Qu’advient-il des actions après le chapitre 11?

Le dépôt d’une demande de mise en faillite au chapitre 11 signifie simplement qu’une entreprise est au bord de la faillite, mais qu’elle pense qu’elle peut à nouveau réussir si elle a la possibilité de réorganiser ses actifs, ses dettes et ses affaires.

Bien que le processus de réorganisation du chapitre 11 soit complexe et coûteux, la plupart des entreprises, si elles en ont le choix, préfèrent le chapitre 11 à d’autres dispositions en matière de faillite telles que les chapitres 7 et 13, qui cessent les activités de l’entreprise et conduisent à la liquidation totale des actifs aux créanciers. Le dépôt du chapitre 11 donne aux entreprises une dernière chance de réussir.

Comprendre le chapitre 11 sur la faillite

Alors que le chapitre 11 peut épargner à une entreprise de déclarer une faillite totale, les détenteurs d’obligations et les actionnaires de l’entreprise sont généralement dans une situation difficile. Lorsqu’une entreprise demande la protection du chapitre 11, la valeur de son action chute généralement de manière significative à mesure que les investisseurs vendent leurs positions.

Le dépôt d’une demande de mise en faillite signifie que l’entreprise est dans un état si précaire qu’elle serait probablement radiée des principales bourses telles que le Nasdaq ou le New York Stock Exchange et réinscrite sur les feuilles roses ou le Over-The-Counter Bulletin Board (OTCBB).

Lorsqu’une entreprise faisant l’objet d’une procédure de faillite est répertoriée sur les feuilles roses ou OTCBB, la lettre « Q » est ajoutée à la fin du symbole boursier de l’entreprise pour la différencier des autres entreprises. Par exemple, si une société avec le symbole boursier ABC était placée sur l’OTCBB en raison du chapitre 11, son nouveau symbole boursier serait ABCQ.

En vertu du chapitre 11, les sociétés sont autorisées à poursuivre leurs activités commerciales, mais le tribunal des faillites conserve le contrôle des décisions commerciales importantes. Les sociétés peuvent également continuer à négocier des obligations et des actions de sociétés tout au long du processus de faillite, mais sont tenues de signaler le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission dans les 15 jours.

Après le dépôt du chapitre 11

Une fois la faillite du chapitre 11 déposée, le tribunal fédéral nomme un ou plusieurs comités chargés de représenter et de travailler avec les créanciers et les actionnaires de la société pour développer une réorganisation équitable. La société, avec les membres du comité, crée un plan de réorganisation qui doit être confirmé par le tribunal des faillites et accepté par tous les créanciers, obligataires et actionnaires.

L’effet du chapitre 11 sur les actions et les obligations

Parfois, après une réorganisation, une entreprise émettra de nouvelles actions considérées comme différentes des actions antérieures à la réorganisation. Si cela se produit, les investisseurs devront savoir si la société a donné à ses actionnaires la possibilité d’échanger les anciennes actions contre de nouvelles actions, car les anciennes actions seront généralement considérées comme inutiles lorsque les nouvelles actions seront émises.

Pendant toute la durée de la réorganisation, les obligataires cesseront de recevoir des paiements de coupons ou des remboursements de principal. En outre, les obligations de la société seront également déclassées en obligations de qualité spéculative, également appelées obligations de pacotille. Étant donné que la plupart des investisseurs hésitent à acheter des obligations de pacotille, les investisseurs qui souhaitent vendre leurs obligations devront le faire avec une décote substantielle.

Après le processus de réorganisation et en fonction des conditions dictées par le plan de restructuration de la dette, la société peut demander aux investisseurs d’échanger leurs anciennes obligations contre des actions ou de nouvelles obligations. Ces nouvelles émissions d’actions et d’obligations représentent la tentative de la société de créer un niveau d’endettement plus gérable.

Si le plan de réorganisation échoue et que le passif de l’entreprise commence à dépasser ses actifs, la faillite est convertie en une faillite du chapitre 7.

Comment la division des actifs diffère en vertu du chapitre 7 sur la faillite

En vertu de la faillite du chapitre 7, tous les actifs sont vendus au comptant. Cet argent est ensuite utilisé pour payer les frais juridiques et administratifs engagés pendant le processus de faillite. Après cela, l’argent est distribué d’abord aux détenteurs de dette senior, puis aux détenteurs de dettes non garanties, y compris les détenteurs d’obligations. Dans le cas extrêmement rare où il resterait des liquidités, le reste est réparti entre les actionnaires.

D’un autre côté, si le plan de réorganisation finit par réussir et que l’entreprise revient à un état de rentabilité, alors plusieurs choses pourraient arriver aux obligations ou aux actions pré-réorganisation des investisseurs. Dans le cas des obligations, les investisseurs peuvent être obligés d’échanger leurs anciennes obligations contre une combinaison de nouvelles obligations ou actions, selon les conditions requises par le plan de restructuration de la dette. En outre, les remboursements de coupon et de principal sur les nouveaux titres de créance reprendraient.

Les actionnaires, cependant, ont tendance à ne pas être aussi chanceux. Après la restructuration, l’entreprise émet généralement de nouvelles actions, ce qui rend les actions antérieures à la réorganisation sans valeur. Dans certains cas, les détenteurs de l’ancien stock sont autorisés à échanger leurs titres contre un montant actualisé du nouveau stock, qui est dicté par le plan de réorganisation.