Analyser les stocks de détail

Bien que les produits de vente au détail soient relativement faciles à comprendre, les entreprises de vente au détail peuvent être plus difficiles à analyser. Mais la bonne nouvelle est que si un investisseur sait quelles mesures de détail sont importantes, le processus de sélection des actions sera plus facile. Vous trouverez ci-dessous neuf conseils que les investisseurs devraient utiliser lors de l’évaluation d’un stock de détail.

1. Visitez les magasins

Un investisseur peut en apprendre beaucoup en parcourant les allées d’un détaillant. L’agencement du magasin, la disponibilité et l’apparence des marchandises, ainsi que les prix facturés peuvent fournir des informations sur un détaillant qui ne peuvent être glanées à partir d’un bilan. En règle générale, les investisseurs devraient considérer favorablement les magasins bien éclairés et les marchandises bien exposées, opportunes et à la mode, et rarement remises.

Un investisseur avisé remarquera également le trafic piétonnier. Est-ce qu’il y a du monde ? Y a-t-il des lignes aux registres ? Les acheteurs achètent-ils des articles coûteux en vrac ou tournent-ils autour des rayonnages à prix réduits ? Un investisseur doit réfléchir à ces questions pour l’aider à déterminer la santé globale de l’entreprise.

Si l’entreprise a une forte présence en ligne ou, dans certains cas, seul une présence en ligne, puis faites de même avec le site Web de l’entreprise. « Promenez-vous » dans les allées virtuelles. Notez l’attrait de la mise en page Web, les prix, la facilité du processus de paiement et la qualité du service client. Trouvez des avis de tiers en ligne.

2. Analyser les activités promotionnelles

L’entreprise organise-t-elle des promotions pour générer du trafic ou des revenus ? Essaie-t-il d’arracher chaque dollar au consommateur par désespoir parce qu’il ne peut pas vendre ses marchandises ? Ceci est important à considérer. Les entreprises qui vendent des marchandises avec des remises importantes avant la fin d’une saison de vente le font souvent au détriment des marges et des bénéfices.

Visiter le magasin et examiner les circulaires hebdomadaires ou les annonces en ligne peut donner à l’investisseur une idée de si l’entreprise supplie les acheteurs de venir dans le magasin, ce qui peut être un signe que l’entreprise se dirige vers un manque à gagner.

3. Examiner les tendances de la marge brute

Les investisseurs doivent rechercher une croissance séquentielle et d’une année sur l’autre des marges brutes. Cependant, les investisseurs doivent également garder à l’esprit les effets de saisonnalité. La plupart des détaillants constatent une augmentation des revenus au quatrième trimestre par rapport au troisième trimestre en raison de la période des Fêtes. Dans tous les cas, les tendances de la marge brute donneront à l’investisseur une meilleure idée de la qualité des bénéfices de la période actuelle et/ou future.

Les investisseurs doivent être extrêmement prudents vis-à-vis des entreprises qui enregistrent une baisse de leurs marges brutes (soit séquentiellement, soit d’une année sur l’autre). Ces entreprises connaissent probablement une baisse des revenus ou du trafic piétonnier, une augmentation des coûts des produits et/ou des réductions importantes des marchandises, ce qui peut nuire à la croissance des bénéfices.

4. Concentrez-vous sur les données de ventes par pied carré

Cette mesure que certaines entreprises révèlent lors des conférences téléphoniques et d’autres dans leurs dossiers 10-K ou 10-Q est un indicateur fiable de la façon dont la direction utilise l’espace de stockage et alloue les ressources. Plus les données de ventes par pied carré sont élevées, mieux c’est pour l’entreprise.

En 2019, Target (TGT) a déclaré des ventes par pied carré de 326 $, ce qui est logique car elle vend souvent des produits à bas prix et à prix modéré dans d’énormes super-centres. À l’autre extrémité du spectre, Tapestry (TPR), qui possède les détaillants haut de gamme Coach, Kate Spade et Stuart Weitzman, a déclaré des ventes par pied carré d’environ 1 445 $ en 2019. En utilisant cette mesure, un investisseur pourrait conclure que Coach utilise mieux son espace au sol que Target. Cela pourrait également suggérer que Target a un mélange de marchandises plus diversifié et une plus grande flexibilité de marge, bien que d’autres facteurs devraient être examinés pour déterminer si tel est le cas.

5. Examiner les tendances des stocks/créances

Les investisseurs doivent examiner les tendances séquentielles et d’une année à l’autre des stocks et des comptes débiteurs (RA). Si tout va bien, ces deux comptes devraient croître au même rythme que les revenus. Cependant, si les stocks augmentent plus rapidement que les revenus, cela pourrait indiquer que l’entreprise est incapable de vendre certaines marchandises. Malheureusement, lorsque cela se produit, les entreprises n’ont plus que deux options : soit vendre le produit à un prix très bas et sacrifier les marges, soit annuler complètement la marchandise. Cette dernière option pourrait avoir un impact négatif sur les bénéfices.

Si les créances augmentent plus rapidement que les revenus, cela peut indiquer que l’entreprise n’est pas payée à temps et pourrait entraîner une décélération des ventes à l’avenir. En bref, les changements dans les stocks et les comptes débiteurs doivent être surveillés de près, car ils peuvent signaler les fluctuations futures des revenus et des bénéfices.

