Actions mixtes, contrats à terme en hausse; China Jolts Commodities: les marchés s’enroulent

Bloomberg

Le premier panneau d’avertissement du boom mondial des produits de base clignote en Chine

(Bloomberg) – L’un des piliers du rallye fulgurant des matières premières de cette année – la demande chinoise – pourrait être vacillante.Beijing a réussi sa reprise économique après la pandémie en grande partie grâce à une expansion du crédit et un boom de la construction aidé par l’État qui a aspiré les matières premières de à travers la planète. Déjà le plus gros consommateur du monde, la Chine a dépensé 150 milliards de dollars uniquement en pétrole brut, en minerai de fer et en minerai de cuivre au cours des quatre premiers mois de 2021. La résurgence de la demande et la hausse des prix signifient que c’est 36 milliards de dollars de plus qu’à la même période l’année dernière. des niveaux records, les responsables du gouvernement chinois tentent de tempérer les prix et de réduire une partie de l’écume spéculative qui a alimenté les marchés. Méfiant à l’idée de gonfler les bulles d’actifs, la Banque populaire de Chine a également restreint les flux d’argent vers l’économie depuis l’année dernière, bien que progressivement pour éviter de faire dérailler la croissance. Dans le même temps, le financement des projets d’infrastructure a montré des signes de ralentissement.Les données économiques d’avril suggèrent que l’expansion économique de la Chine et son impulsion de crédit – nouveau crédit en pourcentage du PIB – ont peut-être déjà augmenté, plaçant le rallye sur un situation précaire. L’impact le plus évident du désendettement de la Chine se répercuterait sur les métaux essentiels aux dépenses immobilières et d’infrastructure, du cuivre et de l’aluminium à l’acier et à son principal ingrédient, le minerai de fer. lorsque le crédit atteint son maximum », a déclaré Alison Li, codirectrice de la recherche sur les métaux de base chez Mysteel à Shanghai. « Cela fait référence au crédit mondial, mais le crédit chinois en représente une grande partie, en particulier en ce qui concerne les infrastructures et les investissements immobiliers. » Mais l’impact du recul du crédit en Chine pourrait se répercuter largement, menaçant la remontée des prix mondiaux du pétrole et même les marchés agricoles chinois. Et si le resserrement de la masse monétaire n’a pas empêché de nombreux métaux d’atteindre des niveaux époustouflants ces dernières semaines, certains, comme le cuivre, voient déjà les consommateurs se détourner de la hausse des prix. «Le ralentissement du crédit aura un impact négatif sur la demande chinoise de matières premières. », A déclaré Hao Zhou, économiste principal des marchés émergents chez Commerzbank AG. «Jusqu’à présent, les investissements immobiliers et d’infrastructure n’ont pas montré de décélération évidente. Mais ils devraient avoir une tendance à la baisse au second semestre de cette année. »Un décalage entre le retrait du crédit et la relance de l’économie et son impact sur les achats de matières premières de la Chine peut signifier que les marchés n’ont pas encore atteint un sommet. Cependant, ses entreprises pourraient éventuellement ramollir leurs importations en raison de conditions de crédit plus strictes, ce qui signifie que l’orientation du marché mondial des produits de base dépendra de la mesure dans laquelle la reprise dans des économies, notamment aux États-Unis et en Europe, peut continuer à faire grimper les prix. une expansion de la capacité, comme la décision de Pékin de développer les industries du raffinage du pétrole brut et de la fusion du cuivre du pays. Les achats des matériaux nécessaires à la production dans ces secteurs pourraient continuer à enregistrer des gains, bien qu’à un rythme plus lent. Un exemple de ralentissement des achats est probablement celui du cuivre raffiné, a déclaré M. Li de Mysteel. La prime payée pour le métal au port de Yangshan a déjà atteint son plus bas niveau depuis quatre ans en signe de baisse de la demande, et les importations devraient chuter cette année, a-t-elle déclaré. a quelques mois à courir, selon une note récente de Citigroup Inc., citant le décalage entre le pic de crédit et le pic de demande. D’environ 10 000 $ la tonne maintenant, la banque s’attend à ce que le cuivre atteigne 12 200 $ d’ici septembre. C’est une dynamique qui se joue également sur les marchés des métaux ferreux. «Nous sommes encore à une phase précoce de resserrement en termes d’argent atteignant les projets», a déclaré Tomas Gutierrez, analyste chez Kallanish Commodities Ltd. «La demande de minerai de fer réagit avec un retard de plusieurs mois avant le resserrement. La demande d’acier est toujours à des niveaux records grâce à la reprise économique et aux investissements en cours, mais devrait reculer légèrement d’ici la fin de l’année. »Pour l’agriculture, le resserrement du crédit pourrait n’affecter que la flambée des importations de cultures chinoises autour des marges, a déclaré Ma Wenfeng, analyste chez Beijing Orient Agribusiness Consultant Co.Moins de liquidités dans le système pourrait faire baisser les prix intérieurs en freinant la spéculation, ce qui pourrait à son tour réduire la faible proportion d’importations gérées par des entreprises privées, a-t-il déclaré. géants détenus par les États-Unis pour continuer à importer des céréales pour couvrir le déficit intérieur du pays, pour reconstituer les réserves de l’État et pour respecter les obligations des accords commerciaux avec les États-Unis. D’une part, il est peu probable que les autorités accélèrent le désendettement à partir de ce point, selon les derniers commentaires du Conseil d’État, le cabinet chinois. «Les directives internes de notre département macro sont que le pays ne resserrera pas trop le crédit – ils ont juste gagné». t relâcher davantage », a déclaré Harry Jiang, responsable du commerce et de la recherche chez Yonggang Resouces, un négociant en matières premières à Shanghai. « Nous n’avons pas beaucoup de soucis concernant le resserrement du crédit. » Et dans tous les cas, les marchés des matières premières ne sont plus presque entièrement sous l’emprise de la demande chinoise. « Dans le passé, le point d’inflexion des prix des métaux industriels coïncide souvent avec celui de la Chine. cycle du crédit », a déclaré Larry Hu, économiste en chef de la Chine chez Macquarie Group Ltd.« Mais cela ne veut pas dire que ce sera comme ça cette fois aussi, car les États-Unis ont déclenché des mesures de relance beaucoup plus importantes que la Chine, et leur demande est très forte. « Hu a également souligné la prudence des dirigeants chinois, qui ne veulent probablement pas risquer d’étouffer leur reprise tant admirée par de fortes fluctuations de politique. » Je m’attends à ce que l’investissement immobilier chinois ralentisse, mais pas de trop « , a-t-il déclaré. . « Les investissements dans les infrastructures n’ont pas trop changé ces dernières années, et ne le seront pas non plus cette année. » comme avant, a déclaré Bruce Pang, responsable de la recherche macroéconomique et stratégique chez China Renaissance Securities Hong Kong. La perturbation de l’approvisionnement mondial en produits de base en raison de la pandémie est également un nouveau facteur qui peut soutenir les prix, a-t-il déclaré. ou via des achats à l’étranger, sont d’autres facteurs qui compliquent l’évaluation de la demande d’importation et des prix de produits spécifiques, selon les analystes. 2021 Bloomberg LP