CarMax : une voiture d’occasion de qualité
CarMax inc. (KMX, Financial) est un détaillant de véhicules d’occasion aux États-Unis. La société opère à travers deux segments, CarMax Sales Operations et CarMax Auto Finance. Elle offre aux clients acheteurs une gamme de marques et de modèles de véhicules d’occasion, y compris des véhicules nationaux, importés et de luxe, ainsi que des véhicules hybrides et électriques. Il vend également des plans de protection étendus aux clients au moment de la vente et propose des véhicules plus anciens qui ont environ 10 ans et ont plus de 100 000 miles par le biais d’enchères en gros.
La société fournit également des services de reconditionnement et de réparation de véhicules et des alternatives de financement pour les clients de détail à travers le spectre du crédit par le biais de son financement automobile CarMax et d’arrangements avec diverses institutions financières.
Au 28 février, elle exploitait environ 230 magasins de voitures d’occasion. Fondée en 1993, CarMax a actuellement une capitalisation boursière de 13,6 milliards de dollars.
Modèle d’affaires
CarMax propose traditionnellement un système de tarification sans marchandage qui élimine la frustration fréquente des clients vis-à-vis du processus d’achat chez les concessionnaires typiques, permettant aux clients d’acheter des véhicules de la même manière qu’ils achètent d’autres produits de consommation. La plate-forme omnicanal de l’entreprise permet en outre aux clients d’acheter une voiture à leurs propres conditions – soit en ligne, en magasin ou une combinaison transparente des deux. Les clients peuvent choisir de compléter l’expérience d’achat de voiture en personne dans l’un des nombreux magasins de l’entreprise, ou acheter la voiture en ligne et recevoir la livraison par ramassage express ou livraison à domicile, qui est largement disponible pour la plupart des clients.
L’entreprise reconditionne chaque véhicule d’occasion vendu pour répondre aux normes de qualité certifiée CarMax, et chaque véhicule doit passer une inspection approfondie avant d’être proposé à la vente. La société offre des garanties qui donnent aux clients la possibilité de faire des essais routiers de 24 heures avant de s’engager dans un achat, ainsi qu’une garantie de remboursement de 30 jours/1 500 milles ainsi qu’une garantie limitée de 90 jours/4 000 milles.
Analyse financier
En juin, CarMax a publié ses résultats du premier trimestre 2023 pour la période se terminant le 31 mai. Les revenus ont augmenté de 21 % pour atteindre 9,3 milliards de dollars et le bénéfice brut par unité d’occasion au détail était de 2 339 $, soit une augmentation de 134 $ par rapport au trimestre de l’année précédente.
La société a vendu 427 257 voitures, en baisse de 5,5 % par rapport au même trimestre il y a un an. Les ventes totales de véhicules d’occasion au détail ont diminué de 11 % pour atteindre 240 950 et les ventes d’unités d’occasion des magasins comparables ont diminué de 12,7 % par rapport à la période de l’année précédente. Un certain nombre de facteurs macroéconomiques ont pesé sur ces résultats, notamment l’expiration des avantages de la relance, les pressions inflationnistes généralisées, les problèmes d’abordabilité des véhicules et la baisse des niveaux de confiance des consommateurs.
L’unité financière de la société a généré un revenu de 204,5 millions de dollars, soit une baisse de 15,4 % par rapport à la même période l’an dernier. Une forte variation de la provision pour pertes sur prêts a été principalement responsable de la baisse, car CarMax s’attend désormais à un environnement plus normalisé (ce qui signifie plus de défauts de paiement).
Le bilan de CarMax comporte une grande quantité de dettes sans recours dans le cadre de ses opérations de financement et de prêt de stocks. La dette traditionnelle s’élevait à 2,6 milliards de dollars et la trésorerie non affectée à 95,3 millions de dollars. La société a généré 436,1 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours du trimestre.
Évaluation
Les estimations du consensus des analystes sur le bénéfice par action pour l’exercice se terminant en février 2023 sont de 5,60 $ et de 5,98 $ pour l’année suivante. Cela met la société vendant à 15 fois les bénéfices de l’année en cours. Les ratios cours/bénéfice historiques de CarMax se situaient souvent dans la fourchette des 10 à 20 bas.
Le calculateur de flux de trésorerie actualisés GuruFocus crée une valeur d’environ 97 $ en utilisant 5,60 $ comme point de départ du bénéfice par action et en appliquant un taux de croissance à long terme de 8 %.
La société ne verse actuellement aucun dividende, mais rembourse activement le capital aux actionnaires par le biais de rachats d’actions.
Métiers de gourou
Les gourous qui ont récemment acheté des actions de CarMax ou ajouté à leurs postes comprennent
Steven Romick (Métiers, Portefeuille) et
Chuck Akré (Métiers, Portefeuille)’s Akre Capital Management. Les investisseurs qui ont réduit leurs positions dans le stock comprennent
Gestion PRIMECAP (Métiers, Portefeuille) et
Associés Caxton (Métiers, Portefeuille).
Conclusion
CarMax semble fonctionner avec succès malgré un environnement inflationniste difficile. Le PDG Bill Nash a récemment déclaré : « CarMax est bien positionné pour générer des gains de parts de marché rentables dans n’importe quel environnement et être compétitif dans l’ensemble de l’écosystème automobile d’occasion grâce à nos associés exceptionnels, une expérience omnicanale inégalée, un modèle commercial diversifié, des investissements stratégiques et une innovation incessante. .”
Le titre se vend près des plus bas de 52 semaines et semble être évalué à un point d’entrée attrayant.