6. Examiner de près les données de vente du même magasin

C’est la mesure la plus importante dans l’analyse des ventes au détail. Les données sur les ventes d’un même magasin révèlent comment un magasin ou plusieurs magasins se vendent d’une période à l’autre. Idéalement, un investisseur aimerait voir une croissance des ventes à magasins comparables à la fois séquentielle et d’une année sur l’autre. Une telle augmentation indiquerait que le concept de l’entreprise fonctionne et que sa marchandise est fraîche. Inversement, si les chiffres des ventes des magasins comparables ralentissent, cela peut suggérer qu’il existe une foule d’autres problèmes, tels qu’une concurrence accrue, un mélange de marchandises médiocre ou d’autres facteurs qui pourraient limiter la circulation piétonnière.

7. Calculer et comparer les ratios P/E par rapport aux taux de croissance des bénéfices attendus

Lorsque les analystes évaluent les détaillants, ils calculent généralement son ratio cours/bénéfice actuel (ratio P/E) et comparent le chiffre au taux de croissance des bénéfices attendu de l’entreprise. Les entreprises qui se négocient à un multiple de bénéfices inférieur au taux de croissance attendu sont considérées comme « bon marché » et pourraient mériter un examen plus approfondi.

Regardons un exemple. En août 2019, Target a dépassé ses attentes en matière de bénéfices pour le deuxième trimestre, affichant un bénéfice par action de 1,82 $ contre 1,62 $ attendu. Target s’est négocié à environ 18 fois ses estimations de bénéfices pour l’exercice 2018.

En utilisant cette méthode d’évaluation, les analystes ne penseraient probablement pas que l’action de Target est bon marché. Cependant, de nombreux facteurs sont probablement en jeu, une analyse plus approfondie de l’entreprise est donc justifiée, ainsi que des comparaisons avec ses concurrents (tels que Walmart) et l’industrie dans son ensemble. Dans cet esprit, les investisseurs doivent être avertis qu’il ne s’agit que d’une mesure. Il va sans dire que les chiffres de vente des magasins comparables, les tendances des stocks et les marges (en plus de plusieurs autres facteurs) doivent être pris en compte lors de la sélection d’un stock de détail pour l’investissement.

8. Tableau de la valeur comptable tangible

La valeur comptable tangible par action d’une entreprise révélera la valeur de ses actifs et ce que les investisseurs en ont pour leur argent. Pour déterminer ce nombre, les investisseurs doivent prendre le nombre total de « fonds propres » du bilan de l’entreprise, puis soustraire tous les actifs incorporels tels que le goodwill, les licences, la reconnaissance de la marque ou d’autres actifs qui ne peuvent pas être facilement définis ou évalués. Le nombre résultant doit ensuite être divisé par le nombre total d’actions en circulation. Les sociétés qui se négocient à ou près de la valeur comptable tangible par action sont considérées comme une bonne valeur.

Par example:

se
$\begin{array}{cc}& \end{array}$

Valeur comptable tangible par action

begin{aligned}&text{Valeur comptable tangible par action}\&qquad= frac{text{Capitaux propres} – text{Actifs incorporels}}{text{Actions en circulation}} end{aligné} ​Valeur comptable tangible par action​se

Avec tout cela à l’esprit, parfois les entreprises qui se négocient à un très faible multiple de la valeur comptable tangible se négocient aussi bas pour une raison. Il y a peut-être quelque chose qui ne va pas. Cela mérite d’être étudié car cela donnera aux investisseurs une idée de la valeur réelle de l’entreprise (sur la base de l’actif).

Supposons qu’une entreprise dispose de 20 millions de dollars de capitaux propres, d’un achalandage et d’une reconnaissance de marque d’une valeur de 2 millions de dollars chacun. Avec deux millions d’actions en circulation, la valeur comptable tangible par action serait la suivante :

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$$

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actions

$8.00/text{share} = frac{$20,000,000 – $2,000,000 – $2,000,000}{2,000,000 text{ share}} $8.00/partager = 2,000,000 actions$20,000,000 − $2,000,000 − $2,000,000​se

9. Examiner l’empreinte géographique

Si un investisseur compare deux sociétés qui sont par ailleurs identiques, l’investisseur doit sélectionner celle pour l’investissement avec la base de revenus et les emplacements de magasin les plus diversifiés. Pourquoi?

Prenons le cas de la chaîne de pharmacies Duane Reade, devenue en 2010 une filiale de la Walgreens Boots Alliance (WBA). En 2001, Duane Reade était très présent à New York. L’entreprise, ainsi que l’économie locale, étaient en plein essor. Puis les attentats terroristes du 11 septembre ont eu lieu. En raison de l’empreinte géographique étroite de l’entreprise, ses ventes à l’échelle de l’entreprise ont diminué. Un certain nombre de ses emplacements ont fermé ou ont été rendus inaccessibles par la construction.

Cependant, son ancien rival Walgreens a maintenu des milliers de magasins dans de nombreux États du pays (ainsi que dans la région de New York). Il était beaucoup plus à l’abri de ces difficultés régionales et n’a pas subi le même degré de baisse des revenus.

En d’autres termes, essayez de ne pas investir dans des entreprises ayant trop d’enjeux dans une région géographique.

La ligne de fond

Pour analyser les actions de détail, les investisseurs doivent connaître les mesures les plus couramment utilisées, ainsi que les facteurs macroéconomiques et spécifiques à l’entreprise qui peuvent avoir une incidence sur les cours des actions sous-jacentes. L’examen d’une variété de mesures peut aider les investisseurs à avoir une meilleure idée de l’opportunité d’investissement potentielle qu’une action de détail peut offrir.