ARK Faces Test de Cathie Wood alors que Tech Rally Cools

Connue sous le nom de «Mamma Cathie» par les investisseurs individuels sur le forum WallStreetBets de Reddit, Mme Wood vante dans des vidéos et des podcasts sa stratégie d’investissement dans ce qu’elle appelle des entreprises disruptives – celles qu’elle prétend sont destinées à changer le monde et à se développer énormément. Ses paris vont des favoris des investisseurs comme Apple Inc.

et Tesla Inc.

aux gagnants de la pandémie tels que Roku Inc.

et carré Inc.

à la société d’impression 3D peu connue Stratasys Ltd.

et la société israélienne de produits thérapeutiques Compugen Ltd.

CGEN 1,65%

Ces paris ont porté leurs fruits l’année dernière, lorsque Tesla a bondi de plus de 700%, Square a ajouté 325% et Roku a augmenté de près de 150%, aidant les ETF d’ARK à plus que doubler. Mme Wood a été largement saluée en tant que sélection de titres la plus en vogue de Wall Street, mais son étoile a chuté au cours des deux dernières semaines alors que les taux d’intérêt à long terme ont soudainement augmenté et que les investisseurs ont abandonné en masse le commerce de croissance.

Le directeur de l’exploitation d’ARK, Tom Staudt, a déclaré jeudi que la société n’était pas trop préoccupée par le récent ralentissement, la considérant comme une tendance du marché à court terme plutôt que comme le début d’un changement permanent. Il a ajouté que les FNB ont fonctionné comme prévu et que les gestionnaires de portefeuille de la société utilisent la volatilité pour acheter des actions qui correspondent à leur philosophie et semblent être survendues.

Parmi les facteurs aggravant la douleur pour ARK, il y a une série de positions très concentrées, y compris de petites entreprises dans lesquelles la société de Mme Wood détient une part importante des actions. Les investisseurs baissiers prennent également des positions courtes pour parier que les fonds d’ARK et certains de ses avoirs continueront de baisser.

Les graphiques suivants aident à illustrer ces dynamiques:

Sur les 164 actions détenues dans les cinq fonds d’ARK, 139 sont en baisse au cours du mois dernier, selon les données quotidiennes sur les avoirs compilées par Dow Jones Market Data. C’est bien pire que le S&P 500. Moins de la moitié de ses constituants ont baissé au cours de la même période.

ARK a pris des positions importantes dans de nombreuses entreprises qui ont été considérées comme des gagnantes pendant une grande partie de la pandémie de Covid-19 l’année dernière. Mais un certain nombre d’actions détenues par ARK génèrent peu ou pas de bénéfices, notamment Roku et Teladoc Health Services Inc., ainsi que le constructeur de véhicules électriques Workhorse Group. Inc.

et Stratasys.

Analystes, y compris ceux de Goldman Sachs Group Inc.

ont noté que les actions de sociétés non rentables ont été parmi les plus durement touchées par la récente vente massive et ont recommandé aux investisseurs de limiter leur exposition à ces actions. Les baisses à ce jour ont ramené les actions du fonds phare d’ARK à leurs plus bas niveaux depuis fin novembre.

Tesla compte comme la plus grande position d’ARK dans trois de ses fonds, représentant environ 10% des actifs de ces ETF. ARK a un plafond souple de 10% sur les positions au sein de ses fonds. Sur les cinq ETF, Tesla représente 7% des actifs. Square, Roku, Teladoc et la crypto-monnaie Bitcoin font partie de ses autres plus grands avoirs.

Michael Purves, directeur général de Tallbacken Capital Advisors, a déclaré qu’il avait averti les investisseurs d’investir dans les avoirs individuels du fonds d’innovation, étant donné que beaucoup sont des actions plus petites qui peuvent être sujettes à de grandes fluctuations.

«Vous n’avez pas besoin d’être à ARKK pour être blessé par la situation ARKK», a déclaré M. Purves à propos du fonds d’innovation.

Parmi les cinq fonds d’ARK, 26 de ses positions sont dans des sociétés dans lesquelles la société détient plus de 10% de toutes les actions en circulation, selon les données des sociétés, FactSet et Dow Jones Markets Data.

La plupart de ces participations concernent de petites entreprises dont la valeur marchande est inférieure à 5 milliards de dollars et moins d’actions disponibles à la négociation sur le marché libre.

«Vous devez penser à l’impact sur le marché que vous faites avec les petites capitalisations», a déclaré Elisabeth Kashner, directrice de la recherche sur les fonds chez FactSet. «Lorsque les prix de marché de certains de ces titres moins liquides ont augmenté assez rapidement, ils peuvent alors être poussés à la baisse à la même vitesse que les fonds sortent.»

Les investisseurs sont également de plus en plus baissiers sur les fonds d’ARK, créant un effet d’entraînement ressenti dans tout le portefeuille, a déclaré William Kartholl, directeur et responsable de la négociation des ETF chez Cowen. Inc.

L’intérêt à court terme en pourcentage du flottant global du fonds d’innovation d’ARK est passé à environ 11% jeudi, le niveau le plus élevé jamais enregistré, selon S3 Partners. Les investisseurs sont également de plus en plus baissiers sur l’ETF Genomic Revolution d’ARK, avec un intérêt vendeur passant à 8% de son flottant global, contre moins de 3% à la fin de l’année dernière.

Lorsque les investisseurs vendent un ETF à découvert, les actions sont créées par des entreprises d’investissement spécialisées appelées participants autorisés uniquement à des fins de prêt. Ce processus implique que les participants autorisés vendent les actions sous-jacentes du fonds, ce qui pourrait ajouter à l’intérêt court dans certaines des positions d’ARK, a déclaré M. Kartholl. Cela peut conduire à une volatilité accrue des actions individuelles, a-t-il ajouté.

Parmi les positions ARK présentant un intérêt vendeur significatif, on trouve Workhorse Group et la société de biotechnologie Beam Therapeutics.,

FAISCEAU -1,21%

les deux à environ 20%, selon les données S3. Actions de Workhorse, qui était brièvement une cible des day traders de Reddit pendant le GameStop Corp.

GME 4,07%

saga, sont en baisse de 66% au cours du dernier mois, tandis que Beam a chuté de 38%.

—Ken Jimenez et Gunjan Banerji ont contribué à cet article.

Écrire à Michael Wursthorn à Michael.Wursthorn@wsj.com