des activités d’investissement pour Markel, y compris la gestion de son flottant. Le flottant correspond aux fonds fournis par les assurés qui sont détenus avant que les subventions d’assurance de Markel ne fassent le paiement des sinistres. Au total, Gayner gère plus de 5,3 milliards de dollars.

Depuis son introduction en bourse en 1986 jusqu’en 2014, Markel a augmenté sa valeur comptable de 20 % chaque année. En plus de cela, Gayner a surperformé le S&P 500 de plusieurs centaines de points de base chaque année. Sa stratégie consiste à allouer des fonds à un large portefeuille d’entreprises (140 actions à partir de 2020) qui sont sous-évaluées par le marché. Il valorise d’abord et avant tout les entreprises bien gérées, privilégiant les entreprises mondiales à grande capitalisation.

La ligne de fond

Warren Buffett n’est pas le seul investisseur axé sur la valeur que le marché a récompensé. De nombreux investisseurs ont grandement bénéficié de l’exécution fidèle de la stratégie de Benjamin Graham consistant à sélectionner des actions qui se négocient à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque.