Adidas contre Nike contre Under Armour

Adidas contre Nike contre Under Armour
	Prix	Capitalisation boursière	Rendements totaux sur 1 an	Ratio P / E
Adidas AG (ADDYY)	140,00 $	54,6 G$	-16,5%	27.8
Nike Inc. (NKE)	165,39 $	261,8 G$	22,3%	43,9
Under Armour Inc. (UAA)	22,25 $	10,6 G$	31,6%	23,7

^{Source : YCharts au 13 décembre 2021}

L’activité d’Adidas a été gravement touchée par la pandémie en 2020, en particulier au premier semestre de cette année en raison de fermetures temporaires de magasins. La plupart des magasins de l’entreprise ont rouvert d’ici la fin de l’année, à l’exception des magasins en Europe. Mais la pandémie a incité Adidas à se concentrer sur le renforcement de ses canaux de vente de commerce électronique. Les revenus du commerce électronique ont augmenté de 53 % en 2020, représentant plus de 20 % des ventes totales de l’entreprise. Le chiffre d’affaires total a chuté de 14 % en termes de devises neutres.

Adidas a commencé 2021 avec des ventes au premier trimestre en hausse de 27% en termes de devises neutres malgré les blocages en cours en Europe et les défis de la chaîne d’approvisionnement à l’échelle de l’industrie. Cependant, il a manqué les estimations du bénéfice par action (BPA) de 30,9%. La forte croissance s’est poursuivie au deuxième trimestre, avec des ventes neutres en devises en hausse de 55%, même avec des blocages prolongés dans la région Asie-Pacifique. Les résultats ont incité Adidas à relever ses perspectives annuelles pour 2021. À la fin du deuxième trimestre, la société a annoncé un nouveau programme de rachat d’actions qui sera exécuté au cours du second semestre.

La croissance des ventes a ralenti à 3 % en termes de devises neutres au cours du troisième trimestre. Les tensions géopolitiques ont pénalisé les ventes d’Adidas en Grande Chine, qui ont reculé de 15 %. Adidas et d’autres sociétés occidentales ont publiquement fait part de leurs préoccupations concernant les allégations de travail forcé dans la région chinoise du Xinjiang, incitant les consommateurs chinois à boycotter les produits Adidas plus tôt dans l’année.

Au cours du trimestre, Adidas a annoncé son intention de vendre Reebok à Authentic Brands Group pour pas moins de 2,5 milliards de dollars. En octobre, la société a annoncé qu’elle lancerait un nouveau programme de rachat d’actions après avoir achevé en septembre le programme annoncé fin juin.

Actuellement, 16 analystes sur 29 ont une cote d’achat pour les actions d’Adidas, tandis qu’un lui attribue une cote de surpondération, dix une cote de conservation et deux une cote de sous-pondération. Il n’y a pas d’analystes qui recommandent actuellement de vendre l’action.

La pandémie a poussé Nike à accélérer son pivot vers ses canaux de e-commerce. Au deuxième trimestre de l’exercice 2021 de la société, la période de trois mois terminée le 30 novembre 2020, les ventes numériques de Nike ont augmenté de 84 % (80 % sur une base neutre en devises) tandis que les revenus à l’échelle de l’entreprise n’ont augmenté que de 9 % ( 7 % sur une base neutre en devises). Nike avait déjà investi dans son activité en ligne de vente directe aux consommateurs avant la pandémie. En conséquence, l’entreprise était dans une position plus forte que de nombreux concurrents pour augmenter les ventes de commerce électronique lorsque la pandémie a commencé. Cela a montré dans les résultats de Nike. Son BPA du deuxième trimestre a surpris les estimations des analystes de 25,8%.

Les perturbations liées à la pandémie ont continué d’avoir un impact sur les résultats de Nike au cours de son troisième trimestre fiscal, clos le 28 février 2021. Le chiffre d’affaires a augmenté de 3% (mais a baissé de 1% sur une base neutre en devises). La congestion dans les ports américains et les fermetures en cours de magasins en Europe ont pesé sur les ventes de Nike. Cependant, les ventes numériques ont continué d’afficher une forte croissance, en hausse de 59 % (54 % sur une base neutre en devises).

