3 raisons d’éviter les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS)

Les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) sont des obligations émises par le gouvernement qui sont indexées sur l’inflation. Ainsi, lorsque l’inflation augmente, les TIPS peuvent générer des rendements supérieurs à ceux des obligations non indexées sur l’inflation. À mesure que l’inflation augmente, les TIPS s’ajustent en prix pour maintenir leur valeur réelle. Cela les rend populaires auprès des investisseurs, en particulier lorsque l’économie ne se porte pas bien ou lorsque le spectre de l’inflation pointe le bout de son nez. Pour de nombreux investisseurs, les TIPS semblent être un choix évident lorsqu’il existe une incertitude supérieure à la moyenne concernant l’inflation et les rendements du marché.

Malheureusement, les TIPS ne sont pas toujours à la hauteur de leur facturation, principalement parce que la plupart des gens ne comprennent pas cet investissement aussi bien qu’ils le devraient.

1. Les TIPS sous-performent souvent les bons du Trésor traditionnels

À bien des égards, les TIPS sont similaires à d’autres titres d’État vendus par le Trésor américain. Comme pour les bons du Trésor, ils sont garantis par la pleine foi et le crédit du gouvernement des États-Unis et paient des intérêts annuels. La différence cruciale est que la valeur nominale d’une obligation TIPS est ajustée en fonction de l’indice officiel des prix à la consommation (IPC). Plus l’IPC est élevé, plus la valeur nominale des TIPS est élevée.

En surface, cela semble beaucoup. Après tout, l’inflation ronge les paiements d’intérêts nominaux. Avec les TIPS, un ajustement à la hausse de la valeur nominale signifie également que les paiements d’intérêts augmentent avec l’inflation. Les TIPS sont donc perçus comme plus sûrs, ce qui réduit leurs rendements attendus en raison du compromis risque-rendement. Cependant, les TIPS ne sont pas les seuls titres qui intègrent l’inflation. Les obligations du Trésor standard ont également un ajustement implicite de l’inflation.

CONSEILS Performances

Si les marchés s’attendent à ce que l’inflation soit de 3 % au fil du temps, cette attente est intégrée au marché obligataire. Les investisseurs prennent des décisions en partie selon qu’ils pensent que l’inflation sera supérieure ou inférieure à ce que reflète le prix d’un titre. Cela a un impact sur la valeur des TIPS et des bons du Trésor standard, mais les TIPS sont moins susceptibles de gagner cet échange.

Compte tenu de ce scénario, les TIPS ne performeront mieux que les bons du Trésor que si l’IPC déclaré est supérieur à ce que le marché anticipe. Plusieurs théories économiques importantes, y compris les attentes rationnelles et les marchés efficaces, suggèrent que c’est peu probable.

D’un autre côté, les TIPS ont des problèmes très réels pendant les périodes de stress financier lorsque les bons du Trésor traditionnels brillent. Le problème est dû à la façon dont le gouvernement a conçu le plancher de déflation pour les TIPS. Le Trésor garantit que le principal des TIPS ne tombera pas en dessous de la valeur initiale.

Cependant, les ajustements ultérieurs à la hausse pour tenir compte de l’inflation peuvent être annulés en cas de déflation. Par conséquent, les TIPS nouvellement émis offrent une bien meilleure protection contre la déflation que les TIPS plus anciens avec le même délai d’échéance. Lorsque la déflation devient un problème, comme ce fut le cas en 2008 et à nouveau en mars 2020, les FNB TIPS, tels que le FNB iShares TIPS Bond ETF (TIP), ont considérablement diminué.

2. L’IPC peut ne pas refléter votre véritable taux d’inflation

Il y a des raisons de croire que l’inflation pourrait être plus élevée que ne le suggèrent les statistiques officielles pour les Américains plus âgés et même d’âge moyen. Ce sont également les groupes les plus susceptibles d’acheter des TIPS. L’IPC mesurait à l’origine un panier fixe de biens. Cependant, les consommateurs se tournent souvent vers de nouveaux biens moins chers, ce qui rend les chiffres de l’inflation basés sur un panier fixe de biens trop élevés. Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a révisé l’IPC pour inclure ces substitutions.

De nombreuses personnes ont tendance à s’installer dans leurs habitudes en vieillissant, ce qui signifie qu’elles sont moins susceptibles de passer à de nouveaux produits. Une partie de cette réticence est tout simplement logique, car ils ont moins de temps pour récupérer les investissements dans l’apprentissage de nouvelles façons de faire les choses. Ce sont précisément les retraités qui cherchent à préserver leurs revenus avec des TIPS qui sont les moins susceptibles de faire des substitutions, de sorte qu’ils se retrouvent avec une inflation plus élevée.

La substitution semble être un effet subtil, mais considérez à quel point elle peut être profonde. Certains retraités à la recherche de TIPS pour se protéger utilisent encore des téléphones fixes au lieu de la VoIP ou des smartphones et de la télévision par câble plutôt que du streaming vidéo. Ces coûts peuvent s’additionner. Plus important encore, les retraités peuvent continuer à vivre dans des endroits devenus moins abordables.

3. Les prix des TIPS sont volatils

Certains ont qualifié les TIPS de seul investissement sans risque en raison de leurs principales caractéristiques de sécurité et de protection contre l’inflation. Cependant, l’un des principaux indicateurs de risque est la volatilité des prix, et les TIPS manquent souvent dans ce département.

Les fortes fluctuations de prix observées dans les ETF TIPS lors des krachs boursiers de 2008 et 2020 montrent qu’ils ne sont pas aussi stables que les liquidités à court terme. De plus, les TIPS avec une inflation accumulée substantielle prise en compte dans leurs prix pourraient perdre un montant significatif si une dépression déflationniste se produisait.

L’essentiel

Cela ne veut pas dire que vous ne devriez jamais investir dans des TIPS. Soyez simplement conscient de leurs lacunes potentielles. Comprendre le fonctionnement des TIPS est la clé pour les utiliser efficacement dans votre portefeuille.