Bulles d’actifs à travers l’histoire : les 5 plus importantes

Une bulle d’actifs se produit lorsque le prix d’un actif financier ou d’une matière première atteint des niveaux bien supérieurs aux normes historiques, à la valeur intrinsèque de l’actif ou aux deux. Le problème est que, puisque la valeur intrinsèque d’un actif peut avoir une très large fourchette, une bulle est souvent justifiée par l’hypothèse erronée que la valeur intrinsèque d’un actif a monté en flèche, ce qui signifie que l’actif vaut beaucoup plus qu’il ne l’est fondamentalement.

Certaines bulles sont plus faciles à prévoir que d’autres. En ce qui concerne le marché boursier, les mesures d’évaluation traditionnelles peuvent être utilisées pour identifier une surévaluation extrême. Par exemple, un indice boursier qui se négocie à un ratio cours/bénéfices qui est le double de la moyenne historique est probablement en territoire de bulle, bien qu’une analyse plus approfondie puisse être nécessaire pour prendre une décision définitive. D’autres bulles sont plus difficiles à détecter et ne peuvent être identifiées qu’a posteriori.

Vous trouverez ci-dessous cinq des plus grandes bulles d’actifs de l’histoire, dont trois se sont produites depuis la fin des années 1980.

1. La bulle hollandaise des tulipes

La Tulipmania qui a saisi la Hollande dans les années 1630 est l’un des premiers exemples enregistrés d’une bulle d’actifs irrationnelle. Pendant la bulle néerlandaise des tulipes, les prix des tulipes ont été multipliés par vingt entre novembre 1636 et février 1637 avant de plonger de 99 % en mai 1637, selon l’ancien professeur d’économie de l’UCLA, Earl A. Thompson.

Comme le font généralement les bulles, Tulipmania a consommé un large éventail de la population néerlandaise et, à son apogée, certains bulbes de tulipes affichaient des prix supérieurs au prix de certaines maisons.

2. La bulle des mers du Sud

La bulle de la mer du Sud de 1720 a été créée par un ensemble de circonstances plus complexes que Tulipmania. La South Sea Company a été créée en 1711 et s’est vu promettre un monopole par le gouvernement britannique sur tout le commerce avec les colonies espagnoles d’Amérique du Sud. S’attendant à une répétition du succès de la Compagnie des Indes orientales, qui a fourni à l’Angleterre un commerce florissant avec l’Inde, les investisseurs ont acheté des actions de la Compagnie des mers du Sud.

Alors que ses administrateurs faisaient circuler de grands récits de richesses inimaginables dans les mers du Sud (l’Amérique du Sud actuelle), les actions de la société ont plus que huit fois multipliées en 1720, passant de 125 £ en janvier à 950 £ en juillet, avant de s’effondrer les mois suivants et de causer une grave crise économique.

3. La bulle immobilière et boursière du Japon

De nos jours, les bulles d’actifs sont parfois alimentées par une politique monétaire trop stimulante. La bulle économique japonaise des années 1980 en est un exemple classique. La hausse de 50 % du yen au début des années 1980 a déclenché une récession japonaise en 1986, et pour la contrer, le gouvernement a lancé un programme de relance monétaire et budgétaire.

Ces mesures ont si bien fonctionné qu’elles ont favorisé une spéculation débridée, ce qui a fait tripler les actions japonaises et la valeur des terrains urbains entre 1985 et 1989. Au plus fort de la bulle immobilière en 1989, la valeur des terrains du palais impérial à Tokyo était supérieure à celle de l’immobilier dans tout l’État de Californie. La bulle a éclaté en 1991, préparant le terrain pour les années suivantes de déflation des prix et de croissance économique stagnante connues sous le nom de décennie perdue.

4. La bulle Internet

En termes d’échelle et de taille, peu de bulles correspondent à la bulle Internet des années 1990. A cette époque, la popularité croissante d’Internet a déclenché une vague massive de spéculation dans les entreprises de la « nouvelle économie ». En conséquence, des centaines de sociétés point-com ont atteint des valorisations de plusieurs milliards de dollars dès leur introduction en bourse.

L’indice composite NASDAQ, qui abrite la plupart de ces actions de sociétés technologiques/dot-com, est passé d’un niveau d’environ 750 au début de 1990 à un sommet de plus de 5 000 en mars 2000. L’indice s’est effondré peu de temps après, plongeant de 78 % en octobre 2002 et déclenchant une récession aux États-Unis. La prochaine fois que l’indice a atteint un nouveau sommet, c’était en 2015, plus de 15 ans après son sommet précédent.

5. La bulle immobilière aux États-Unis

Certains experts pensent que l’éclatement de la bulle Internet du NASDAQ a conduit les investisseurs américains à se lancer dans l’immobilier en raison de la croyance erronée que l’immobilier est une classe d’actifs plus sûre. Alors que les prix des maisons aux États-Unis ont presque doublé de 1996 à 2006, les deux tiers de cette augmentation se sont produits de 2002 à 2006, selon un rapport du Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Alors même que les prix de l’immobilier augmentaient à un rythme record, il y avait des signes croissants d’une frénésie insoutenable – fraude hypothécaire endémique, « retournement de condo », maisons achetées par des emprunteurs subprime, etc.

Les prix des logements aux États-Unis ont culminé en 2006, puis ont commencé une chute qui a fait perdre à la maison américaine moyenne un tiers de sa valeur en 2009. Le boom et l’effondrement de l’immobilier aux États-Unis et leurs effets d’entraînement sur les titres adossés à des créances hypothécaires ont entraîné une contraction de l’économie mondiale qui a été la plus importante depuis la dépression des années 1930. Cette période de la fin des années 2000 est ainsi connue sous le nom de Grande Récession.

L’essentiel

Bien que chaque bulle soit différente, un élément commun à la plupart des bulles est la volonté des participants de suspendre l’incrédulité et d’ignorer fermement le nombre croissant de signes d’avertissement. Une autre est que plus la bulle est grosse, plus les dégâts qu’elle inflige lorsqu’elle éclate sont importants. Et peut-être le plus important est que les cinq plus grandes bulles historiques, ainsi que d’autres en cours de route, contiennent des leçons précieuses qui devraient être prises en compte par tous les investisseurs.