Définition vintage
Qu’est-ce que le vintage ?
Vintage est un terme d’argot utilisé par les traders et les investisseurs de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) pour désigner un MBS qui a pris de l’expérience sur une certaine période de temps. Un MBS a généralement une échéance d’environ 30 ans, et le « millésime » d’une émission particulière expose le détenteur à moins de risque de remboursement anticipé et de défaut, bien que cette diminution du risque limite également l’appréciation des prix.
Points clés à retenir
- Vintage est un terme familier utilisé pour décrire les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) qui ont été « aguerris ».
- C’est-à-dire qu’ils ont été émis depuis suffisamment longtemps et que suffisamment de paiements à temps ont été effectués pour que le risque de défaut soit moindre.
- Le millésime est l’âge d’un article par rapport à l’année de sa création. C’est une façon d’évaluer le risque inhérent d’un MBS.
- Cependant, deux MBS avec le même millésime peuvent avoir des niveaux de risque supposés différents et, par conséquent, des valeurs perçues différentes.
Comment fonctionne le vintage
Les prêts sous-jacents de certains MBS millésimés ont des caractéristiques uniques, telles que l’épuisement, qui font que le millésime se négocie à un prix supérieur. Ces caractéristiques uniques résultent de la manière dont les actifs sous-jacents des MBS sont regroupés. Les actifs sous-jacents de MBS sont généralement regroupés dans certaines régions géographiques avec des échéances et des taux d’intérêt similaires. Cela rend les plans de paiement prévisionnels plus prévisibles.
Les MBS sont des véhicules d’investissement principalement émis par une entreprise parrainée par le gouvernement américain (GSE). Les investissements sont composés de titres de créance associés à des groupes de prêts hypothécaires, principalement des prêts immobiliers résidentiels. Le titre, représentant une créance particulière sur le principal et les intérêts dus par les emprunteurs, est alors émis par l’entité créatrice.
Vintage appliqué à MBS
Le terme millésime se rapporte à l’âge d’un article par rapport à l’année de sa création. Si un élément a été créé en 2012, alors l’année du millésime est 2012, et son âge peut être déterminé en soustrayant l’année du millésime de l’année en cours.
La variation des millésimes de MBS particuliers peut représenter différents niveaux de risque pour les investisseurs. Avec la crise des prêts hypothécaires à risque aux États-Unis qui a commencé en 2007, par exemple, les prêteurs avaient commencé à contracter un grand nombre de prêts hypothécaires à haut risque entre 2004 et 2007. Les prêts de ces années affichent des taux de défaut plus élevés et sont donc plus risqués que les prêts fait avant et après.
Considérations particulières
Alors que le millésime peut être un facteur utilisé pour déterminer le risque inhérent d’un certain MBS, d’autres facteurs sont également pris en compte. Dans ce cas, deux MBS avec le même millésime peuvent avoir différents niveaux de risque supposé et, par conséquent, peuvent avoir des valeurs perçues différentes. Certains facteurs supplémentaires incluent la valeur résiduelle du pool de prêts hypothécaires, la valeur marchande actuelle des propriétés adossées aux prêts hypothécaires et les intérêts courus.
Un calendrier de versement des MBS diffère de celui de nombreux autres véhicules d’investissement. Alors que les obligations peuvent payer semestriellement, annuellement ou à la date d’échéance préalablement convenue, un MBS verse aux investisseurs sur une base mensuelle. Alors qu’un paiement d’obligations ne peut inclure que les intérêts gagnés jusqu’à la date d’échéance, où une somme forfaitaire du principal d’origine est remboursée, MBS fournit des paiements mensuels d’intérêts et d’une partie du principal. La mensualité exigée est corrélée au calendrier de paiement traditionnel des débiteurs hypothécaires.