4 types de rendement de la dette
Pour la plupart des titres, déterminer les rendements des investissements est un exercice simple. Mais pour les instruments de dette, cela peut être plus compliqué en raison du fait que les marchés de la dette à court terme ont différentes manières de calculer les rendements et utilisent différentes conventions pour convertir une période en une année.
Voici les quatre principaux types de rendements :
- Le rendement de l’escompte bancaire (également appelé base d’escompte bancaire)
- Rendement de la période de détention
- Rendement annuel effectif
- Rendement du marché monétaire
Comprendre comment chacun de ces rendements est calculé est essentiel pour saisir le rendement réel d’un investissement sur un instrument.
Rendement de l’escompte bancaire
Les bons du Trésor (T-Bills) sont cotés sur une base d’escompte bancaire pur où la cotation est présentée en pourcentage de la valeur nominale et est déterminée en actualisant l’obligation en utilisant une convention de comptage de 360 jours. Cela suppose qu’il y a 12 mois de 30 jours dans une année. Dans cette situation, la formule de calcul du rendement est simplement la décote divisée par la valeur nominale multipliée par 360, puis divisée par le nombre de jours restants jusqu’à l’échéance.
L’équation serait :
se
Rendement de l’escompte bancaire annualisé
=
(
ré
F
)
×
(
3
6
0
t
)
où:
ré
=
Rabais
F
=
Valeur nominale
begin{aligned} &text{Rendement d’escompte bancaire annualisé} = left ( frac{D}{F} right ) times left ( frac{360}{t} right )\ &textbf {où :}\ &D = text{Remise}\ &F = text{Valeur nominale}\ &t = text{Nombre de jours jusqu’à l’échéance} end{aligné} Rendement de l’escompte bancaire annualisé=(Fré)×(t360)où:ré=RabaisF=Valeur nominalese
Par exemple, Joe achète un bon du Trésor d’une valeur nominale de 100 000 $ et le paie 97 000 $, ce qui représente une remise de 3 000 $. La date d’échéance est dans 279 jours. Le rendement de l’escompte bancaire serait de 3,9%, calculé comme suit :
se
0
.
0
3
(
3
,
0
0
0
÷
1
0
0
,
0
0
0
)
×
1
.
2
9
(
3
6
0
÷
2
7
9
)
=
0
.
0
3
8
7
,
begin{aligned} &0.03 (3.000 div 100.000) times 1.29 (360 div 279) = 0.0387,\ &quadtext{ou }3.9% text{ (arrondi vers le haut)} end{ aligné} 0.03(3,000÷100,000)×1.29(360÷279)=0.0387,se
Mais il y a des problèmes inhérents à l’utilisation de ce rendement annualisé pour déterminer les rendements. D’une part, ce rendement utilise une année de 360 jours pour calculer le rendement qu’un investisseur recevrait. Mais cela ne prend pas en compte le potentiel de rendements composés.
Les trois autres calculs de rendement populaires fournissent sans doute de meilleures représentations du rendement des investisseurs.
Rendement de la période de détention
Par définition, le rendement de la période de détention (HPY) est uniquement calculé sur la base de la période de détention, il n’est donc pas nécessaire d’inclure le nombre de jours, comme on le ferait avec le rendement de l’escompte bancaire. Dans ce cas, vous prenez l’augmentation de valeur de ce que vous avez payé, ajoutez les paiements d’intérêts ou de dividendes, puis divisez-la par le prix d’achat. Ce rendement non annualisé diffère de la plupart des calculs de rendement qui montrent des rendements sur une base annuelle. De plus, est-il supposé que les intérêts ou le décaissement en espèces seront payés au moment de l’échéance.
