Aussi bon que leurs fonds de clone?



La complexité sans cesse croissante de nos lois sur les valeurs mobilières a entraîné une grande confusion chez les investisseurs sur les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes de rente variable. Sont-ils la même chose ou ne le sont-ils pas ? Et s’il s’agit vraiment de fonds communs de placement, pourquoi ne pouvons-nous pas simplement les appeler ainsi ? Cet article examine les similitudes et les différences entre les deux véhicules, et pourquoi une division existe entre eux.

Aperçu des fonds communs de placement

Qu’ils soient ouverts ou fermés ou négociés en bourse, les fonds communs de placement sont par nature des entités autonomes. Ils ne sont pas offerts conjointement avec d’autres titres ou placements, et chacun a son propre symbole boursier. Bien que certains soient gérés pour l’efficacité fiscale, ils ne sont pas intrinsèquement des véhicules à imposition différée.

Historique du sous-compte

Afin de mieux comprendre les différences entre les fonds et les sous-comptes, il peut être utile de comprendre comment les sous-comptes ont été créés pour commencer. Dans le passé, les compagnies d’assurance-vie n’offraient traditionnellement que des rentes fixes et des polices d’assurance vie entière ou universelle qui garantissaient le capital du titulaire plus les intérêts.

Dans les années 1980, ils ont décidé de commencer à offrir un nouveau type de polices et de contrats, qui permettaient à leurs clients de participer aux marchés des actions et des titres à revenu fixe. Jusqu’à cette époque, un détenteur de rente fixe possédait simplement un seul contrat qui payait un taux d’intérêt garanti. Mais les titulaires de polices à rente variable auraient désormais plusieurs façons différentes d’investir le produit de leurs contrats. Par conséquent, les fonds communs de placement ont été introduits sous la forme de sous-comptes qui permettaient aux clients de choisir entre différents types d’alternatives d’investissement.

Alors c’est quoi?

La sélection des sous-comptes disponibles dans un contrat particulier est déterminée par accord entre les assureurs et les sociétés de fonds. Les compagnies d’assurance approcheront diverses familles de fonds communs de placement et offriront de placer un ou plusieurs de leurs fonds dans leurs produits variables. La plupart des assureurs proposent des fonds d’au moins une demi-douzaine de sociétés différentes, comprenant généralement au moins un des fonds phares de chaque famille. Bien sûr, la société de fonds bénéficie de la distribution et de la commercialisation des fonds de son sous-compte par la compagnie d’assurance.

Sous-comptes Vs. Fonds communs de placement

De manière caractéristique, les sous-comptes variables sont, à toutes fins pratiques, des fonds communs de placement déguisés. En fait, certains sous-comptes sont des clones virtuels (sinon exacts) de leurs homologues de fonds. Ils ressemblent et agissent comme des fonds communs de placement, mais il y a quelques différences qui les séparent de leurs cousins ​​indépendants.

  1. Comptes à imposition différée : Les sous-comptes variables différeront légèrement en termes de prix et de performance quotidiens, de coûts et de frais et de distributions de gains en capital. Ce dernier point devient apparent sur une base annuelle, lorsque tous les fonds communs de placement imposables doivent déclarer et distribuer leurs gains en capital réalisés aux actionnaires au prorata. Les sous-comptes variables ne le feront pas, car ils poussent à l’abri de l’impôt dans une rente ou un produit coquille d’assurance. Comme cela n’est pas nécessaire, les gestionnaires de sous-comptes variables peuvent gérer ces portefeuilles sans égard à l’efficacité fiscale, ce qui affecte à son tour le rendement global réalisé par les investisseurs. Bien sûr, en plus des frais de gestion de portefeuille standard qui accompagnent tout véhicule d’investissement géré par des professionnels, les sous-comptes variables présentent également la gamme standard de frais et d’avantages qui accompagnent tout contrat de rente variable ou d’assurance-vie, tels que les prestations de vie et de décès. , les frais de mortalité et de dépenses, les frais de maintenance et autres frais qui sont soustraits des rendements générés par les sous-comptes.
  2. Changements de politique : Ces différences ont finalement été portées à l’attention de la Securities and Exchange Commission. En raison des lois strictes relatives aux caractéristiques des titres et à leur classement, les régulateurs ont finalement décidé que les différences susmentionnées nécessitaient le classement des sous-comptes en tant que titres à part entière. Par conséquent, des noms et des numéros CUSIP différents doivent leur être attribués. Leurs performances historiques doivent également être répertoriées séparément, distinctes des antécédents affichés par les fonds sous-jacents d’origine. Bien sûr, cela peut facilement dérouter les investisseurs lorsqu’ils tentent d’évaluer la performance historique d’un sous-compte donné. Par exemple, si un certain fonds commun de placement a réalisé de solides performances au cours des 30 dernières années, un investisseur à la recherche de ce fonds dans le cadre d’un contrat variable peut ne pas reconnaître le nom et le symbole de son sous-compte correspondant. De plus, si la performance historique du sous-compte sœur ne remonte qu’à quelques années (ce qui est le cas de la plupart des sous-comptes puisque cette règle n’est pas en vigueur depuis si longtemps), alors un investisseur non informé ne soupçonnera même jamais que le sous-compte est vraiment une version similaire du fonds qu’ils recherchent. Dans ce cas, un investisseur qui comprend la corrélation devrait probablement accorder plus d’attention à la performance historique du fonds sous-jacent qu’à celle affichée par le sous-compte, puisque les deux titres sont ultimement gérés par le même groupe de gestionnaires suivant la même philosophie, malgré les différences de frais et de gestion fiscale.

Un exemple de travail

Allianz Life Insurance Co. a placé le Davis New York Venture Fund (NYVTX ; CUSIP : 239080-104) dans ses contrats et polices variables. Il a donc créé un sous-compte correspondant connu sous le nom de AZL Davis New York Venture Fund. Il est géré par Allianz Investment Management LLC, un conseiller en placement enregistré et affilié à Allianz Life Insurance Co. of North America, et sous-conseillé par Davis Advisors depuis mars 2004. Le CUSIP pour ce sous-compte est 018821306. Depuis sa création, le sous-compte a enregistré des performances légèrement inférieures à celles du fonds d’origine (actions A), mais peut toujours être considéré comme une réplique du fonds d’origine. Veuillez noter que le AZL Davis New York Venture Fund s’appelle désormais le AZL T. Rowe Price Capital Appreciation Fund.

L’essentiel

Les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes variables peuvent prêter à confusion, surtout si le sous-compte est un clone exact de son fonds frère. Portez une attention particulière aux symboles boursiers pour vous assurer que vous obtenez le bon devis. Si vous détenez un contrat à capital variable, quel qu’il soit, l’assureur sera toujours en mesure de vous fournir des informations complètes sur les investissements de tous les sous-comptes de ses contrats.

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