Ce que les investisseurs en crypto-monnaie se trompent sur l’économie
Pas plus tard que la semaine dernière, j’ai soutenu que la crypto-monnaie est là pour rester. Maintenant, j’aimerais expliquer à certains de mes amis de la crypto-monnaie pourquoi certaines parties du monde économique et financier traditionnel ne les prennent pas plus au sérieux. Pour le dire franchement : beaucoup d’entre vous ne comprennent pas très bien l’économie monétaire.
Il y a deux erreurs courantes.
Premièrement, le dollar n’est pas sur le point de s’effondrer, et il ne sera pas non plus remplacé par un actif de crypto-monnaie. Les États-Unis sont l’une des deux plus grandes économies du monde et le centre du monde anglophone. Il a le pouvoir de taxation, le réseau d’alliances le plus solide et l’armée la plus puissante. Oui, il a imprimé beaucoup de dollars depuis 2008, mais il a également pris des mesures pour réduire la vitesse à laquelle ces dollars circulent.
Les taux d’inflation des prix devraient être plus élevés au cours des deux prochaines années environ, mais certaines des pressions inflationnistes immédiates s’atténuent déjà ; les prix du bois d’œuvre, par exemple, sont maintenant en chute libre. Sur un horizon de 10 ans, le gouvernement américain peut emprunter à un taux d’intérêt réel proche de zéro, ce qui n’est guère le signe d’un empire voué à l’échec.
Le gouvernement américain n’est pas non plus sur le point de faire faillite ou sur le point de recourir à l’hyperinflation. Le ratio de la dette américaine au produit intérieur brut pourrait bien atteindre 200 %, mais la nation plus pauvre et plus petite du Japon s’en sort bien avec des niveaux d’endettement similaires.
Gardez à l’esprit que la richesse nationale, bien que difficile à estimer, peut être jusqu’à six à huit fois supérieure au PIB. Ainsi, un ratio dette/revenu de 200 % pourrait signifier un ratio dette/richesse aussi bas que 25 %. C’est loin d’être la fin du monde. Pensez à quel point vous seriez à l’aise si vous ne remboursiez « que » 75 % de votre prêt hypothécaire.
Au contraire, les crypto-monnaies sont plus susceptibles de nuire aux devises des pays qui se portent très mal, comme le Venezuela. La monnaie Fiat ne disparaîtra pas simplement, donc à long terme, les crypto-monnaies pourraient en fait augmenter la valeur du dollar en étouffant la montée de concurrents potentiels.
Un deuxième point, souvent négligé dans la communauté des crypto-monnaies, est que les prix des crypto-monnaies ne continueront pas à augmenter indéfiniment à des taux élevés. Peu importe que la déflation de la masse monétaire soit intégrée dans un système de crypto-monnaie ou que de nouvelles utilisations précieuses soient découvertes chaque année.
Bien que les crypto-monnaies aient été une classe d’actifs très inhabituelle pour toute leur histoire, elles n’agiront pas pour toujours comme une classe d’actifs inhabituelle.
Tyler Cowan
À un moment donné, le marché déterminera la valeur des crypto-monnaies et intégrera ces informations dans un niveau de prix élevé pour ces actifs. À partir de là, les taux de rendement attendus seront – oserais-je dire – normaux.
Comparez le marché des crypto-monnaies au marché de l’art, qui pendant longtemps n’a pas saisi la valeur potentielle d’un tableau d’Andy Warhol. Pendant des années, les prix ont beaucoup augmenté. À ce stade, cependant, un marché liquide demeure et la valeur attendue d’un investissement dans Warhol n’est pas nécessairement meilleure ou pire que la valeur d’un investissement dans d’autres œuvres d’art bien connues.
C’est un point de vue tout à fait défendable (bien que contesté) que le marché n’a toujours pas apprécié la pleine valeur des crypto-monnaies. Cet état de fait peut encore perdurer pendant un certain temps, mais il ne durera pas pendant des décennies.
L’ironie est que tant d’arguments avancés par les types de crypto-monnaie impliquent des taux de rendement pécuniaires particulièrement bas sur les pièces numériques. Dans la mesure où les crypto-monnaies sont utiles comme garantie ou à des fins de liquidité, les gens seront plus disposés à les détenir à des taux de rendement pécuniaires inférieurs, tout comme ils sont prêts à détenir de l’argent liquide, ou tout comme les utilisations de garantie pour les obligations du Trésor américain augmentent leur prix. et abaisser leurs taux de rendement attendus.
Si nous arrivons finalement à un monde dans lequel les actions devraient augmenter de, disons, 5% à 7% par an, et Bitcoin de, disons, 1%, alors ce sera un signe que les crypto-monnaies ont réussi. Le point plus général est que, bien que les crypto-monnaies aient été une classe d’actifs très inhabituelle pendant toute leur histoire, elles n’agiront pas pour toujours comme une classe d’actifs inhabituelle.