Calcul du rendement des ventes à découvert



Le rendement maximum de tout investissement de vente à découvert est de 100 %. Bien qu’il s’agisse d’un principe d’investissement simple et direct, les mécanismes sous-jacents de la vente à découvert, notamment l’emprunt d’actions, l’évaluation de la responsabilité de la vente et le calcul des rendements, peuvent être épineux et compliqués. Cet article clarifiera ces questions.

Points clés à retenir

  • Pour calculer le rendement d’une vente à découvert, déterminez d’abord la différence entre le produit de la vente et le coût associé à la vente de la position.
  • Ensuite, divisez cette valeur par le produit initial de la vente des actions empruntées.
  • L’investisseur n’a rien à rembourser au prêteur du titre si la valeur des actions empruntées chute à 0 $.
  • Si la valeur des actions empruntées chute à 0 $, le rendement serait de 100 %, ce qui est le rendement maximal de tout investissement de vente à découvert.

Comment calculer un rendement de vente à découvert

Pour calculer le rendement d’une vente à découvert, déterminez simplement la différence entre le produit de la vente et le coût associé à la vente de cette position particulière. Cette valeur est ensuite divisée par le produit initial de la vente des actions empruntées.

Considérez le commerce hypothétique suivant. Supposons qu’un investisseur vend à découvert 100 actions d’une action à 50 $ l’action. Dans ce scénario, le produit total de la vente serait de 5 000 $ (50 x 100 $). Ce montant serait déposé dans le compte de courtage associé. Si l’action tombait à 30 $ et que l’investisseur clôturait la position, cela lui coûterait 3 000 $ (30 x 100 $), laissant ainsi 2 000 $ sur le compte (5 000 $ – 3 000 $). Par conséquent, le rendement serait de 40 %, lequel est calculé en divisant les 2 000 $ laissés au compte par le produit initial de la vente des actions empruntées (5 000 $).

Si la valeur des actions empruntées tombait à 0 $, l’investisseur n’aurait rien à rembourser au prêteur du titre et le rendement serait de 100 %. Certains trouvent ce calcul déroutant en raison du fait qu’aucun argent de leur poche n’est dépensé sur le stock au début de la transaction. De nombreux investisseurs croient à tort que s’ils peuvent gagner 5 000 $ sans dépenser un dollar de leur propre argent, le rendement est bien supérieur à 100 %. Cette hypothèse est fausse.

L’objectif des vendeurs à découvert est de gagner de l’argent en empruntant des actions (généralement auprès d’un courtier), puis en profitant de l’utilisation de ces actions avant de les restituer au prêteur.

Exemples de retours sur ventes à découvert

Le tableau suivant clarifie la façon dont les différents rendements sont calculés en fonction de la variation du cours de l’action et du montant dû pour couvrir le passif.

Actions Cours de l’action Produit des ventes Devoir Pourcentage de gain
Vente à découvert initiale 100 50,00 $ 5 000 $ 5 000 $ 0%
Les actions perdent 25% 100 37,50 $ 5 000 $ 3 750 $ 25%
Les actions perdent 50% 100 25,00 $ 5 000 $ 2 500 $ 50%
Les actions perdent 75% 100 12,50 $ 5 000 $ 1 250 $ 75%
Les actions perdent 99% 100 0,50 $ 5 000 $ 50 $ 99%
Les actions perdent 100% 100 0,00 $ 5 000 $ 0 $ 100%
Les actions gagnent 50% 100 75 $ 5 000 $ 7 500 $ -50%
Les actions gagnent 100% 100 100 $ 5 000 $ 10 000 $ -100%
Les actions gagnent 200% 100 150 $ 5 000 $ 15 000 $ -200%

Les ventes à découvert sont limitées à un rendement de 100 % car elles créent un passif dès le premier instant où elles sont exécutées. Bien que le passif ne se traduise pas par un investissement d’argent réel par le vendeur à découvert, il équivaut à investir l’argent en ce sens qu’il s’agit d’un passif qui doit être remboursé à une date future.

Le vendeur à découvert espère que cette responsabilité disparaîtra, ce qui ne peut se produire que si le cours de l’action tombe à zéro. C’est pourquoi le gain maximum sur une vente à découvert est de 100 %. Le montant maximum que le vendeur à découvert pourrait remporter chez lui est essentiellement le produit de la vente à découvert. Dans l’exemple susmentionné, ce chiffre serait de 5 000 $, ce qui représente le même montant que le passif initial.

La ligne de fond

Lors du calcul du rendement d’une vente à découvert, il faut comparer le montant que le commerçant est en droit de conserver, avec le montant initial du passif. Si la transaction dans notre exemple s’était retournée contre le vendeur à découvert, il serait non seulement redevable du montant du produit initial, mais il serait également redevable du montant excédentaire. Il ne faut pas oublier non plus qu’il y a souvent des coûts de financement associés à une vente à découvert, car il s’agit techniquement d’une opération d’emprunt, qui doit être effectuée dans un compte sur marge. Les variables de ces coûts supplémentaires doivent être discutées avant de s’engager dans ce type de transaction.

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