Adani Rout prend de la vitesse sur de nouveaux signes de méfiance

Les actions et les obligations des sociétés du groupe Adani se sont effondrées jeudi après que le conglomérat indien a annulé une offre d’actions qu’il avait poursuivie en tant que vote de confiance à la suite d’accusations de fraude généralisée par un vendeur à découvert américain.

L’offre secondaire de 2,5 milliards de dollars abandonnée par Adani Enterprises (ADANIENT.NS) peu de temps après son achèvement a suscité des questions qui ont fait écho aux critiques de Hindenburg Research sur la gouvernance d’entreprise d’Adani et la transparence des marchés de capitaux indiens.

L’annulation est intervenue alors que deux banques occidentales ont cessé d’accepter les obligations d’Adani comme garantie de prêt sur marge, tandis qu’un éminent politicien britannique a démissionné en tant que directeur d’une entreprise londonienne qui, selon Hindenburg, a participé aux stratagèmes présumés d’Adani pour manipuler les cours des actions. Les actions d’Adani Enterprises ont plongé de 27% jeudi dans la foulée de la baisse de 28% de mercredi.

Une filiale de la société londonienne, Elara Capital, a été répertoriée comme l’un des 10 teneurs de livre pour la vente d’actions après que les alliés d’Adani dans le monde des affaires indien et parmi ses investisseurs stratégiques du Moyen-Orient se sont assurés qu’elle était entièrement souscrite dans une poussée du dernier jour. Le gestionnaire de fonds spéculatifs américain Bill Ackman, qui a soutenu les affirmations de Hindenburg, a déclaré sur Twitter qu’il « ne trouverait pas surprenant que l’offre d’Adani soit truquée avec des acheteurs affiliés ».

Le rapport de Hindenburg cite deux anciens commerçants non identifiés pour des fonds mauriciens gérés par Elara en alléguant qu’Adani les a utilisés pour dissimuler l’étendue de la propriété familiale d’actions cotées dans ses sociétés et pour manipuler le cours de leurs actions. Adani a nié les allégations de Hindenburg, ainsi que toute affiliation avec Elara. Elara n’a pas encore expliqué pourquoi 99% de son Elara India Opportunities Fund de 3 milliards de dollars basé à Maurice est investi dans des sociétés Adani.

Gautam Adani, PDG du conglomérat, a déclaré dans une adresse vidéo aux investisseurs que son produit phare Adani Enterprises avait annulé l’offre « pour protéger les investisseurs des pertes potentielles ». Les propres pertes d’Adani, quant à elles, ont totalisé 12,5 milliards de dollars mercredi, réduisant sa valeur nette à 72,1 milliards de dollars, selon l’indice des milliardaires de Bloomberg. Adani, un partisan clé du Premier ministre indien Narendra Modi, est tombé à la 12e place du classement mondial de la richesse et deuxième en Inde derrière le magnat rival Mukesh Ambani. Les pertes d’Adani ont jeté un voile sur le marché boursier indien, le poussant sous la France au sixième rang mondial en termes de valeur marchande.

« Notre bilan est sain et nos actifs solides », a déclaré Adani dans son discours aux investisseurs. « Nos niveaux d’EBITDA et nos flux de trésorerie ont été très solides, et nous avons un bilan impeccable en matière de respect de nos obligations en matière de dette. »

Pendant ce temps, la dette brute du groupe Adani a augmenté de 40 % au cours de son dernier exercice, le conglomérat s’étendant au-delà de ses infrastructures portuaires et de ses racines au charbon dans des secteurs tels que le ciment, les routes, les centres de données et les énergies renouvelables, ce qui a suscité des commentaires de mise en garde de la part de certains analystes.

Alors que les actions d’Adani Enterprise sont maintenant en baisse de 54 % depuis le rapport de Hindenburg du 24 janvier, cela n’a ramené le prix qu’à son plus haut niveau historique en mai 2021. À ce moment-là, l’action s’était déjà multipliée par 11 au cours d’une année. Hindenburg a cité les gains rapides du cours des actions d’Adani au cours des dernières années pour étayer ses affirmations de manipulation du marché. En novembre, Bloomberg a qualifié les gains – jusqu’à 2 000 % sur quatre ans pour certaines des actions d’Adani – de « sourcils ».

La vente d’actions, prévue pour élargir la base d’actionnaires de la société et la couverture des analystes, a fini par être présentée comme un référendum sur la gouvernance d’Adani et les revendications de Hindenburg. Mais la fourchette de prix de l’offre était supérieure de plus de 30% au cours de l’action d’Adani après le plongeon de mercredi. L’annulation laisse ouverte la possibilité que les principaux investisseurs du Moyen-Orient et les magnats des affaires indiens qui ont souscrit à l’offre juste avant la date limite savaient que leurs votes de confiance étaient remboursables.

Si les alliés d’Adani viennent à nouveau à son secours, leur soutien devra peut-être être plus manifeste que la participation de la compagnie d’assurance publique à l’offre avortée, ou que les importants prêts accordés ces dernières années aux sociétés du groupe Adani par la State Bank of India, la banque nationale du pays. plus grande banque et une dans laquelle le gouvernement détient une participation majoritaire.

Adani et Modi ont promu ce que certains en Inde appellent le « modèle de développement du Gujarat », du nom de l’État d’origine des deux hommes. Le modèle comportait des contrats de développement d’infrastructures exclusifs et lucratifs pour Adani, qui à son tour a fourni à Modi un soutien politique et à l’économie indienne des améliorations d’infrastructure vitales. L’Inde a connu une croissance rapide ces dernières années après des décennies de stagnation sous une bureaucratie centralisée autoritaire, qualifiée avec dérision de License Raj.

Dans une chronique récente d’un magazine économique indien, un économiste a écrit que « le Japon, et non la Chine, devrait être le modèle de rôle de l’Inde. Le modèle japonais consiste à rassembler les dirigeants politiques et les grandes entreprises pour élaborer une stratégie nationale de croissance continue ».

Mais des liens étroits entre les gouvernements et les magnats favorisés peuvent apporter leurs propres problèmes, découvre l’auteur. Il s’agit de Meghnad Desai, membre de la Chambre des Lords britannique et directeur non exécutif d’Elara, qui a déclaré au Financial Times avoir contacté les régulateurs financiers de Maurice pour obtenir plus d’informations sur les allégations de Hindenburg concernant son entreprise.

« S’il est exact qu’Elara a été utilisé indirectement comme véhicule par les Adanis, alors nous devons nous en inquiéter », a déclaré Desai, cité par le journal. « Si cela n’est pas clarifié par le [Indian] gouvernement, ils vont avoir un sérieux problème pour attirer les capitaux étrangers. »