En tant qu’équation, le rendement de la période de détention serait exprimé comme suit :
se
Rendement de la période de détention
=
P
1
−
P
0
+
ré
1
P
0
où:
P
1
=
Montant reçu à l’échéance
P
0
=
Prix d’achat de l’investissement
begin{aligned} &text{Holding Period Rendement}=P_1-P_0+frac{D_1}{P_0}\ &textbf{où :}\ &P_1 = text{Montant reçu à l’échéance}\ &P_0 = text{Prix d’achat de l’investissement}\ &D_1 = text{Intérêts reçus ou distribution payés à l’échéance} end{aligned} Rendement de la période de détention=P1−P0+P0ré1où:P1=Montant reçu à l’échéanceP0=Prix d’achat de l’investissementse
Rendement annuel effectif
Le rendement annuel effectif (EAY) peut donner un rendement plus précis, en particulier lorsque des investissements alternatifs sont disponibles et peuvent aggraver les rendements. Cela tient compte des intérêts gagnés sur les intérêts.
En tant qu’équation, le rendement annuel effectif serait exprimé comme suit :
se
Rendement annuel effectif
=
(
1
+
H
P
Oui
)
3
6
5
1
t
où:
H
P
Oui
=
Rendement de la période de détention
t
=
Nombre de jours détenus jusqu’à l’échéance
begin{aligned} &text{Rendement annuel effectif}=(1+HPY)^{365}frac{1}{t}\ &textbf{where :}\ &HPY= text{Rendement de la période de détention }\ &t = text{Nombre de jours détenus jusqu’à l’échéance}\ end{aligné} Rendement annuel effectif=(1+HPOui)365t1où:HPOui=Rendement de la période de détentiont=Nombre de jours détenus jusqu’à l’échéancese
Par exemple, si le HPY était de 3,87 % sur 279 jours, alors le EAY serait de 1,0387365÷279 – 1, soit 5,09 %.
La fréquence de composition qui s’applique à l’investissement est extrêmement importante et peut considérablement modifier votre résultat. Pour des périodes supérieures à un an, le calcul fonctionne toujours et donnera un nombre absolu plus petit que le HPY.
Par exemple, si le HPY était de 3,87 % sur 579 jours, le EAY serait de 1,0387365÷579 – 1, soit 2,42%.
Diminution de la valeur
Pour les pertes, le processus est le même ; la perte au cours de la période de détention devrait être intégrée au rendement annuel effectif. Vous prenez toujours un plus le HPY, qui est maintenant un nombre négatif. Par exemple : 1 + (-0,5) = 0,95. Si le HPY était une perte de 5% sur 180 jours, alors l’EAY serait de 0,95365÷180 -1, soit -9,88 %.
Rendement du marché monétaire
Le rendement du marché monétaire (MMY) (également appelé rendement équivalent CD), repose sur un calcul permettant de comparer le rendement coté (qui est sur un T-Bill) à un instrument du marché monétaire portant intérêt. Ces investissements ont des durées à plus court terme et sont souvent classés comme des équivalents de trésorerie. Les instruments du marché monétaire sont cotés sur 360 jours, de sorte que le rendement du marché monétaire utilise également 360 dans son calcul.
En tant qu’équation, le rendement du marché monétaire s’exprimerait comme suit :
M
M
Oui
=
H
P
Oui
×
360
TEMPS DE MATURITÉ
où:
H
P
Oui
=
Rendement de la période de détention
begin{aligned}&MMY=frac{HPYtimes 360}{text{TIME TO MATURITY}}\&textbf{where :}\&HPY=text{Holding Period Rendement}end{aligned} MMOui=TEMPS DE MATURITÉHPOui×360où:HPOui=Rendement de la période de détention
La ligne de fond
Le marché de la dette utilise plusieurs calculs pour déterminer le rendement. Une fois le meilleur moyen choisi, les rendements de ces marchés de la dette à court terme peuvent être utilisés pour actualiser les flux de trésorerie et calculer le rendement réel des instruments de dette, comme les bons du Trésor. Comme pour tout investissement, le rendement de la dette à court terme doit refléter le risque, où un risque plus faible est lié à des rendements inférieurs et les instruments à risque plus élevé entraînent des rendements potentiellement plus élevés.