Ce que les investisseurs peuvent apprendre du délit d’initié
Ce n’est pas une coïncidence si les dirigeants d’entreprise semblent toujours acheter et vendre au bon moment. Après tout, les PDG et directeurs financiers du monde entier ont accès à toutes les informations sur l’entreprise dont vous pourriez avoir besoin. Cependant, le fait que les dirigeants d’entreprise aient des idées uniques ne signifie pas que les investisseurs individuels sont toujours laissés dans l’ignorance. Les données sur les délits d’initiés sont disponibles pour tous ceux qui veulent les utiliser. Cet article explique ce qu’est le délit d’initié, comment nous pouvons comprendre le délit d’initié et où trouver les données pertinentes.
Qu’est-ce que le délit d’initié ?
Il existe deux types de délit d’initié : légal et illégal. Parlons d’abord de la variété illégale. Le délit d’initié est l’achat ou la vente d’un titre par des initiés qui possèdent du matériel qui n’est pas encore public. La loi met les initiés en violation de leur obligation fiduciaire. Comme vous pouvez l’imaginer, le délit d’initié est un faux pas pour toute personne étroitement liée à une entreprise.
Points clés à retenir
- Un délit d’initié se produit lorsqu’un individu au sein d’une entreprise agit sur des informations non publiques et achète ou vend des titres de placement.
- Tous les achats ou ventes par des initiés, tels que les PDG, les directeurs financiers et autres cadres, ne sont pas illégaux, et de nombreuses actions d’initiés sont divulguées dans les documents réglementaires.
- Les administrateurs et la haute direction ne sont pas les seules personnes pouvant être condamnées pour délit d’initié ; toute personne disposant d’informations matérielles non publiques peut être condamnée si elle a utilisé ces informations pour réaliser des profits illégaux.
- Les grandes entreprises peuvent avoir des centaines d’initiés, ce qui peut compliquer l’analyse de leurs achats et de leurs ventes.
Toute personne disposant d’informations matérielles et non publiques peut commettre l’acte illégal de délit d’initié. Cela signifie que presque tout le monde, y compris les courtiers, la famille, les amis et les employés, peut être considéré comme un initié.
Délit d’initié illégal
Voici des exemples de délits d’initiés :
- Le PDG d’une entreprise vend une action après avoir découvert que l’entreprise allait perdre un contrat gouvernemental le mois prochain.
- Le fils du PDG vend les actions de l’entreprise après avoir entendu de son père que l’entreprise allait perdre le contrat gouvernemental.
- Un fonctionnaire du gouvernement se rend compte que l’entreprise perdra le contrat gouvernemental, alors le fonctionnaire vend les actions.
La Securities and Exchange Commission (SEC) est extrêmement stricte avec ceux qui négocient de manière déloyale et sapent ainsi la confiance des investisseurs et l’intégrité des marchés financiers. Ne pensez pas que ceux qui placent les métiers sont les seuls coupables. Si quelqu’un est surpris en train de « donner un tuyau » à un étranger avec des informations matérielles non publiques, ce pronostiqueur peut également être tenu responsable.
Délit d’initié légal
Une chose importante à souligner ici est que les initiés n’ont pas toujours les mains liées. Les initiés peuvent (et le font) acheter et vendre des actions de leur propre entreprise légalement tout le temps ; leur commerce n’est restreint et considéré comme illégal qu’à certains moments et sous certaines conditions.
Une idée fausse courante est que seuls les administrateurs et la haute direction peuvent être reconnus coupables de délit d’initié.
La SEC considère les directeurs de société, les responsables ou toute personne détenant une participation de 10 % ou plus dans la société comme des initiés. Les initiés d’entreprise sont tenus de déclarer leurs transactions d’initiés dans les deux jours ouvrables suivant la date à laquelle la transaction a eu lieu (avant la loi Sarbanes-Oxley de 2002, le délai était le dixième jour du mois suivant).