La fortune de Nike a radicalement changé au cours de son quatrième trimestre fiscal. Il a enregistré son chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé jamais enregistré, le BPA dépassant les estimations du consensus de 82,4%. Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 96 % (88 % sur une base neutre en devises) pour atteindre 12,3 milliards de dollars, les activités de la société ayant rebondi après l’impact négatif de la pandémie de l’année précédente.

Malgré le rebond du quatrième trimestre, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale ont continué de peser sur les résultats de Nike au premier trimestre 2022. Bien que les revenus aient été inférieurs aux attentes des analystes, ils étaient toujours en hausse de 16% (12% sur une base neutre en devises) pour l’année.

Au total, 17 analystes sur 31 ont actuellement une note d’achat sur l’action Nike. Neuf analystes ont une note de surperformance, quatre une note de maintien, zéro une note de sous-performance et un seul analyste recommande de vendre l’action.

Under Amour a également été touché par la pandémie en 2020, avec un chiffre d’affaires annuel en baisse de 15%. À l’instar d’Adidas et de Nike, les ventes en ligne de l’entreprise ont contribué à atténuer l’impact des fermetures de magasins. Les ventes en ligne d’Under Armour ont augmenté de 40 % au cours de l’année. Son BPA du quatrième trimestre a surpris les estimations des analystes de 300,0 %.

Au premier trimestre 2021 d’Under Armour, la société a relevé ses perspectives pour l’ensemble de l’année avec optimisme quant au rebond de la demande pour ses produits. Les ventes ont augmenté de 35% (32% sur une base neutre en devises), dépassant les estimations du consensus. Le BPA a écrasé les prévisions des analystes de 433,3% alors que les ventes du commerce électronique ont augmenté de 69%.

Under Armour a de nouveau dépassé les estimations du consensus au deuxième trimestre, avec un BPA dépassant les prévisions des analystes de 300,0 %. Les ventes de la société, en hausse de 91% (85% sur une base neutre en devises), ont également dépassé les attentes. Il a une nouvelle fois relevé ses perspectives pour l’année 2021.

C’était une histoire similaire au troisième trimestre 2021, avec un BPA et des ventes solides incitant la société à relever ses perspectives pour l’ensemble de 2021. Le chiffre d’affaires pour le trimestre a augmenté de 8 % (6 % sur une base neutre en devises). Under Armour a publié ces résultats malgré un certain nombre d’obstacles, notamment des problèmes persistants de chaîne d’approvisionnement. Des usines au Vietnam, où sont fabriqués environ un tiers des vêtements et accessoires Under Armour, ont été contraintes de fermer en raison des épidémies de COVID-19. La société a déclaré début novembre que la plupart des usines étaient de nouveau opérationnelles.

Neuf analystes ont actuellement une cote d’achat sur les actions d’Under Armour sur un total de 26. Trois analystes ont une cote de surperformance, 11 ont une cote de conservation, deux ont une cote de sous-performance et un seul analyste recommande de vendre l’action.

La ligne de fond

Adidas, Nike et Under Armour voient leurs activités commerciales rebondir en 2021 par rapport au choc lié à la pandémie de l’année précédente. Tous les trois ont considérablement augmenté leurs ventes en ligne. Leur reprise se produit malgré des perturbations majeures de la chaîne d’approvisionnement. Mais les investisseurs ne sont pas uniformément enthousiastes. Cela est illustré par la performance boursière de ces trois sociétés, qui a considérablement varié. Les actions d’Under Armour ont généré un rendement total de 31,6 % au cours des 12 derniers mois, surpassant de loin l’ensemble du marché. Nike a augmenté de 22,3%. Le grand perdant est Adidas, en baisse de 16,5% sur cette période. Malgré sa performance boursière supérieure, Under Armour a actuellement le ratio cours/bénéfice (P/E) le plus bas, indiquant qu’il est encore relativement sous-évalué par rapport aux deux autres sociétés de vêtements de sport. Ses performances bénéficiaires ont également été supérieures à celles de Nike ou d’Adidas. Mais c’est l’action de Nike sur laquelle les analystes sont les plus optimistes, avec 26 des analystes de la société ayant une note d’achat ou de surperformance sur l’action, plus que chacune des deux autres sociétés.