Après une année 2022 difficile, que réserve 2023 à l’industrie technologique ?

La guerre en Ukraine, la crise actuelle du Covid-19 dans différentes parties du monde, l’intensification de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis et l’augmentation de l’inflation – l’année écoulée n’a pas manqué de défis. À tel point que cette dernière saison de résultats restera probablement dans les mémoires comme l’une des saisons les plus volatiles que l’industrie technologique ait connues au cours de la dernière décennie.

De grandes questions demeurent quant à l’avenir de l’industrie technologique. L’effondrement des stocks en 2022 va-t-il se poursuivre en 2023 ? L’industrie continuera-t-elle d’être témoin de licenciements et de réductions de la valeur de l’entreprise ? Si et comment l’industrie changera-t-elle de direction ? Est-ce le bon moment pour investir dans des valeurs technologiques ?

Tendances générales à surveiller – du point de vue de l’investisseur

Initialement, la pandémie de Covid-19 a accru l’attention portée à la technologie, entraînant une demande inhabituellement forte et un surinvestissement en 2021. Mais le macro-environnement mondial a changé en 2022 et a conduit les entreprises à prendre des décisions idiosyncratiques afin d’aligner les investissements – y compris les effectifs, les dépenses d’investissement , développement de produits, etc. – dans un profil de croissance des revenus plus lent et plus mature. Nous nous attendons maintenant à un premier semestre en douceur jusqu’en 2023 avec davantage de suppressions d’emplois, suivi d’une légère reprise au second semestre.

En 2022, les actions des sociétés à très grande capitalisation ont sous-performé le marché au sens large, n’évoluant que par incréments de 10 à 20 %. En 2023, nous continuerons à concentrer notre attention sur les acteurs à grande échelle ayant fait leurs preuves, ou ceux qui peuvent être évalués sur les bénéfices, les flux de trésorerie et/ou des récits de bénéfices favorables. Nous considérons Alphabet et Microsoft comme très générateurs de trésorerie et axés sur les actionnaires.

Cela dit, Alphabet a été défié par l’un de ses plus gros investisseurs. À notre avis, la direction doit clarifier sa stratégie 2023 dès que possible. Lorsque nous examinons Amazon et Meta, nous constatons que leurs récits concernant les investissements et la dynamique des marges ont été révisés par les annonces ultérieures de l’entreprise sur les réductions d’effectifs. Tout cela est à surveiller lors de la prochaine saison des résultats.

En ce qui concerne les facteurs de risque, nous recommandons de surveiller les éléments suivants : (1) un changement dans les tendances des dépenses des entreprises et des consommateurs qui peuvent avoir un impact sur les estimations d’exploitation, (2) des évolutions réglementaires qui peuvent avoir un impact sur le P&L et la croissance inorganique via les fusions et acquisitions, en particulier pour les grands noms, (3) concurrence croissante dans certains secteurs verticaux, par exemple la publicité numérique.

Notre scénario de base prévoit une forte probabilité de récession de la consommation entre le second semestre 2022 et le premier semestre 2023. Nous pensons que nous devons attendre le second semestre 2023 pour la stabilité sur les différents marchés finaux.

Tendances mondiales du sous-secteur technologique à surveiller

Publicité numérique – démontre un ralentissement compte tenu des vents contraires macroéconomiques, de la concurrence accrue, de la maturation de l’industrie et des changements de confidentialité d’Apple. Quatre thèmes se dégagent du début du quatrième trimestre 2022 : (1) la visibilité sur l’environnement opérationnel reste faible ; (2) la concurrence pour le temps des utilisateurs reste intense, en particulier dans les vidéos courtes, Reels (Meta) et YouTube Shorts (Alphabet) ; (3) les nouveaux médias pourraient intensifier la concurrence en 2023 dans un contexte incertain ; et (4) un comportement de consommation résilient aux États-Unis par rapport à la faiblesse en Europe. Globalement, l’industrie devrait continuer dans la même direction au premier semestre 2023 ; elle ne peut reprendre une croissance solide que si l’environnement se normalise.

commerce électronique – présente des performances résilientes par des acteurs à grande échelle, car les consommateurs et les commerçants trouvent une valeur croissante dans les agrégateurs. La divergence des tendances de dépenses entre les consommateurs bas de gamme et les consommateurs haut de gamme devrait se poursuivre, de même que la vaste rationalisation des coûts et la réduction des initiatives de non-croissance par les vendeurs. Les résultats du troisième trimestre et les chiffres du début d’octobre indiquent une Europe faible.

Voyages en ligne, commerce local et livraison de nourriture – les tendances à court terme restent élevées (surtout aux États-Unis). Les récents commentaires de la direction vont à l’encontre des craintes des investisseurs. Si le comportement des consommateurs s’adoucit au premier semestre 2023, nous nous attendons à un débat sain des investisseurs sur les tendances de la demande, c’est-à-dire les unités et les prix.

L’industrie technologique israélienne d’aujourd’hui et de demain

2021 a été une année record pour les startups israéliennes en termes de levée de capitaux (près de 25 milliards de dollars). En 2022, alors que nous avons assisté à une dépréciation de la valeur des actions israéliennes cotées au Nasdaq et à une baisse des valorisations des entreprises de haute technologie, les financements susmentionnés continueront d’être utilisés par les startups pour développer des solutions. Ces fonds permettront aux startups de poursuivre leur stratégie ; en tant que tels, les nouveaux développements sont susceptibles de se produire à un rythme croissant. Nous prévoyons une croissance significative de la cybersécurité, de l’automobile, des technologies de la santé et des technologies financières en 2023.

En 2022, les cycles de financement de capital-risque en Israël ont ralenti tandis que les cycles de financement de démarrage ont augmenté. Cette tendance a imité le reste du monde, car les VC sont plus prudents en période d’incertitude. Bien que nous nous attendions à ce que cette tendance se poursuive en 2023, nous pensons également que les cycles de financement du cas d’Israël pourraient déjà atteindre leurs sommets précédents en 2024.

La haute technologie israélienne est devenue un marché mature avec de plus en plus de startups qui se transforment en acteurs mondiaux. De plus, le gouvernement israélien vise une augmentation de 10% à 15% dans ce secteur à travers différentes incitations. Indépendamment du ralentissement actuel, ce secteur devrait croître au cours des prochaines années et continuer d’être un pilier de l’économie du pays.

Gerry Livnat, directeur général du bureau de représentation en gestion de patrimoine de Rothschild & Co en Israël