Par exemple, si un initié a vendu 10 000 actions le lundi 12 juin, cette personne doit déclarer la transaction avant le mercredi 14 juin. Les modifications des avoirs d’initiés sont envoyées à la SEC par voie électronique sous forme de formulaire 4, qui détaille les transactions ou les prêts d’initiés d’une société. . Un formulaire 14a, également déposé par la société, répertorie tous les administrateurs et dirigeants ainsi que l’intérêt commun qu’ils ont.
Le type d’informations contenues dans les documents déposés est extrêmement précieux pour les investisseurs individuels. Par exemple, si des initiés achètent des actions dans leurs propres entreprises, ils pourraient savoir quelque chose que les investisseurs normaux ne savent pas. L’initié peut acheter parce qu’il voit un grand potentiel, la possibilité d’une fusion ou d’une acquisition à l’avenir, ou simplement parce qu’il pense que son action est sous-évaluée.
L’un des plus grands investisseurs de tous les temps, Peter Lynch, a déclaré que « les initiés peuvent vendre leurs actions pour un certain nombre de raisons, mais ils les achètent pour une seule : ils pensent que le prix va augmenter ». Les initiés ne sont pas autorisés à acheter et à vendre les actions de leur société dans un délai de six mois ; par conséquent, les initiés achètent des actions lorsqu’ils estiment que l’entreprise se comportera bien à long terme.
La SEC utilise le test de Dirks pour déterminer si un initié a donné un tuyau illégalement ; le test stipule que si un pronostiqueur viole sa confiance envers l’entreprise et comprend qu’il s’agissait d’une violation, cette personne est responsable du délit d’initié.
Nejat Seyhun, professeur et chercheur renommé dans le domaine du délit d’initié à l’Université du Michigan et auteur du livre Intelligence d’investissement du délit d’initié, ont constaté que lorsque les dirigeants achetaient des actions de leur propre entreprise, l’action avait tendance à surperformer le marché total de 8,9 % au cours des 12 mois suivants. À l’inverse, lorsqu’ils ont vendu des actions, l’action a sous-performé le marché de 5,4 %.
Où trouver des données sur les délits d’initiés
L’accès aux données est certainement l’un des moyens par lesquels Internet a révolutionné l’investissement. D’un simple clic de souris, n’importe qui peut trouver les dernières statistiques sur les délits d’initiés pour à peu près n’importe quelle entreprise publique. Voici quelques sites qui fournissent gratuitement des données sur les délits d’initiés :
- Yahoo! Finance : recherchez n’importe quel devis sur Yahoo! Finance et cliquez sur « Insiders » pour une liste des dernières transactions. Certaines déclarations d’initiés n’apparaissent dans les bases de données qu’un mois après les faits, mais Yahoo! semble avoir l’un des flux de données les plus récents.
- Base de données SEC EDGAR : Bien que visuellement peu attrayante, la base de données EDGAR est l’endroit où les données commerciales sont d’abord envoyées. Pour trouver les documents déposés sur le site Web de la SEC, vous devez rechercher la « clé d’index central » (CIK) de l’entreprise. Le CIK est utilisé sur les systèmes informatiques de la SEC pour identifier les sociétés et les particuliers qui ont déposé une divulgation auprès de la SEC. Une fois que vous avez la CIK, vous pouvez rechercher des dépôts individuels.
L’essentiel
Les données sur les délits d’initiés n’ont rien de nouveau. Les investisseurs prennent des décisions d’investissement basées sur les actions d’initiés depuis des décennies. Bien que les données soient importantes, rappelez-vous simplement que les grandes entreprises peuvent avoir des centaines d’initiés, ce qui signifie qu’essayer de déterminer un modèle peut être difficile. Continuez, comme vous le feriez normalement, à effectuer votre diligence raisonnable sur une entreprise, mais soyez également conscient de ce que font les initiés. Ils en savent probablement plus que nous tous.