Apollo a été l’un des principaux acheteurs de la vente incendiaire d’un fonds de pension au Royaume-Uni

Le groupe de capitaux privés américain Apollo Global a été un acheteur majeur d’actifs vendus par des fonds de pension britanniques pendant une semaine de crise de liquidité causée par des appels de marge déclenchés par la flambée des rendements des obligations d’État britanniques.

L’activité de rentes Athene d’Apollo a acheté 1,1 milliard de dollars de fonds d’obligation de prêt garantis hautement cotés vendus par des fonds de pension britanniques qui ont fait face à une avalanche d’appels de garantie dans les jours et les semaines après le dévoilement d’un « mini » budget par l’ancienne première ministre Liz Truss et le chancelier Kwasi Kwarteng fin septembre.

Les fonds de pension étaient fortement investis dans des stratégies d’investissement axées sur le passif qui utilisent une variété de produits dérivés pour augmenter l’exposition aux obligations d’État britanniques, connues sous le nom de gilts, sans nécessairement les détenir directement. Lorsque les prix des obligations ont chuté, les contreparties ont exigé plus de liquidités en garantie pour maintenir l’arrangement en place.

Scott Kleinman, co-président d’Apollo Global, a déclaré mercredi lors d’un appel aux résultats que l’unité Athene d’Apollo représentait environ un tiers de l’ensemble des achats de CLO vendus par les fonds de pension britanniques. Kleinman a déclaré qu’Apollo avait acheté principalement des CLO triple A et double A qui étaient commercialisés par des fonds à la recherche de liquidités.

« Il n’y avait rien de mal en soi avec les tranches de CLO que nous achetions », a déclaré Kleinman. « [They] s’est avéré être l’actif le plus liquide que ces entités ont dû liquider afin de couvrir leurs problèmes d’endettement et de marge.

Les acheteurs de dette qui se sont entretenus avec le Financial Times ces dernières semaines ont déclaré qu’Apollo avait pu effectuer ces achats parce que son unité Athene avait des objectifs de rendement inférieurs à ceux des fonds de dette privés traditionnels, ce qui en fait un bon foyer pour de telles ventes en difficulté. Kleinman a déclaré que les achats d’Apollo avaient été effectués à un rendement effectif de 8%, un chiffre relativement élevé pour la classe la plus sûre de prêts aux entreprises.

Apollo a également confirmé qu’elle finalisait l’achat de l’activité de produits titrisés du Credit Suisse, qui est partiellement vendue par la banque suisse sous pression. L’unité deviendrait la 14e plateforme de prêt aux entreprises différente de l’entreprise.

Au cours des 12 derniers mois, les différentes plateformes de prêt d’Apollo, qui vont des opérations couvrant le financement d’équipements, les hypothèques et les prêts immobiliers mezzanine, ont généré plus de 100 milliards de dollars de dettes, dont plus de 20 milliards de dollars au cours du troisième trimestre.

« Quelque chose qui n’est pas pleinement apprécié est l’évolution du rôle des banques, après Dodd-Frank. Bon nombre des actifs à revenu fixe sont des types d’actifs qui, au cours de périodes antérieures, auraient pu se retrouver sur les bilans bancaires. La titrisation est désormais la façon dont les banques américaines sont utilisées », a déclaré le directeur général d’Apollo, Marc Rowan. « Nous estimons que moins de 20% du capital de la dette des entreprises et des consommateurs américains est fourni directement par le système bancaire. »

Rowan s’est dit enthousiasmé par les perspectives d’Apollo, car la société s’attendait à ce que la volatilité du marché mondial profite aux sociétés de capitaux privées.

« Nous sommes maintenant dans un marché où il n’y a que de la liquidité en hausse. Il n’y a pas de liquidité en baisse », a déclaré Rowan, qui a noté qu’Apollo était bien placé pour intervenir dans de nouvelles périodes d’illiquidité.

Les commentaires d’Apollo sont intervenus après que le groupe a annoncé des résultats du troisième trimestre qui ont dépassé les estimations des analystes.

Le groupe basé à New York a déclaré un bénéfice trimestriel record lié aux frais de 365 millions de dollars, une approximation de l’argent qu’il reçoit des frais de gestion de base, et un bénéfice net ajusté de 801 millions de dollars, dépassant légèrement les estimations consensuelles des analystes interrogés par Bloomberg.

Les actifs sous gestion du groupe ont atteint 523 milliards de dollars, la société ayant levé 34 milliards de dollars de nouveaux engagements d’investisseurs au cours du trimestre, dont 13 milliards de dollars de son unité de rentes Athene.

Bien que les activités de rentes, d’émission de dettes et d’investissement dans le crédit d’Apollo se développent rapidement, la société a averti que la collecte de fonds pour les rachats d’entreprises traditionnels avait ralenti.

Kleinman a déclaré que le prochain fonds de rachat phare de la société avait levé 14,5 milliards de dollars d’engagements vers un objectif de 25 milliards de dollars qu’il s’était fixé il y a un an. Mais Apollo organisera la collecte de fonds jusqu’au premier semestre 2023 alors que les investisseurs ralentissent leurs engagements envers les fonds de capital-investissement en raison d’une surexposition aux actifs privés, repoussant la clôture dans la nouvelle année.