Bienvenue dans le métaverse crypto, où il est trop facile de perdre

Ce dernier domaine est le véritable casse-tête, comme l’ont récemment décrit mes collègues de Bloomberg News. C’est un endroit qui fonctionne sur la finance décentralisée (DeFi), un réseau à indice d’octane élevé de 100 milliards de dollars de plates-formes en grande partie non réglementées qui prêtent et échangent des cryptos contre des frais.

C’est un endroit où les parents s’inquiètent alors que leurs enfants empochent de l’argent réel sur des jeux blockchain comme Axie Infinity ; un lieu où les musées virtuels exposent des œuvres d’art vendues par de vraies maisons de ventes aux enchères pour des sommes à huit chiffres ; un endroit en proie à des prix gonflés, des initiés à l’avant-garde et une myriade de fraudes et de contrefaçons. C’est un endroit où, pour chaque innovation financière intéressante, il y a un hack, un rug-pull ou un wipeout juste au coin de la rue – le jeton Squid Game n’est que l’exemple le plus récent.

La question est maintenant de savoir combien de temps encore cet endroit, où les fortunes réelles et virtuelles se font et se perdent, restera un Far West. Probablement pas très longtemps.

Nous savons par l’histoire que les frénésies spéculatives ont l’habitude de finir par s’estomper, alors que les règles et les normes ne sont jamais trop éloignées de la technologie financière en pleine croissance. Il fut un temps où les prêts entre particuliers et les paiements instantanés en ligne n’étaient pas aussi encadrés qu’aujourd’hui, par exemple. Les régulateurs examinent déjà de plus près DeFi.

Dans le viseur des superviseurs se trouvent des actifs cryptographiques tels que des pièces stables, qui sont gérés de manière algorithmique pour éviter les fluctuations brutales des prix. Ceux-ci servent de carburant à certains des projets les plus racés de DeFi, comme le verrouillage de la crypto dans des pools de négociation offrant des rendements annuels ridicules (et de courte durée) de plus de 1 000 %, mais aussi certains de ses plus proches des banques. Ceux-ci peuvent impliquer un émetteur achetant des prêts et des obligations du monde réel, adossés à des dettes de consommation ou à des biens immobiliers, et les titrisant sous forme de jetons sur la blockchain offrant un rendement de 5 à 10 %. (L’émetteur obtient plus de crypto en retour.)

Vous pouvez entrevoir l’opportunité de la finance à l’ancienne ici : des processus plus automatisés et transparents, avec moins d’intermédiaires, pourraient économiser de l’argent et aider à éviter le genre de manigances qui ont conduit à l’effondrement de la société de services financiers Greensill Capital.

Mais la réalité aujourd’hui est que même ces projets DeFi comportent toujours des risques importants. Passez au crible les petits caractères et il est clair que beaucoup de choses pourraient mal tourner. La chaîne de contrepartie est complexe – une offre, par exemple, comprend une entité basée en Inde, connectée à une entité basée au Delaware, connectée à un pool d’actifs cryptographiques gérés par une autre entité.

Il semble également y avoir des recours juridiques limités pour les investisseurs, et peu de pouvoir sur les émetteurs, qui affectent le produit au financement général des « opérations commerciales ». semblent être de nombreuses réponses.

Plus le projet DeFi ressemble à une banque, plus il est probable que des règles et des coûts similaires à une banque suivront. En plus de la réglementation, les banques ordinaires – appelées « TradFi » – font leur apparition. La banque française Société Générale SA propose de refinancer un portefeuille tokenisé d’obligations sécurisées en empruntant sur une plateforme DeFi. Ce serait la première initiative de ce type d’un prêteur majeur, et un signe que le secteur financier préférerait coopter plutôt que d’être perturbé par la crypto-anarchie.

Que ce soit directement ou indirectement, les shérifs s’installent en ville.

Or, certes, la cavalerie est toujours en train de rattraper son retard, et l’ingéniosité des fraudeurs est toujours très présente ; la philosophie qui anime les barboteurs d’aujourd’hui devrait rester « acheteur, méfiez-vous ».

Entre-temps, l’intérêt du monde de l’entreprise a été piqué. Même Facebook, qui est sous les projecteurs de la réglementation, poursuit ses propres ambitions en matière de stablecoin avec un projet pilote de paiement numérique aux États-Unis et au Guatemala. Peut-être que l’ironie est qu’à l’avenir, ces bureaux étouffants du métaverse imaginés par Mark Zuckerberg finiront par être soutenus par de l’argent métavers – à moitié réel, à moitié virtuel, mais entièrement réglementé.

Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Lionel Laurent est chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant l’Union européenne et la France. Il a travaillé auparavant chez Reuters et Forbes.

Cette histoire a été publiée à partir d’un fil d’agence sans modification du texte. Seul le titre a été modifié.